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春节假期即将到来，在放假前有哪些重点品种需要注意？假期间又有什么风险事件值得关注？
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一、金融板块
1、重点品种：股指
【品种策略】我们认为2025年我国面临的内部问题主要是经济能否在增量政策下逐步好转，面临的外部问题主要是美国针对中国出台的政策以及我国为应对外部而做出的反应。交易股指期货时，仍然建议较为稳健的上证50和沪深300作为中长线配置，同时寻求中证500和中证1000的阶段性机会。短期行情有止跌企稳迹象，操作上建议试多为主。
【假期风险提示】长假期间海外资本市场大幅波动、特朗普对华政策反复等可能会对节后A股表现带来较大影响。
2、重点品种：国债
【品种策略】2024年12月份社融增速重返8%，出口、消费和工业生产同比增速加快，制造业投资维持高位，对冲地产投资下行影响，带动四季度GDP增长5.4%，完成全年经济增长目标。央行加大公开市场操作力度，对冲到期的MLF，临近春节长假，市场资金面有所收敛，国债期货价格波动加大。展望节后，在外围环境不确定影响加大和实施适度宽松的货币政策的背景下，预计央行仍会择机降准降息，对国债期货价格支撑仍在，不过长端国债期货价格的持续走强已经透支了部分降息预期，加上央行阶段性暂停在公开市场买入国债，并表示要坚决防范汇率超调风险，期债高位波动加大，节后各2503合约将移仓至2506合约，建议关注跨品种和跨期套利机会。
【假期风险提示】海外不确定性因素加大、国内政策效果不及市场预期
二、能化板块
1、重点品种：原油
【品种策略】美国新任总统特朗普宣誓就任美国第47任总统。他表示，他将宣布国家能源紧急状态，旨在提高美国的石油和天然气产量，降低美国消费者的成本。尽管没有透露能源紧急状态的细节，但特朗普和他的盟友已经表示，他们准备动用“紧急权力”以提高国内能源产量，包括迅速批准新的石油、天然气和电力项目，以及指示撤销拜登政府颁布的气候法规。市场预期美国当选总统特朗普将放松对欧洲某国能源部门的限制，以换取结束乌克兰冲突的协议，抵消了对更严厉制裁导致供应中断的担忧。中东紧张局势缓和也限制了油价上涨。周日，哈马斯和以色列交换了人质和囚犯，标志着在15个月的冲突后的第一天停火。美国加大制裁力度，油价震荡上涨。极寒天气以及俄罗斯停止通过乌克兰向欧洲出口天然气导致天然气价格上涨推动原油紧俏。此外国内宏观数据向好，短期油价较为强势。
【假期风险提示】俄乌冲突发生重大变化、特朗普实施新的法案
2、重点品种：玻璃纯碱
【品种策略】纯碱玻璃产业链1月至今整体以反弹震荡行情为主。基本面角度，供需调整的过程在下游玻璃端逐步见到成效，上游生产企业库存下降。然而对于纯碱端而言，由于供给收缩的时间和力度仍有不足，目前生产企业的库存依然偏高，这或将拉长主力合约切换的进程。因此，对于纯碱而言，2505合约或只是开启了上游端调整结构的起点。按照目前的开工和消化的速度来看，2025年将是上游端调整的周期。目前玻璃的供需由于压力在2024年已经大幅兑现，因此盘面目前处于中低位，但是进一步下行的压力有限。对于纯碱而言，供需调节仍处于过程当中。因此，纯碱2505合约的低位整理或是可以预期的。
【假期风险提示】下游终端开工不及预期
3、重点品种：聚烯烃
【品种策略】基本面角度，1月现货运行强于期货。成本端，原油价格总体回升，但是由于化工处于消费淡季，短期成本支撑力度弱化。不过，塑料估值相对较低。春节后重点关注下游消费行情也的启动进程。聚烯烃或试探性止跌反弹。
【假期风险提示】终端消费不及预期
4、重点品种：PTA
【品种策略】据海关统计2024 年1-12 月PTA 进口量为1.83 万吨，同比减23%；PTA 出口量441.76 万吨，同比增25.88%，12 月份出口量达到25.79 万吨。出口因素和节前备货构成利好。春节后随着关税落实，价格继续回落。
【假期风险提示】贸易政策风险
5、重点品种：纸浆
【品种策略】目前纸浆产业链1月整理以温和反弹为主。经过了长周期的上下游的消化，目前上游纸浆企业供需稳定，下游纸品的供需消化有所进展，尤其是随着纸品消费以及价格的松动，生产企业库存和社会库存压力缓解。产业链角度夯实了纸浆的供需基础，也为来年的产业链向上修复留出了发挥的空间。1月合约也在温和反弹中逐步修复市场情绪并试图打开上方空间。
【假期风险提示】终端采购不及预期
6、重点品种：橡胶
【品种策略】目前国内市场进入停割，但是主产国泰国还处于产胶季，后续也会逐步进入减产，供应端的影响会逐步减弱。国内青岛地区总库存持续增加，但是短期又有一定的反复，国内下游市场进入冬季且临近春节，下游虽有一定备货需求，但开工预计放缓，需求阶段性偏弱。综合以上这些因素，天胶基本面短期可能维持相对平衡，预计春节前行情以震荡调整为主。
【假期风险提示】海外产区气候变化、海外宏观变化、美国关税政策
三、金属板块
1、重点品种：贵金属
【品种策略】随着特朗普正式上任，市场关注点聚焦后续新政的力度和节奏，市场影响较大的关税政策方面，特朗普暗示可能最早于2月1日对加拿大和墨西哥商品征收关税，但力度并未超出市场预期，此背景下美元走弱。此外在特朗普执政下的政策不确定性担忧一定程度利好黄金。数据方面，最新的美国CPI核心CPI表现低于预期以及初请失业金人数高于预期，消解了此前超预期非农数据带来的紧缩担忧，也体现当前市场对偏向宽松的经济数据更加敏感。俄乌和中东地区地缘局势依然焦灼，特朗普最新表态下俄乌冲突快速结束无望，不确定性和地缘风险支撑金价。中国央行重新增持黄金，央行需求下方提供支撑。目前市场主题转向对特朗普上任后“百日新政的事实关注”，呈现对前期激进预期的调整，黄金近期或维持偏强运行。
【假期风险提示】特朗普政策不确定性、中东及俄乌方面地缘事件扰动
2、重点品种：铜
【品种策略】精矿加工费总体低位，近期国内冶炼产量增速放缓，并考验未来冶炼开工率。包括国际铜研究小组在内的几家机构，预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。春节期间铜价可能宽幅区间波动。
【假期风险提示】美元、人民币汇率、矿山干扰率、冶炼开工率和库存变化
3、重点品种：铝
【品种策略】氧化铝供应继续增多，现货价格处于回落趋势中，盘面经过前期大幅下调后，短期内或震荡偏弱运行。电解铝成本端小幅走弱，叠加下游铝加工环节开工率走低，后续需求呈现走弱趋势。展望后市，电解铝库存已转为累积趋势，但供需矛盾整体并不剧烈，短期内铝价或小幅回调。
【假期风险提示】美元、人民币汇率、几内亚铝土矿出口和铝加工环节开工率变化
4、重点品种：锌
【品种策略】目前精矿加工费略有回升，但总体低位，国内锌产量出现减产。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复。目前进入小幅淡季，春节期间外盘可能宽幅区间波动。
【假期风险提示】建议关注美元、人民币汇率、矿和冶炼产量以及库存变化
5、重点品种：碳酸锂
【品种策略】部分计划检修企业陆续进入检修停产状态，周度产量环比延续下降，其中锂辉石提锂降幅较大。周度电芯产量环比小幅下降，其中铁锂降幅相对明显，采购方面考虑物流问题和库存水平，备货进入尾声。周度库存环比下降，上游库存明显下降，主要向其他环节流动，下游库存小幅增加。供需平衡收紧，短期来看价格易涨难跌。临近假期，此前盈利资金出现减仓立场，期货价格有所下挫，请注意仓位管理。
【假期风险提示】关注品牌价差、仓单库存和下游需求
四、黑色板块
1、重点品种：铁矿
【品种策略】1月以来全球铁矿发运持续回落，上周因澳洲天气影响，澳矿发运量大幅下降，巴西发运也有部分回落，但非主流发运小幅回升。国内铁矿到港量继续减少，铁矿港口库存有所下降。钢联数据显示高炉开工率持平，日均铁水增加0.11万吨至224.48万吨，但钢厂盈利率略减0.43%至50.22%的水平。钢厂铁矿库存继续上升，进口矿库销比延续增势。随着钢厂进口矿日耗回升，叠加春节假期临近，部分钢厂在加速港口补货，近期铁矿疏港量也有所上升。关注节后钢厂“开门红”的铁水复产速率，预计弹性大于成材，建议考虑节后布局做多。
【假期风险提示】关注美元、人民币汇率、天气、海外矿山是否出现影响发运情形
2、重点品种：钢材
【品种策略】成材端基本面矛盾不大，板材需求端确定性扔好于建材，螺纹和热卷库存维持低位，贸易商冬储热情较低，对后市依然保持谨慎观望状态。节前资金有所减仓，现货市场维持平稳，下游施工逐渐停滞。预计节后仍有短暂回调空间，后市在国内宏观预期和前期资金逐步落地的带动下，预计钢材市场逐步回暖，建议节后偏多看待，春储性价比较高。
【假期风险提示】海外宏观政策扰动、节后需求不及预期
五、农产品板块
1、重点品种：白糖
【品种策略】巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区有望增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，进口政策扰动下糖价向下空间相对原糖有限，春节前后投资者可以底部区间操作，或者逢反弹做空内外糖价。
【假期风险提示】汇率波动风险、巴西天气不确定性
2、重点品种：生猪
【品种策略】从周期看，目前进入腌腊消费高峰尾声，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH03合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。
【假期风险提示】生猪患病风险、春节期间猪肉消费超预期
3、重点品种：油脂
【品种策略】现阶段油脂基本面变动有限，棕榈油产地处于减产季，马印两国库存压力有限，国内棕榈油库存始终偏低。原料大豆在南美天气欠佳等利多题材提振下走强，给豆系提供一定支撑。近期油脂主要受各国生柴政策变动影响波动加剧，预计短期继续宽幅震荡为主。
【假期风险提示】中美、中加贸易关系变化
4、重点品种：豆菜粕
【品种策略】近期南美天气条件欠佳，巴西产区遭遇多雨天气，大豆收割工作受到阻碍，导致早期收获进度偏慢；阿根廷仍存在干旱问题，作物优良率大幅下降，引发市场对于阿根廷大豆产量的担忧，提振美豆期价表现。国内方面市场传闻各海关要加强对进口巴西大豆报关单证进行审核，或影响未来大豆到港。并且特朗普称美国政府正在讨论从2月1日起对从中国进口的商品征收25%的关税，中美贸易摩擦担忧也将提振连粕期价，预计短期连粕继续偏强震荡为主。
【假期风险提示】南美天气变化、中美贸易关系变化
六、集运欧线
1、集运欧线
【品种策略】节前集运欧线盘面在前期加速下跌后反弹，部分空头离场，同时地缘缓和也有放大近月波动。船司线上高频报价降速放缓，不过仍在继续调降运价，运价仍在下行通道之中，未见趋势性的向上驱动。对于近月而言，货量和运价均处于淡季之中，节后复工复产的货量表现和新联盟启动后可能的降价博弈还未来临，预计运价尚未见到拐点，节前注意盘面风险。远月而言，在巴以达成第一阶段停火换囚协议后，胡塞武装也表示将于1月19日开始停止对所有非以色列船只的袭击行动，远月相对偏弱，后续还是继续关注第一阶段协议落地情况以及后续阶段协议的谈判。
【假期风险提示】地缘变化使得红海复航出现超预期变化；节后复工复产货量超预期
七、风险提示
经济下行风险、地缘政治风险、全球天气扰动。
