2018年人机实盘“权王”争霸赛j机构投资者专访

某信息科技公司自有资金操作部目前资金规模约800亿元。以下针对该公司负责该交易账户操作的交易员深入专访的具体内容:

该交易员参与国内期货投资约5年时间，本身是IT人员，为客户建构交易系统与风控系统，因此对于交易上的策略与头寸资金管理专业性较强。过去参与的期货品种主要有黑色系、股指类期货等，但从今年4月开始，开发的套利模块监控显示有豆粕无风险套利机会，之后立即将大部分的自营资金投入豆粕期货与期权品种进行交易。交易员指出，过去豆粕期货与期权几乎没有套利空间，此次出现的套利空间可能是因为中美贸易战的套保需求引起的。此次豆粕期货与期权的套利机会容量较大,估计规模约2000万资金以上，不过必须要持有到1809合约到期。交易员利用自行开发的自动化高频交易平台找到了最佳进场时机，年化报酬率可以达到10%左右，有了这个安全垫之后，再根据盘势平仓之前的三条腿期权合约，进行Delta的调整。

交易员发现，平时Put Call Parity的无风险套利报酬率不高，但这几个月的报酬率比平常大不少，加上利用交易上的技巧与系统的速度优势，可以增加无风险报酬率的空间。此外，随著套利空间的收敛，可能择时平仓部分头寸，利用期权Delta值的调整，增强原先头寸的收益率，预计年化报酬率至少可以达到20%以上。

关于这次的实盘竞赛，因只统计期权单一品种的收益率。该交易员的策略是期货与期权的套利，报酬率自然无法整体体现在大赛收益率统计中，因此从实盘竞赛的优秀参赛者名单中表现并不突出。此次实盘竞赛分段赛持续4个月，可能存在买方策略因市场趋势而赢得较大盈利的情况， 该信息公司的套利模块需要时间去捕捉套利空间。如果以回测率来看，不到1%的回测率确实是机构当中表现最亮眼的参赛者。

除了利用Delta调控头寸以外，交易员指出，风险敞口基本上都是轻仓位，且以期权的组合部位替代期货的部位，例如Delta要增加1手，尽量用期权组合成Delta=1的头寸。因为目前豆粕期货的交易市场跟期权感觉是分开的，用豆粕期货直接下1手单，可能对市场会马上产生共振性，但用期权组成期货的头寸，就比较没有这种冲击，所以加仓与减仓可以透过这种方式来规避被市场侦测到的风险。

展望未来，交易员提及，1809合约即将在8月7日到期，早在6月底就逐渐将头寸移仓至1901合约，大部分的套利头寸也在7月开始潜在获利慢慢收窄，甚至为负，在结算前可能会择时转仓或平仓，通过这种安全垫的基础上再进行调整操作，交易员表示非常有信心让今年收益率达到20%以上。