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美股期货开盘走高，标普500指数期货涨1.1%，纳指期货涨1.4%。布油期货盘初涨超1%，加密货币周日反弹，以太坊隔夜涨超10%；周一亚市盘初，纽铜涨超2%。围绕贸易问题的担忧情绪缓解。中国商务部表示中方依法对稀土等物项出口管制，不是禁止出口；希望美方正视自身错误，与中方相向而行，回到对话协商的正确轨道上来。现货黄金价创新高，升至每盎司4,060美元上方。当地时间12日，也门胡塞武装政治局成员在接受采访时表示，如果以色列方面能够遵守当前的加沙地带停火协议，胡塞武装就会停止袭击红海海域以色列以及与以方有关的船只。不过，胡塞武装将持续监控以方对协议的遵守情况。若以方重启对加沙的军事行动和封锁，他们将遭到胡塞武装更猛烈的军事打击。
股指：中美贸易摩擦升级，美国三大指数大幅回调，上一交易日股指大幅回调，电子板块领跌，建筑材料板块领涨，市场成交额2.53万亿元。资金方面，10月09日融资余额增加508.05亿元至24291.95亿元。经过9月的高位震荡，我们认为股指将再次进入方向选择阶段，从当前走势来看，大概率维持多头趋势。短期受中美贸易影响，市场避险情绪可能加剧，股市波动可能加大。资金面来看，国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，同时，随着美联储降息、人民币升值，外部资金也有望流入国内市场。市场风格方面，虽然科技成长已成为本轮市场趋势性上涨行情中最核心的主线，但考虑到四季度稳增长政策有望加码、全球货币政策与财政政策有望共振，四季度市场风格可能会向价值回归并较三季度更加均衡。
贵金属：节后黄金一度出现获利回吐式的回调。而随着贸易战再度升温，黄金或再度从中收益。节日期间黄金已经展现其强势，美联储谨慎表态、美元走强、远好于预期的9月非农等传统利空因素未对黄金形成打压，美国政府“停摆”持续发酵。体现在美国财政赤字、债务状况持续恶化，全球对抗加剧，对当前金融体系不信任度上升背景下，黄金成为终极安全资产的长期叙事主导愈发明显。各国央行持续增持黄金，投资者对黄金避险、价值储藏的认可度不断升温。而贸易对抗的再度加剧，其他大类资产波动加剧，将会进一步加强黄金作为终极安全资产的叙事和需求。传统体系频繁遭遇挑战的事件将继续提供支撑。
原油：周末特朗普宣布对中加征100%关税，中美贸易战再次爆发，周五外盘油价下跌约4%。贸易战主要从两方面影响油价。其一是对全球供应链冲击的冲击。中美分别是全球最大的两个经济体，覆盖几乎所有商品类别的巨额关税将严重扰乱全球供应链效率。制造业和物流活动的放缓或中断，会直接减少对原油及下游石化产品（如PET、PTA）的需求，这一点从相关化工原料价格随油价同步下跌可以看出。其二风险资产遭抛售。原油作为典型的风险资产，在贸易紧张局势升级时对投资者吸引力降低。市场恐慌情绪会导致资金从原油等资产撤离，转向黄金、美元等避险资产。10月10日美股的集体暴跌，特别是对贸易敏感的科技股重挫，就反映了这种市场情绪的转变。目前政策存在很高的不确定性，中美之间贸易摩擦将比以往更为平凡，但仍存缓和的可能。此外过低的油价可能导致OPEC暂缓增长产量。短期油价有向下突破的趋势。
一、当日主要新闻关注
1）国际新闻
10月10日，美国劳工统计局发布公告宣布，将于美国东部时间10月24日上午8:30（北京时间20:30）发布9月消费者价格指数（CPI）。在政府常规服务恢复之前，不会重新安排或发布其他数据。此次发布将使社会保障管理局能够在法定时限内确保福利金的准确和及时支付。
2）国内新闻
商务部、海关总署近日发布公告，对相关稀土物项实施出口管制。商务部新闻发言人10月12日表示，中方发布了关于稀土等相关物项的出口管制措施，这是中国政府依据法律法规，完善自身出口管制体系的正当做法。发言人表示，中国作为负责任大国，始终坚定维护自身国家安全和国际共同安全，始终秉持公正、合理原则立场，审慎适度实施出口管制措施。中方事先已就措施可能对产供链产生的影响进行了充分评估，并确信相关影响非常有限。措施出台前，中方已通过双边出口管制对话机制向各有关国家和地区进行了通报。
3）行业新闻
10月12日，中国中小企业协会发布数据显示，9月份中国中小企业发展指数（SMEDI）为89.0，较8月份下降0.1点，高于去年同期。中国中小企业协会常务副会长马彬表示，当前，外部环境复杂严峻，国内需求缓慢增长，中小企业既面临困难挑战，也存在诸多机遇。9月份中小企业发展指数微降，部分指标显示发展趋势稳中向好。分项指数来看，9月份劳动力指数和效益指数较8月份分别上升0.1点、0.2点。宏观经济感受指数、综合经营指数、市场指数、成本指数、资金指数和投入指数较8月份分别下降0.2点、0.4点、0.1点、0.1点、0.2点和0.1点。
二、外盘每日收益情况
三、主要品种早盘评论
1）金融
【股指】
股指：中美贸易摩擦升级，美国三大指数大幅回调，上一交易日股指大幅回调，电子板块领跌，建筑材料板块领涨，市场成交额2.53万亿元。资金方面，10月09日融资余额增加508.05亿元至24291.95亿元。经过9月的高位震荡，我们认为股指将再次进入方向选择阶段，从当前走势来看，大概率维持多头趋势。短期受中美贸易影响，市场避险情绪可能加剧，股市波动可能加大。资金面来看，国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，同时，随着美联储降息、人民币升值，外部资金也有望流入国内市场。市场风格方面，虽然科技成长已成为本轮市场趋势性上涨行情中最核心的主线，但考虑到四季度稳增长政策有望加码、全球货币政策与财政政策有望共振，四季度市场风格可能会向价值回归并较三季度更加均衡。
【国债】
国债：受美国总统关于中美贸易言论影响，10月11日各关键期限尤其是长端国债收益率已经显著下行，对应到周一国债期货价格将会高开。随着9月份美联储重启降息，加上10月份美国政府进入停摆，美债收益率回落，将缩小中美利差，为国内央行实施更为宽松的货币政策提供了更大的外部空间和更好的时间窗口。而外部关税政策可能导致出口面临下行压力，国内以房地产为代表的需求端仍疲软，预计央行将继续实施适度宽松的货币政策，四季度降准降息可能落地，且可能启动国债买卖操作，预计市场流动性将回到合理充裕，对国债期货价格具有较强的支撑，加上市场风险偏好短期逆转，10月底前国债期货价格有望保持强势，建议投资者积极关注做多机会。
2）能化
原油：周末特朗普宣布对中加征100%关税，中美贸易战再次爆发，周五外盘油价下跌约4%。贸易战主要从两方面影响油价。其一是对全球供应链冲击的冲击。中美分别是全球最大的两个经济体，覆盖几乎所有商品类别的巨额关税将严重扰乱全球供应链效率。制造业和物流活动的放缓或中断，会直接减少对原油及下游石化产品（如PET、PTA）的需求，这一点从相关化工原料价格随油价同步下跌可以看出。其二风险资产遭抛售。原油作为典型的风险资产，在贸易紧张局势升级时对投资者吸引力降低。市场恐慌情绪会导致资金从原油等资产撤离，转向黄金、美元等避险资产。10月10日美股的集体暴跌，特别是对贸易敏感的科技股重挫，就反映了这种市场情绪的转变。目前政策存在很高的不确定性，中美之间贸易摩擦将比以往更为平凡，但仍存缓和的可能。此外过低的油价可能导致OPEC暂缓增长产量。短期油价有向下突破的趋势。
【甲醇】
甲醇：ma夜盘上涨0.83%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在89.32%，环比上升0.28个百分点。截止10月9日，国内甲醇整体装置开工负荷为78.00%，环比提升0.78个百分点，较去年同期提升2.71个百分点。公共罐区到港增多，沿海甲醇库存延续上升。截至10月9日，沿海地区甲醇库存在149.55万吨（目前沿海甲醇库存仍旧处于历史高位），相比9月30日上涨6.99万吨，涨幅为4.9%，同比上涨37.58%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在84.9万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计10月10日至10月26日中国进口船货到港量为101.9万-103万吨。甲醇短期偏空为主。
【橡胶】
橡胶：上周天然橡胶期货走势小幅反弹。随着割胶逐步推进，供应释放顺畅，后期供应压力或逐步显现。需求端，虽有金九银十旺季支撑，但库存去化缓慢，支撑相对有限，胶价整体维持区间震荡。产胶区气候影响仍是近期关注焦点，逐步进入产胶旺季，若有持续降雨或恶劣天气影响割胶，则对产量影响将加强，不排除后期阶段性降雨仍会扰动割胶节奏，从而支撑原料价格，沪胶节后走势预计震荡偏强。
【聚烯烃】
聚烯烃：聚烯烃期货弱势运行。现货方面，线性LL，中石化部分下调100，中石油部分下调50。拉丝PP，中石化部分下调50，中石油平稳。基本面角度，中期市场更多关注实际需求兑现的情况，同时也要关注四季度聚烯烃供给端的潜在产业政策的变化。周五中美博弈延续，原油承压，短期角度聚烯烃价格总体跟随成本端的波动而被动波动，市场情绪谨慎。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱：玻璃期货延续弱势。数据方面，上周玻璃生产企业库存5774万重箱，环比增加696万重箱。纯碱期货继续收阴。数据层面，上周纯碱生产企业库存151.09万吨，环比增加8.2万吨。综合而言，长期角度，工信部发布十大重点行业稳增长方案，市场对于未来玻璃行业的潜在供给变化结果存在偏多的预期。另一方面，国内玻璃和纯碱都处于存量消化的过程，市场依然比较谨慎，长假累库之后，市场观望情绪犹在。后市角度，重点关注秋季的消费能否进一步助力玻璃和纯碱的存量的消化力度。同时，关注未来政策层面的后续变化。
3）金属
【贵金属】
贵金属：节后黄金一度出现获利回吐式的回调。而随着贸易战再度升温，黄金或再度从中收益。节日期间黄金已经展现其强势，美联储谨慎表态、美元走强、远好于预期的9月非农等传统利空因素未对黄金形成打压，美国政府“停摆”持续发酵。体现在美国财政赤字、债务状况持续恶化，全球对抗加剧，对当前金融体系不信任度上升背景下，黄金成为终极安全资产的长期叙事主导愈发明显。各国央行持续增持黄金，投资者对黄金避险、价值储藏的认可度不断升温。而贸易对抗的再度加剧，其他大类资产波动加剧，将会进一步加强黄金作为终极安全资产的叙事和需求。传统体系频繁遭遇挑战的事件将继续提供支撑。
【铜】
铜：早盘美盘铜价明显反弹，周末夜盘铜价受中美贸易对峙再次升级影响，收低3.29%。年初以来精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资延续正增长，电源投资放缓；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价。中美贸易对峙再次升级的影响可能小于四月，市场情绪会逐步企稳。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。
【锌】
锌：周末夜盘锌价受铜价回落影响下跌0.72%。短期锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。由于国内外库存状况迥异，国内锌价可能弱于国外。锌供求总体差异不明显，但短期会跟随铜价走势。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。
【碳酸锂】
碳酸锂：供应端，周度产量环比增加153吨至20516吨，其中锂辉石提锂环比增加120吨至12989吨，锂云母提锂环比减少20吨至2840吨，盐湖提锂环比增加18吨至2763吨，回收提锂环比增加35吨至1924吨。需求端，周度三元材料产量环比增加113吨至16762吨，周度三元材料库存环比增加351吨至17896吨；周度磷酸铁锂产量环比增加1680吨至79823吨，周度磷酸铁锂库存环比增加2069吨至98286吨。库存端，周度库存环比减少706吨至136825吨，以下游补库为主，其中下游环比增加1398吨至60893吨，中间环节环比减少1140吨至42440吨，上游环比减少964吨至33492吨。需求旺季背景下依然没有证伪，整体碳酸锂维持去库状态，原料上游锂矿端价格坚挺，整体锂盐价格仍有支撑，近期存在项目复产预期，波动幅度不大。
4）黑色
【双焦】
双焦：上周五夜盘双焦盘面走势较弱，焦煤持仓量环比有所下降。长假期间的双焦基本面数据变化不大，焦煤上游产量环比小幅下降、节前蒙煤通过维持高位，高铁水继续为双焦刚需提供支撑，钢厂、焦化厂的焦煤库存环比小幅下降，矿山精煤库存环比小幅增加。当前制约煤价上行的主要因素有二，一是钢材的高产量与高库存，终端需求压力或需通过高炉减产以化解钢材基本面的矛盾，二是中美贸易摩擦再起，对钢材出口等方面的利空压制整体黑色系商品走势，因此判断短期盘面波动加剧。
【铁矿石】
铁矿石：钢厂近期维持生产积极性，原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量已恢复至之前水平，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，关注后续钢厂生产进度。维持后市震荡偏强看涨格局。
【钢材】
钢材：当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水产量维持高位，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存持续累积，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。品种分化有所体现，螺纹整体表现弱于热卷。短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，钢材市场供需双弱且库存变化不大。近期宏观氛围维持转暖，原料端带动大于成材本身基本面，短期现货成交面临回落，维持中期看多观点，热卷强于螺纹。
5）农产品
【蛋白粕】
蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡走弱，USDA发布的季度库存报告显示，截至2025年9月1日美国旧作大豆库存总量为3.16亿蒲式耳，同比下降8%，略低于此前供需报告给出的预估，报告对市场影响中性。而本月USDA报告也即将发布，由于此前美国农业部对于单产的调整幅度有限。因此在本月报告中对美农下调单产的预期较高，主要考虑到8月末以来美豆产区天气转差导致美豆优良率下滑。但由于美国政府停摆，10月USDA供需报告推迟，市场交易受到抑制，预计美豆期价继续震荡走势为主。国内方面供应充足始终抑制盘面，预计连粕继续区间震荡为主。
【油脂】
油脂：夜盘油脂偏弱运行，MPOB公布本月供需报告，9月马棕产量为184.1万吨，环比减少0.73%；9月马棕出口量为142.8万吨，环比增加7.7%，基本符合市场预期。截止到9月底，马棕库存为236.09万吨，环比增长7.2%。mpob报告数据显示库存累计高于市场预期，报告数据偏空或将使得短期油脂行情承压。但是中长期来看东南亚产地将步入减产季，及国际生柴支撑油脂消费需求，油脂价格中枢预计将继续上移。
【白糖】
白糖：上一交易日ICE美原糖主力合约跌0.16（0.98%）至16.10美分/磅。昨天伦白糖价格持平，主力合约跌0.2（0.04%）至451.1美元/吨。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、已进入累库阶段。UNICA新一期数据显示累计糖产同比降幅继续缩小、与往年同期基本持平。关注制糖优势对制糖比的影响，预计后期制糖比或有所下降，预计原糖短期下行空间相对有限、维持震荡走势。反观国内市场，新榨季甜菜糖即将开榨，广西广东地区极端天气或对主产区甘蔗有一定影响，不过进口端加工糖压力集中释放，供应压力预期对糖价有所拖累，短期郑糖被动跟随原糖，或维持震荡走势。
【棉花】
棉花：上一交易日ICE美棉主力跌0.70（1.09%）至63.77美分/磅。受美国联邦政府“停摆”带来的市场信息滞后影响，美棉苗情数据暂停发布。因上周采摘进度较五年均值相同，市场预计采摘暂未受影响持续推进，对盘面形成一定压力。国内方面，虽然新棉预售抢收预期对棉价有所支撑，但是新年度丰产预期以及产业下游温吞难见明显起色，纺企对原料采购意愿不强，棉价上行动力不足。预计短期维持震荡偏弱走势，后续关注新花大量上市后的卖套保压力。
6）航运指数
【集运欧线】
集运欧线：EC震荡下行，12合约下跌3.04%，以色列和哈马斯已签署“20点计划”第一阶段协议，复航预期继续升温，多个合约跌幅均在3%左右。周末特朗普宣布对中国商品再度加征100%关税，美线运力外溢及航运需求下降预期或再度对EC造成向下影响。在马士基带头提涨10月下半月的情况下，欧线多家船司继续跟涨，GEMINI和OA联盟在国庆前已基本跟涨，近期PA联盟跟涨，其中OA联盟中EMC跟涨至大柜2060美元，PA联盟中ONE跟涨至大柜2035美元，HMM跟涨至大柜2106美元，MSC跟涨至大柜2065美元，基本大柜提涨幅度在400-600美元之间，10月下半月大柜均价提至2050美元。整体来看，欧线淡季交易或已阶段性结束，近月市场预计将进入博弈年底旺季空间，短期或受贸易战影响旺季预期走弱，远月或更多受到复航红海进展预期影响。
