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一、什么是原木？
原木是经过横截造材所形成的圆形木段，是当今世界四大材料(钢材、水泥、木材、塑料)中唯一可再生、再循环利用和可自然降解的绿色材料和生物资源。可分为针叶原木与阔叶原木。
其中，针叶原木主要指松、柏、杉，这些针叶木年轮清晰细胞无导管。并且具有强度高、经久耐用胀缩性小、不翘曲、不开裂等特点。
而除松柏杉之外树种则属于阔叶原木，阔叶原木的切面有导管。其特点则是材色、花纹好，易于油漆、着色、胶粘、加工。
在具体的使用用途上，进口针叶原木70%用于充当锯切建筑木方口料，15-20%用于做旋切单板，剩下的优质原木则用于做家具，质量差的切片做纸浆、枝丫材破碎做人造板。通常来说，一棵松的成年（30岁）高度大概在33-36m之间。根据树木底部是否被修枝，分为修枝材和未修材。修枝材的部分就是我们所说的无结材。一般从根部往上修枝5-6m。以修枝树木为例，从下往上等级依次为无结材、锯木材、工业材（旋切、纸浆）、枝丫废料。
二、原木供需情况介绍
众所周知，我国是全球第二大原木消费国，仅次于美国。在原木材种消费结构上，针叶阔叶占比大体相当。根据纸视界的数据，2022年，中国阔叶原木消费9577万m3，针叶原木消费5478万m3。
原木是建筑行业的重要上游产品，与建筑行业高度相关，2021年建筑用材消费占比约为48.1%，其中针叶原木占建筑木材消费比例超过80%。
进口方面，中国原木进口量位居世界第一。2023年12月中国原木及锯材进口量555.3万m3，同比下降0.1%；1-12月我国原木及锯材累计进口量6580万m3，同比下降6.1%。以2021年为例，针叶原木进口前5占比约为22%，均为大型国企，前35大客户占比50%左右。进口的主要针叶树种分别为辐射松（35.9%）、冷杉云杉（31.8%）、红松樟子松（3.9%）、花旗松（2.4%）、落叶松（1.6%）。进口量分别为1978.80万m3、1753.77万m3、214.99万m3、132.96万m3、89.04万m3。在进口来源国中，新西兰是我国最大的针叶原木供应国，进口占比稳定在40%左右，德国占比23.5%，合计占比63.5%，前五大进口国占比80%。
三、原木产业链介绍
原木产业链现存在大量的现货贸易商，市场参与主体众多。其中一级贸易商通过海运进口至国内，包含所有树种、所有等级。而二级贸易商购买一级贸易商进口的特定树种，出售给加工厂。加工厂则与一级贸易商或二级贸易商贸易，根据下游需求不同，对木材要求不同，重要衡量指标为径级（出材率）。进口的原木主要位于华北（曹妃甸、天津港）、山东（青岛董家口、日照岚山港）、江苏（太仓港、镇江新民洲中林码头）、福建（漳州港）、广东（东莞港、南沙港）、海南（洋浦港）。
存储方面，原木的存储条件相对比较简单。境外存储以林场露天堆放为主，夏季超一个月则容易出现蓝变（发霉）；境内存储则在港口及货场露天堆放，夏季易蓝变，三个月后质量开始发生变化，半年后易发生腐烂、开裂。港口及货场无法保证质量。
在消费领域，针叶原木70%用来做口料（建筑木方），15-20%做建筑模板。其划分取决于径级，即径级在30cm以上的做大径级锯切，小于30的则作小径级旋切。口料加工需要套锯，一套装置满负荷每天能加工100方原木。
目前针对原木产业，相关政策包括天然林禁伐、木材运输需开证、鼓励进口、限制出口等。
对于海外，原木期货1969年在CME上市，当年成交量774手，第二年成交85513手，几十年来，合约经多次修改，发展成现在的任意长度木材期货合约。当前的CME木材期货合约不活跃。截至2021年底，木材期货全年成交11.6万手，成交量3015.79m3，持仓量2400手，持仓量61.78万m3。
四、小结
原木是经过横截造材所形成的圆形木段，是当今世界四大材料(钢材、水泥、木材、塑料)中唯一可再生、再循环利用和可自然降解的绿色材料和生物资源。可分为针叶原木与阔叶原木。
众所周知，我国是全球第二大原木消费国，在原木材种消费结构上，针叶阔叶占比大体相当。根据纸视界的数据，2022年，中国阔叶原木消费9577万m3，针叶原木消费5478万m3。
进口方面， 2023年12月中国原木及锯材进口量555.3万m3，同比下降0.1%；1-12月我国原木及锯材累计进口量6580万m3，同比下降6.1%。
五、风险提示
1、合约上市交割标的不确定风险
2、新上市合约限仓导致企业套保不完全风险
申万期货研究所 徐盛
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