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一、当日主要新闻关注
1）国际新闻
伊朗外长阿拉格齐当地时间2月26日在伊美第三轮间接谈判结束后表示，这是最严肃、持续时间最长的一次谈判。谈判取得了良好进展，在某些领域，双方已接近达成共识。
2）国内新闻
中国人民银行发布关于银行业金融机构人民币跨境同业融资业务有关事宜的通知。通知提出，支持境内银行按照依法合规、风险可控的原则开展人民币跨境同业融资业务。境内银行开展相关业务应由总行统一管理，将全部人民币跨境同业融资业务纳入管理范围，并建立健全风控机制。境内银行向境外机构净融出人民币资金余额不得超过人民币跨境同业融资净融出余额上限，且需建立内部预警机制，当净融出余额达到上限的80%时进行预警。央行有关负责人表示，此举旨在提升人民币跨境同业融资管理的规则性和透明度，有利于离岸人民币流动性供给的畅通和稳定，并帮助银行形成风险中性理念。
3）行业新闻
市场监管总局2月26日晚对外发布《网络餐饮服务经营者落实食品安全主体责任监督管理规定》。规定明确专门从事外卖服务、不提供堂食的外卖商家必须在其主页面显著位置设置‘无堂食’标识，且外卖平台需将该标识同步展示在商家列表页面。
二、主要品种早盘评论
1）金融
【股指】
股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指分化，权重蓝筹走弱，通信板块领涨，房地产板块领跌，市场成交额2.56万亿元。资金方面，2月25日融资余额增加236.38亿元至26299.06亿元。3月起上市公司年报、一季报逐步披露，业绩确定性强的行业龙头将获得资金青睐，推动行情从“预期驱动”转向“盈利驱动”。市场将从“普涨”进入“精选阿尔法”阶段，无业绩支撑的纯题材股、中小盘小票或持续弱势，政策受益、业绩改善的板块或具备持续性机会。节后市场有望延续震荡上行态势，重点关注政策落地与产业催化的共振效应，资金大概率会继续围绕高景气赛道布局，进一步巩固市场结构性行情。
【国债】
国债：继续下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.815%。央行单日净回笼795亿元，Shibor短端品种多数下行，央行连续第12个月加量续作到期MLF，LPR连续9个月保持不变。美国FOMC会议纪要显示官员降息分歧加大、部分提及加息讨论，市场将首次降息时点推迟至6月后，年内降息次数从5-6次下修至3-4次，伊美第三轮间接谈判结束，双方在某些领域接近达成共识，美债收益率回落。1月份CPI同比上涨0.2%，PPI同下降1.4%，居民消费需求持续恢复，全国统一大市场建设持续推进、部分行业需求增加。央行货币政策执行报告表示下阶段将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，未来将常态化开展国债买卖操作，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，不过节后市场风险偏好较强，上海发布“沪七条”，进一步优化调整本市房地产政策，期债价格波动加大，建议暂时观望。
2）能化
【原油】
原油：sc夜盘上涨0.74%。美国和伊朗在日内瓦就长期存在的核争端进行了间接谈判，旨在避免冲突。此前，美国总统特朗普下令在该地区加强军事部署。会议期间相关谈判的持续发展导致原油期货价格出现剧烈波动，盘中涨跌落差高达近5%。有媒体报道称，由于美国坚持要求伊朗不得进行铀浓缩活动，并要求将所有60%浓缩铀运往美国，相关谈判陷入僵局。担心美国军事行动导致市场供应中断，伊朗加速油轮出口装船。据船舶追踪数据显示，伊朗近日将油轮装油速度提高了两倍，伊朗正赶在与美国紧张局势可能进一步升级之前，将石油运出海湾地区。
【甲醇】
甲醇：甲醇夜盘下跌1.75%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在80.88%，环比持平。本周期内受烯烃装置运行稳定影响，导致国内CTO/MTO开工整体稳定。截止2月26日，国内甲醇整体装置开工负荷为78.24%，环比下降0.19个百分点，较去年同期提升5.13个百分点。整体沿海公共库区甲醇提货量显著缩减，而进口船货陆续到港卸货入库，因此沿海甲醇库存稳中上升。截至2月26日，沿海地区甲醇库存在139.87万吨（目前沿海甲醇库存仍旧处于历史中高位置），相比2月12日上升1.07万吨，升幅为0.77%，同比上升35.14%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在69.9万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计2月27日至3月15日中国进口船货到港量为50.07万-51万吨。
【天胶】
天胶：周四沪胶走势小幅调整，基本面方面，天胶处于季节性低产阶段，国内产区停割，泰国产区也陆续停割，低产季一般将持续至5月，国内青岛天胶总库存持续累库，短期供应端弹性减弱，原料胶价格相对坚挺。需求端节后预计开工复苏存在支撑，全钢胎预计开工平稳，胶价预计持续偏强。
【聚烯烃】
聚烯烃：聚烯烃回落。线性LL，中石化平稳，中石油部分下调50。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。基本面角度，国际原油价格重心上移，对于化工品的提振预期增强。不过，原油由于中东方向上的热度反复存在，短期成本的波动方向与预期也体现在了聚烯烃的回落当中。下游需求方面，后市逐步关注复工后的终端采购节奏。总体而言，逢低仍以买入保值思路对待。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱：玻璃期货震荡。数据方面，本周玻璃生产企业库存6728万重箱，环比增加1565万重箱。纯碱期货震荡，节前纯碱生产企业库存173.9万吨，环比增加39万吨。展望后市，目前玻璃的生产企业库存长假之后累库，未来有待进一步消化。目前玻璃日融量下降，供给端修复的趋势能否延续到3月则尤为重要。当然，需求端春节后终端的复工进程也是另一个重要的焦点。纯碱而言，目前供给端总体处于高水平，长假也有一定程度的累库。同时纯碱行业利润端处于低位，供需偏宽的格局下短期仍有一定的库存消化压力。
3）金属
【贵金属】
贵金属：贵金属继续震荡。近期贵金属整体表现偏强，核心驱动源于三重逻辑：一是美国关税政策变局冲击美元信用，美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税政策违法，随即特朗普宣布对全球输美商品加征10%关税，后又提高至15%。市场对美国财政可持续性的担忧和贸易政策不确定性，继续冲击美元信用。二是伊朗局势持续紧张，地缘冲突显著提振黄金避险需求。三是滞涨风险强化黄金抗通胀属性，美国最新数据显示通胀高于预期且经济增长放缓。综合来看，短期关税裁决与地缘冲突对贵金属形成共振驱动，中长期角度来看，去美元化、地缘风险等因素将支撑黄金重回上行通道。由于工业属性与金融属性共振，短期白银有望延续震荡偏强走势。
【铜】
铜：夜盘铜价收低0.12%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落，但总体延续高增长。国家统计局数据显示，电力投资稳定；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。铜价短期可能进入调整阶段。关注美元、铜冶炼产量和旺季下游需求等变化。
【锌】
锌：夜盘锌价收平。锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。锌价可能跟随有色整体走势。建议关注美元、冶炼产量和下游旺季需求等变化。
【铝】
铝：沪铝下跌0.34%。市场继续偏向宏观驱动为主，IEEPA关税被最高法院裁定违法，美国海关正式官宣最新122关税税率10%，短期出现关税差额空档期，产业层面短期利好于国内铝制品的对美出口带动节后假期效应的缓解，美元指数上行驱动减弱一定程度带来宏观支撑。从往年的数据来看，春节后2-3周铝锭累库趋势未能有效缓解，目前国内铝锭社库已处于近三年高位，同时基本面铝水比例自去年11月以来持续下降，节后大规模复工复产可能要到3月中下旬，中短期产业层面未能看到好转迹象，长期叙事下低库存、供应受限和稳需求为铝下方提供相对有力的支撑。
4）黑色
【双焦】
双焦：昨日夜盘双焦主力合约呈震荡走势，焦煤总持仓环比继续增加。钢联数据显示，本周五大材产量环比小幅下降、降幅主要源于螺纹，总库存环比大幅增加，其中螺纹社库增量占比最大，整体表需环比季节性改善，铁水产量与钢厂利润环比均小幅增加。节后随着复工复产的推进，铁水产量存在上行预期，进而带动双焦刚需改善，对煤价有较强支撑。后市重点关注铁水产量走势、矿山开工情况、以及进口端的政策动向。
5）农产品
【蛋白粕】
蛋白粕：夜盘豆粕偏弱震荡，美国最高法院裁定否决特朗普提出的全球互惠关税方案，随后特朗普表示启用10%的统一税率，并释放可能上调至15%的信号。政策不确定性引发市场对于美国大豆出口前景的担忧。国内方面，一季度国内大豆进口量环比下降，供应压力将有所缓解，近月仍需关注美国和巴西大豆的装船节奏和节后进口大豆拍卖情况。远月来说南美大豆丰产供应充足。通过进口成本传导，国内价格预计将跟随下行。
【油脂】
油脂：夜盘棕榈油偏弱运行，豆菜油震荡收涨。美国环境保护署近期将向白宫提交26年生物燃料掺混配额提案，但至今未公布，关注实际落地情况。根据高频数据显示，ITS预计马来西亚2月1-20日棕榈油出口量环比下降8.9%，但开斋节前备货已开启，将对出口形成提振从而对棕榈油价格提供支撑。整体来看在生柴政策下油脂价格有支撑，预计继续高位震荡，需持续关注美国生柴政策和贸易关系变动。
【白糖】
白糖：郑糖震荡偏强走势，预计上方空间有限。全球糖市整体过剩格局不变，目前北半球糖产正处于增产周期，对糖价有所拖累，不过考虑到当前原糖价格已处于偏低水平，且各主产国增产幅度不及预期，预计短期维持震荡走势。国内方面，当前南方糖厂压榨高峰期，增产背景下食糖供应季节性增加，供应压力逐渐显现。进口端，食糖进口超出市场预期、压制盘面。当前国际糖价处于偏低水平，基本面缺乏明显驱动，预计郑糖短期震荡运行。
【棉花】
棉花：郑棉主力有所回落，整体维持高位。假期期间美棉受出口销售大增提振价格走高，强劲签约数据显著缓解了此前市场对美棉出口疲软的担忧，直接提振盘面信心。国内方面，在美棉偏强运行的助推下，叠加上周五美国出口报告销售势头大幅增长的利好，郑棉主力冲高。当前内外棉盘面差价持续处于高位。国内工厂复工情况较好，普遍库存较为充裕，但内外差价高位对郑棉有所压力，传统旺季的订单对盘面有所支撑，短期预计将偏强运行，关注上方压力位。
【生猪】
生猪：国内生猪市场行情呈现僵持格局。全国外三元生猪均价稳定在10.77元/公斤，河南等主产区价格微涨，但广东等高价区未动，显示市场缺乏统一的上涨动力。从供应看，全国多数地区屠宰量稳中有增，屠宰企业采购整体顺畅，表明生猪供应相对充足。需求端则表现平淡，鲜销提振有限，而关键的冻品入库意愿持续低迷。行业普遍认为当前价格仍未达心理预期，多数企业明确表示期待10元/公斤甚至更低的价位才会考虑主动入库，反映出对后市的谨慎乃至看跌预期。综合来看，市场处于供需弱平衡状态，各方观望情绪浓厚，预计短期内全国猪价将继续维持窄幅调整、涨跌两难的运行态势。
6）航运指数
【集运欧线】
集运欧线：EC下跌5.19%。马士基新开舱3月第二周，至鹿特丹大柜报价1800美元，环比下降100美元，继连续四周价格持平后首次出现下降，由于降幅较为有限或较难扭转当前预期，需看到后续揽货情况或运价的进一步跟降。从传统的季节性来看，尤其今年春节较晚，3月是节后货量最淡的一个月，整体货量不够和光伏等产品抢出口的对比下，倾向于趋势较难改变，大概率仍将进入运价下行时期，关注后续现货揽货压力较大的PA联盟开舱情况。
