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2025年2月28日夜盘，白糖2507合约所关联的系列期权合约将正式上市交易，这是郑商所在金融衍生品领域的又一创新举措。白糖系列期权的推出，弥补了常规期权短期风险管理能力的不足，为白糖产业链上的各类企业和投资者带来全新的机遇与发展空间。
一、系列期权概念
系列期权，也称短期期权，是在现有常规期权合约基础上增挂的新合约，与常规期权都基于同一标的期货合约。以白糖系列期权为例，在合约交易代码中，会注明系列期权标识“MS”，如以SR2507为标的的常规期权合约代码为SR2507C6000，而系列期权的合约代码则为SR2507MSC6000。它与常规期权“插空”共存，其上市时间更晚，到期日更早，存续时间短，覆盖了常规到期月份之外的月份。例如，白糖期货合约月份为1月、3月、5月、7月、9月、11月，对应的常规期权分别于12月、2月、4月、6月、8月、10月到期，而系列期权则分别于11月、1月、3月、5月、7月、9月到期，实现了每月均有期权到期，让市场的风险管理更为灵活、精细。
二、和常规期权区别
1、存续期限短：常规期权存续期较长，一般可达数月甚至近一年，而白糖系列期权存续期不足2.5个月。较短的存续期使投资者能在更短时间内实现策略闭环，快速获取投资收益或及时止损。
2、权利金成本低：系列期权权利金比常规期权低。这主要源于其时间价值随到期日临近呈指数型衰减的特性，使得投资者参与系列期权交易的成本降低，尤其适合资金规模有限或追求低成本风险管理的投资者。
3、时间价值衰减速率大：系列期权的Theta更高，时间价值衰减速率显著高于常规期权。这意味着无论是买方还是卖方，在相同的时间里，都能得到更高的收益弹性。对于卖方而言，可更快获取时间价值收益；对于买方，如果行情快速朝着有利方向发展，也能获得更丰厚的回报。
三、系列期权上市意义
1、满足产业短期风险管理需求：对于白糖产业链上的企业，如制糖厂、贸易商和食品加工企业等，市场价格波动频繁且难以预测，系列期权的推出，让企业能够更精准地管理短期价格风险，匹配企业现货贸易的节奏。例如，当企业预期短期内白糖价格可能下跌，可通过买入系列看跌期权锁定价格，避免库存贬值损失；若预计价格上涨，可买入系列看涨期权，保障原材料采购成本稳定。
2、降低风险管理成本：相对较低的权利金成本，使企业在进行风险管理时无需承担过高的费用支出。特别是对于资金实力相对薄弱的中小企业，系列期权提供了一种低成本、高效率的风险管理工具，让更多企业能够参与到市场风险管理中来，增强整个产业链的抗风险能力。
3、丰富投资策略与市场活力：为投资者提供了更多元化的投资选择，投资者可以根据自身风险偏好和市场预期，将系列期权与常规期权、期货等金融工具相结合，构建出更丰富的投资组合策略，如跨期套利、价差交易等，满足不同投资者的需求，进一步活跃白糖市场的交易氛围，提升市场的流动性和定价效率。
撰稿人：韩占军（F03091193，Z0016893）
经济学硕士，期货从业十余年，郑商所期权高级分析师，大商所优秀期权投研团队领队，在期货日报发表多篇期权方面文章，对期货期权等衍生品投机、套利、套保方面有深刻见解。
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