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首席点评: 美联储降低降息预期
美联储主席鲍威尔表示，最近的通胀数据表明，央行可能需要更长的时间才能获得降息所需的信心。鲍威尔指出，在经历了去年年底的快速下滑后，在通胀方面缺乏进一步的进展。他说，如果价格压力持续存在，只要有需要，美联储可以保持利率稳定。他表示，鉴于劳动力市场的强劲和迄今为止通胀的进展，让限制性政策有更多时间发挥作用，让数据和不断变化的前景指引美联储将是合适的。中国2024年第一季度国民经济实现良好开局。据国家统计局初步核算，一季度国内生产总值（GDP）296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，环比增长1.6%；全国规模以上工业增加值同比增长6.1%。国内商品期货夜盘收盘多数下跌，能源化工品普遍下跌，乙二醇跌1.1%，纯碱跌近1%，低硫燃料油涨1.16%。黑色系多数上涨。农产品全线下跌，菜粕跌2.88%，豆粕跌1.78%，豆二跌1.45%，棉花跌1.25%。基本金属多数收跌，沪镍跌1.01%，沪锡跌0.94%，沪铜跌0.51%，沪铝跌0.44%，不锈钢跌0.33%，沪锌涨0.07%，沪铅涨0.39%。沪金涨1.3%，沪银跌0.5%。
重点品种: 黄金、原油、豆粕
黄金：金银呈现高位震荡。周末伊朗对以色列实施报复性打击，不过整体规模和各方反应都相对克制。上周公布的美国3月CPI表现好于预期，令降息预期进一步延后。尽管黄金短期面临技术性超买的阻力，同时对全年降息路径低于预期的阻力，但黄金价格持续走高，可能为底层驱动的一些变化，包括对地缘局势进一步升级的担忧；美债持续膨胀下，对美元主导货币体系风险的对冲，各国央行对外汇储备多样化的需求；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值和避险功能的诉求；随着对美联储降息政策方向的确认以及对长期高通胀的担忧，对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。白银一方面受黄金指引，另一方面有色走强提振，加强其短期弹性。近期关注随着地缘风险事件落地后可能的调整。波动范围，AG2406合约波动区间6800-7500元/千克，AU2406合约波动区间540-580元/克。
原油：原油夜盘上涨0.47%。美国财政部长珍妮特·耶伦警告说，美国将在未来几天加强对伊朗的制裁。耶伦周二在华盛顿的发布会上表示：“我完全相信我们将在未来几天对伊朗采取额外的制裁行动。”白宫高级顾问John Podesa周二在一个行业会议上被问及未来美国战略储备原油释放时表示，美国总统拜登将尽其所能确保汽油价格在可以承受的水准。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存继续增加，同期美国汽油库存和馏分油减少。截止2024年4月12日当周，美国商业原油库存增加409万桶；汽油库存减少251万桶；馏分油库存减少42.7万桶。库欣地区原油库存减少16.9万桶。
豆粕：夜盘连粕大幅下挫，美国农业部在4月份供需报告中将2023/24年度全球大豆产量预估下调12万吨，至3.9673亿吨。全球大豆期末库存下调5万吨，为1.1422亿吨，但仍为5年来最高库存。由于此前市场机构多重估巴西大豆产量，conab更是连续下调巴西大豆产量预估。而在本月报告中，美国农业部对巴西大豆产量的预估仍维持在1.55亿吨。美国农业部并未下调巴西产量，全球大豆供应充足。阿根廷大豆开始收割，南美大豆陆续上市后期供应压力加大，但近期巴西CNF报价出现反弹。目前市场关注新季美豆种植情况，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，截止到4月14日24/25年度美豆播种进度为3%，继续关注新季美豆产区变化情况，预计短期连粕偏强为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2200-3000。
一、当日主要新闻关注
1）国际新闻
美联储主席鲍威尔表示，最近的通胀数据表明，央行可能需要更长的时间才能获得降息所需的信心。鲍威尔指出，在经历了去年年底的快速下滑后，在通胀方面缺乏进一步的进展。他说，如果价格压力持续存在，只要有需要，美联储可以保持利率稳定。
2）国内新闻
国新办举行新闻发布会，国家统计局副局长盛来运介绍一季度国民经济运行情况，并答记者问。发布会要点包括：①一季度GDP同比增长5.3%，符合实际且有支撑②我国仍处于结构调整转型升级阶段，要承受转型阵痛③工业经济回升向好态势将继续保持④房地产市场仍处在调整过程中⑤下阶段我国CPI有望在低位温和回升，PPI降幅将继续收窄、稳中有升⑥第五次全国经济普查结果预计将于三季度公布。
3）行业新闻
中国一季度房地产开发投资同比下降9.5%，新建商品房销售面积下降19.4%，其中住宅销售面积下降23.4%；房地产开发企业到位资金下降26.0%。3月份，房地产开发景气指数为92.07。
二、外盘每日收益情况
三、主要品种早盘评论
1）金融
【股指】
股指：美股涨跌不一，上一交易日A股集体回落，仅有银行板块收红，上证50指数下跌0.48%，沪深300指数下跌1.07%，中证500下跌2.77%，中证1000下跌4.18%，两市成交额0.95万亿元，资金方面北向净流出27.93亿元，04月15日融资余额减少25.93亿元至14958.59亿元。2024年新国九条出台，政策更加重视分红，对高股息股较为有利，权重股相对走强，与此同时市值偏小的微盘股疲软走弱。我国经济数据有反复，基本面对股指支撑仍然偏弱。操作上短期先观望为主，预计IH04波动2300-2500，IF04波动区间3400-3700，IC04预计波动区间5100-5600，IM04预计波动区间4900-5500。
【国债】
国债：普遍上涨，10年期国债收益率下行0.85bp至2.27%。央行开展1000亿元1年期MLF操作，中标利率与此前一致，当月将净回笼700亿元MLF，各Shibor品种维持低位，资金面保持宽松。一季度GDP增速好于市场预期，第二产业是带动GDP增长的主要因素，制造业和基建投资表现亮眼，但房地产投资、销售和价格降幅扩大，市场仍然处于调整转型中。央行与三大政策性银行座谈讨论长期限利率债市场走势，此前央行例会指出要更加注重做好逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。美国3月非农就业人口增30.3万人，CPI同比反弹至3.5%，核心CPI连续第三个月超预期，美联储降息预期可能性回落，美债收益率回升。在货币政策宽松和地产市场尚未企稳的背景下，总体上预计国债期货价格将继续维持强势，不过随着经济景气水平回升，央行也提示要关注长期收益率变化，加上超长特别国债供给增加，长端期债价格波动加大，建议继续持有短端国债期货品种，关注做陡曲线跨品种套利机会。
2）能化
【原油】
原油：原油夜盘上涨0.47%。美国财政部长珍妮特·耶伦警告说，美国将在未来几天加强对伊朗的制裁。耶伦周二在华盛顿的发布会上表示：“我完全相信我们将在未来几天对伊朗采取额外的制裁行动。”白宫高级顾问John Podesa周二在一个行业会议上被问及未来美国战略储备原油释放时表示，美国总统拜登将尽其所能确保汽油价格在可以承受的水准。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存继续增加，同期美国汽油库存和馏分油减少。截止2024年4月12日当周，美国商业原油库存增加409万桶；汽油库存减少251万桶；馏分油库存减少42.7万桶。库欣地区原油库存减少16.9万桶。
【甲醇】
甲醇：甲醇夜盘下跌0.16%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在86.06%，较上周上升6.91个百分点。本周期内，受浙江和内蒙古MTO装置开车影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体上行。下游工厂和少数公共罐区陆续到港卸货，本周沿海库存延续走高。截至4月11日，沿海地区甲醇库存在66.5万吨，相比4月3日上涨3.7万吨，涨幅为5.89%，同比上涨0.91%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.7万吨附近。预计4月12日至4月28日中国进口船货到港量65.4-66万吨。截至4月11日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.39%，较上周上涨0.21个百分点，较去年同期上涨5.64个百分点。短期甲醇看涨。
【聚烯烃】
聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7530，成交较好。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，连续反弹。原油高位反复，聚烯烃也跟随波动。展望后市关注终端开工进展，以及成本的变化，尤其是短期油价的趋势。同时要需要注意到，部分下游终端开工逐步接近消费高点。策略角度，聚烯烃自身反弹再度进入高位区间，逢高适度降低多头配置。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—8000。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱：国内纯碱市场平稳运行，厂家出货较为平稳。近两日纯碱厂家整体开工负荷在8-9成，货源供应较为充足，纯碱厂家多执行前期订单，部分轻碱新单报价上调。下游用户按需采购为主，部分用户消耗前期原料纯碱库存，市场观望情绪仍偏浓。国内浮法玻璃价格零星调整，交投一般。华北市场成交灵活，沙河市场部分成交价格仍有松动，市场交投一般，厂家出货平平；华中市场价格零星调整，湖北明弘仅对湖北地区报价下调1元/重量箱，其他厂稳价出货为主；华东报价暂稳，个别厂前期订单延续发货，新单下单有限，多数厂产销有所回落；华南价格稳为主，下游加工企业订单同比减少，企业出货为主，个别企业明日白玻仍有涨价计划。周二，玻璃盘面回落，前期连续反弹之后，市场有所分化，后市关注上游库存消化进展。据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存下降至5620万重箱，环比下降569万重箱。纯碱期货盘面回落，据卓创资讯统计，上周纯碱库存89.7万吨，环比4月3日节前的库存小幅下降。
【PTA】
PTA：夜盘PTA2409价格收涨于价格6078元/吨，现货价格5995元/吨，国内PTA加工费294元。PX逐步检修，PTA市场价格及现货基差同向下探。后市来看，近端弱现实、远端强预期的逻辑正在逐步落实。关注原油于油化板块支撑及聚酯需求修复下的供需错配支撑。中长线来看，汽油需求转好，地缘争端以及供应端利好释放，提振油化板块。考虑到聚酯产业各环节库存偏高位，叠加TA新装置将投产，对价格有所抑制，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。
【乙二醇】
乙二醇：夜盘MEG2405合约价格收跌于4390元/吨，华东市场均价在4422元/吨，乙二醇自身供需来看，4月乙二醇供需差相对较乐观，总供应量在195万吨附近，需求量预估在210万吨附近，供需差在-14万吨附近，去库预期较为明显，3月末主港库存在83万吨附近，理论上4月份库存或降至75万吨附近的水平，但是由于5月份以后，随着检修装置的重启，供应压力重新增大，未来供需结构仍然压力偏大，乙二醇反弹空间相对有限。
【橡胶】
橡胶：周二橡胶走势下跌，国内海南产区零星试割，云南产区少量试割，因干旱影响，初期产量较少。新胶释放预期加强，供应端压力增加，下游开工环比走低，半钢胎表现仍好于历史同期，沪胶连续回调后预计继续下跌空间有限，RU09关注14300-14400一带支撑。
3）黑色
【煤焦】
煤焦：隔夜JM2409期价震荡盘整，J2409期价走势偏强。焦煤现货价格暂缓跌势，焦炭港口价格小幅反弹、焦企首轮提涨部分落地。焦煤价格走弱、矿端开采积极性不高，焦煤产量同比降幅有所扩大；下游采购积极性偏弱，焦煤上游库存压力持续增加。焦企亏损状态未有明显改善，焦炭产量延续小幅下滑态势；当前焦炭全口径库存处于同期低位，但焦化厂端库存消耗仍显缓慢。终端用钢需求回升缓慢，铁水产量小幅回升但仍处偏低水平，钢厂原料库存水平维持低位。综合来看，铁水产量增长缓慢，市场供需双弱格局延续，双焦上游仍存去库压力，盘面升水状态下、价格的反弹空间不宜高估，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2409波动区间1400-1800，J2409波动区间1900-2400。
【铁合金】
铁合金：昨日SM2409、SF2409期价震荡运行。河钢4月锰硅招标价6000元/吨，硅铁6600元/吨。锰矿价格上调，当前锰硅北方成本在6100元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；硅铁平均成本在6125元/吨左右，行业利润水平偏低。需求方面，终端用钢需求回升缓慢，钢厂复产节奏不及预期，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润持续低位，厂家停减产范围逐渐扩大，锰硅产量下滑明显，硅铁产量持续回落，但双硅市场库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，下游需求回升缓慢，厂家控产力度加大，市场供需关系有所改善，双硅价格的底部支撑逐渐夯实；但在成材产量偏低的环境下、双硅价格的上方空间不宜高估，关注厂家控产的持续性以及市场库存的去化情况。预计SM2409波动区间6000-6500，SF2409波动区间6250-6750。
【钢材】
钢材：钢材需求迟迟未能明显兑现，库存去化速率依然有限。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹行情或接近尾声，多单注意及时止盈，关注基本面能否共振。
【铁矿石】
铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，反弹行情已有一定幅度，多单注意止盈，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。
4）金属
【贵金属】
贵金属：金银呈现高位震荡。周末伊朗对以色列实施报复性打击，不过整体规模和各方反应都相对克制。上周公布的美国3月CPI表现好于预期，令降息预期进一步延后。尽管黄金短期面临技术性超买的阻力，同时对全年降息路径低于预期的阻力，但黄金价格持续走高，可能为底层驱动的一些变化，包括对地缘局势进一步升级的担忧；美债持续膨胀下，对美元主导货币体系风险的对冲，各国央行对外汇储备多样化的需求；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值和避险功能的诉求；随着对美联储降息政策方向的确认以及对长期高通胀的担忧，对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。白银一方面受黄金指引，另一方面有色走强提振，加强其短期弹性。近期关注随着地缘风险事件落地后可能的调整。波动范围，AG2406合约波动区间6800-7500元/千克，AU2406合约波动区间540-580元/克。
【铜】
铜：夜盘铜价震荡整理。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价可能技术性回调，总体延续上涨趋势。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。
【锌】
锌：夜盘锌价收涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。
【铝】
铝: 夜盘沪铝主力合约收跌0.44%，铝价出现高位回调。宏观角度，美国经济数据超预期，再次推迟降息预期时间。基本面角度，下游铝加工环节表现尚可，国内电解铝库存小幅增加，但仍处于历史同期较低水平。云南地区部分铝厂陆续复产当中，预计短期内将有实际产出，考虑到复产规模难对基本面有颠覆影响，因此即使偏空但对盘面影响或较为有限。俄铝遭英美限制，或导致国内俄铝进口增多，对国内铝价偏利空。展望后市，主要矛盾是宏观及基本面向好，次要矛盾是云南复产及俄铝进口，预计铝价或回调后偏强运行，短期内可关注回调做多的机会。
【镍】
镍：夜盘沪镍主力合约收跌1.01%，俄镍制裁事件对情绪影响淡化，镍价回归基本面交易。基本面来看，印尼镍矿审批加速，矿端供应担忧减弱，但整体供应依然偏紧，因此印尼内贸红土镍矿价格难跌，矿价支撑中间品价格，叠加新能源车需求景气，导致电池级硫酸镍价格存在支撑。短期内，预计镍下游需求继续分化，中间品-硫酸镍价格表现或优于镍铁-不锈钢。市场多空因素交织，一方面美联储降息预期反复、镍矿价格难下、新能源车需求景气利好镍价，另一方面国内电镍高库存、硫酸镍下游畏高情绪、印尼镍矿审批加速利空镍价。预计短期内镍价偏弱运行，关注逢高沽空的机会。
【工业硅】
工业硅：昨日SI2406期价震荡低走。近期下游企业询单活跃度有所提升、但采购方面仍存压价情绪，华东553通氧硅价维持在13250元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企开工积极性低迷，北方硅企开工波动不大，随着新增产能的陆续投放，市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工持稳，有机硅价格下跌库存积累、企业开工高位下滑；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场库存压力难解、对硅价的表现形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期硅价仍将以低位震荡运行为主，预计SI2406波动区间11700-12700。
【碳酸锂】
碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至 1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。
5）农产品
【白糖】
白糖：昨夜原糖继续走弱。现货方面，广西南华木棉花报价下调40元在6620元/吨，云南南华报价下调30元在6490元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。
【生猪】
生猪：生猪期货远月出现补跌。根据涌益咨询的数据，4月16日国内生猪均价15.07元/公斤，比上一日下跌0.09元/公斤。 当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。
【苹果】
苹果：近月合约走交割逻辑，05期货出现大跌。根据我的农产品网统计，截至2024年4月10日，全国主产区苹果冷库库存量为543.42万吨，库存量较上周减少41.04万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP10合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。
【油脂】
油脂：夜盘油脂偏弱运行，MPOB公布了马棕3月月度供需报告，马棕产量环比增加10.57%至139.25万吨，产量增幅超此前市场预估；进口环比减少32.75%至2.19万吨；马棕出口环比增加28.61%至131.76万吨，超此前市场预估的123万吨。虽然马棕产量增加，且回升幅度超前置预期，但由于斋月备货需求支撑出口及国内消费强劲，马棕继续维持去库趋势。3月马棕库存环比下降10.68%至171.5万吨，低于此前彭博和路透预估的176万吨和179万吨，库存降至去年6月以来的最低水平。本月MPOB数据马棕库存下降超前置预期，但报告公布后棕榈油价格滞涨转跌。主要因为3月马棕产量已经开始回升，后期棕榈油供应预计充足；而斋月备货结束，后期需求端难有明显提振。在前期利多出尽的情况下，棕榈油出现回落。并且考虑到全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。
【豆菜粕】
豆菜粕：夜盘连粕大幅下挫，美国农业部在4月份供需报告中将2023/24年度全球大豆产量预估下调12万吨，至3.9673亿吨。全球大豆期末库存下调5万吨，为1.1422亿吨，但仍为5年来最高库存。由于此前市场机构多重估巴西大豆产量，conab更是连续下调巴西大豆产量预估。而在本月报告中，美国农业部对巴西大豆产量的预估仍维持在1.55亿吨。美国农业部并未下调巴西产量，全球大豆供应充足。阿根廷大豆开始收割，南美大豆陆续上市后期供应压力加大，但近期巴西CNF报价出现反弹。目前市场关注新季美豆种植情况，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，截止到4月14日24/25年度美豆播种进度为3%，继续关注新季美豆产区变化情况，预计短期连粕偏强为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2200-3000。
6）航运指数
【集运欧线】
集运欧线：周二EC涨幅收窄，06合约收于2276.2点，收涨2.59%。上周五盘后公布的SCFI欧线小幅降至1971美元/TEU，周一盘后公布的SCFIS欧线为2147.86点，较上期小幅下跌1.1%，4月现货运价维稳。5月，达飞和马士基均宣涨运价，达飞自5月1日起将FAK运费调整至2200/4000，与4月中旬宣涨公告运价一致，但那次未能实际落地，此次宣涨线上订舱价已在5月1日起落地。马士基自4月29日起提涨欧线运价，其中上海-鹿特丹涨至1975/3800，高于wk16的1800/2750，产业基本面与宏观逻辑之间由分化转向一致。根据主要船司的5月最新线上订舱价来看，目前06合约已部分计价地缘影响的估值溢价，短期还是看宏观能否继续带来共振，关注后续地缘局势的变化，预计06波动区间为1800-2300点。
