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【5月15日申万早评】美国关税提高,锰硅集运“回头”

来源:| 时间: 2024-05-15 |阅读量:127

首席点评: 美国关税提高,锰硅集运“回头”
俄罗斯总统普京将对华进行国事访问。据新华社,应国家主席习近平邀请,俄罗斯总统普京将于5月16日至17日对中国进行国事访问。商务部新闻发言人就美方发布对华加征301关税四年期复审结果发表谈话,据环球时报,拜登政府将提高钢铁和铝、半导体、电动汽车、锂电池、关键矿产、光伏电池、港口起重机和医疗用品等战略领域产品的对华关税。WTI 6月原油期货收跌1.10美元,跌幅1.39%,报78.02美元/桶。布伦特7月原油期货收跌0.98美元,跌幅1.18%,报82.38美元/桶。COMEX黄金期货收涨0.87%,报2363.5美元/盎司。LME期铜收跌72美元,报10114美元/吨。
重点品种:锰硅、集运、纯碱

铁合金:盘面波动加剧,昨日SM2409期价回调下挫,SF2409期价偏弱震荡。外矿报价上涨、澳矿发运存在短缺预期、锰矿价格持续上调,当前锰硅北方成本升至7530元/吨左右,行业利润扩张明显;兰炭价格上调,硅铁平均成本在6250元/吨左右,行业利润有所增加。需求方面,终端用钢需求渐入淡季,钢厂利润偏低,成材产量进一步增长的空间或较为有限,需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面,利润修复锰硅、硅铁产量低位回升,持续低产量背景下厂家库存有所消化。综合来看,当前上游供应压力尚可,市场供需过剩关系偏紧,夯实双硅价格的底部支撑;但在需求增量有限的预期下,价格进一步上行的空间不宜过分乐观,关注双硅厂家复产节奏以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间8200-9200,SF2409波动区间6800-7400。

集运欧线:EC回调,主力换月至08合约,收于3795.7点,收跌0.55%。周一盘后最新公布的SCFIS欧线为2512.14点,较上期上涨13.7%,对应于4月底至5月上旬的离港结算价,基本计价5月初船司的那轮运价提涨,略不及预期。在SCFIS欧线滞后性的影响下,周二盘面出现回调,市场计价后续SCFIS欧线实际公布数值或不及当前船司公布的订舱价格。从对目前盘面的影响来看,06合约由于更接近交割时间,受到的影响相对多一些,以目前船司公布的订舱价格来看,06合约基本已在估值附近,短期或维持高位震荡,在SCFIS欧线的滞后性影响下,或相对偏弱一些。08合约在地缘情绪端无缓和、维持绕航的基本假设下,主要看后续船司会否进一步调涨运价,目前尚未看到货量回落的迹象,可关注08合约的上行空间,注意巴以地缘情况以及SCFIS欧线滞后性对盘面的利空影响。

玻璃纯碱:周二玻璃盘面回落。上周,部分城市在房地产政策的变化,市场情绪回暖,对于房地产链消费信心回升,同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度,观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计,上周玻璃生产企业库存5508万重箱,环比4月30日增加116万重箱。纯碱周二回落,未延续周一反弹。后市角度关注供需调节的过程,尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化,以及下游玻璃的供需实情。数据层面据卓创资讯统计,上周纯碱库存84.2万吨,环比4月30日的库存小幅下降0.2万吨。

一、当日主要新闻关注

1)国际新闻

美国4月PPI环比上升0.5%,超出预期的0.3%,3月份数据修正为-0.1%;PPI同比上升2.2%,增速创12个月新高,符合市场预期,前值为2.1%。美国PPI升幅超出预期,令市场担忧通胀依然过于顽固,并下调了对美联储年内降息的预期。

2)国内新闻

商务部新闻发言人表示,美方提高301关税违背了拜登总统“不寻求打压遏制中国发展”“不寻求与中国脱钩断链”的承诺,也不符合两国元首达成的共识精神,这将严重影响双边合作氛围。美方应立即纠正错误做法,取消对华加征关税措施。中方将采取坚决措施,捍卫自身权益。

3)行业新闻

2024版《深圳市建筑设计规则》将于近日正式发布,修订内容包括备受关注的减少住宅公摊面积,有效提高得房率,住宅和宿舍实行150米限高等。目前,已办理《商品房预售许可证》的项目或者规划条件核实的建设工程项目,不能更改设计;其他建设项目设计和调整,在各直属管理局指导下依据新版规则实施。

二、外盘每日收益情况

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三、主要品种早盘评论

1)金融

【股指】

股指:美股上涨,上一交易日A股震荡,两市成交额0.83万亿元,资金方面,5月13日北向资金净流出45.9亿元,融资余额增加18.67亿元至14965.68亿元。随着我国经济数据的改善、资本市场支持政策的出台、中长线资金的不断入市,股指突破前期震荡区间缓慢上涨,但基本面对股指支持力度仍然有限,波动率仍然维持在较低水平,预计短期无爆发性行情,操作上短期建议做多为主,预计IH05波动2300-2550,IF05波动区间3400-3750,IC05预计波动区间5100-5700,IM05预计波动区间4900-5700。

【国债】

国债:普遍上涨,10年期国债收益率持平至2.29%。央行公开市场完全对冲到期资金,Shibor短端品种多数下行,资金面保持宽松。受新增居民贷款和政府融资减少影响,4月份社融新增转负,创2002年以来新低,市场宽信用受阻。中央政治局会议指出要及早发行并用好超长期特别国债,加快专项债发行使用进度,要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具,要统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。4月底以来,北深杭等多地优化调整本市住房限购政策,财政部发布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》,预计政府债券供给将逐步加大。美国4月季调后非农就业人口不及预期,失业率回升,美联储表示如果劳动力市场出乎意料地疲软,FOMC降息,美方提高301关税,近期美债收益率有所回落。随着各地继续优化地产政策措施,市场风险偏好提升,加上超长特别国债供给增加,预计长端期债价格波动加大。不过,当前市场宽松预期仍强,资金面将保持宽松,短端国债期货价格仍强,关注做陡跨品种套利策略。

2)能化

【原油】

原油:夜盘油价回落。美国4月份生产者价格涨幅超过预期,加剧了市场对美联储可能继续保持高利率以对抗通胀的担忧。当地时间周二,美国劳工统计局数据显示,美国4月PPI环比上升0.5%,预估为0.3%,前值为0.2%;美国4月PPI同比上升2.2%,预估为2.2%,前值为2.1%。欧佩克周二发布了5月份《石油市场月度报告》,该报告对全球今明两年的供应和需求预测与上次报告大体一致。该报告预测2024年全球石油日均需求增长220万桶,与上次报告大致不变。美国石油学会数据显示,上周美国原油库存下降,同期美国汽油库存减少而馏分油增加。截至2024年5月10日当周,美国商业原油库存减少310.4万桶;汽油库存减少126.9万桶;馏分油库存上升34.9万桶。库欣地区原油库存减少60.1万桶。

【甲醇】

甲醇:甲醇夜盘下跌1%。5月10日当周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在82.83%,较上周上升0.23个百分点。本周期内,受江苏MTO企业降负影响,导致国内CTO/MTO装置开工上行。刚需稳固提货,沿海库存窄幅波动。截至5月9日,沿海地区甲醇库存在62.37万吨,环比下跌1.23万吨,跌幅为1.93%,同比下跌25.48%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21万吨附近。预计5月10日至5月26日中国进口船货到港量48.59-49万吨。截至5月9日,国内甲醇整体装置开工负荷为69.88%,较上周下降0.43个百分点,较去年同期提升2.74个百分点。

【聚烯烃】

聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化部分上调50,中石油平稳。煤化工7550,成交较好。基本面角度,前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑,连续反弹。不过,伴随着原油价格在拐头向下,化工品端成本支撑弱化。市场视点回归基本面,合成树脂下游终端开工边际进入高位,需求阶段性转弱。上周盘面周初反弹,后半周回调,也是对于实际情况的反馈。周二聚烯烃回吐了周一的涨幅,市场热度一般。后市角度,继续关注成本的变化,以及部分下游终端开工情况。整体价格重回区间,策略转中性。预计PE09合约波动区间8000—8500,预计PP09合约波动区间7300—7800。

【玻璃纯碱】

玻璃纯碱:周二玻璃盘面回落。上周,部分城市在房地产政策的变化,市场情绪回暖,对于房地产链消费信心回升,同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度,观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计,上周玻璃生产企业库存5508万重箱,环比4月30日增加116万重箱。纯碱周二回落,未延续周一反弹。后市角度关注供需调节的过程,尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化,以及下游玻璃的供需实情。数据层面据卓创资讯统计,上周纯碱库存84.2万吨,环比4月30日的库存小幅下降0.2万吨。

PTA】

PTA:PTA价格周二夜盘收跌于5750元,市场开工在81.65%,PTA炼厂集中在4月检修,集中检修高峰已过,5月PTA开工水平将触底反弹。4月PTA社会库存进入主动去库周期,但由于前期检修的PTA炼厂陆续复产,PTA社会库存去库速度减慢。随着国际PX市场不断下滑,而PTA市场价格也呈下行态势,但受供需端底部支撑,其跌幅明显小于PX价格跌幅,故PTA加工费有所修复,目前,PTA行业加工费为424.29元/吨。成本端预计维持震荡态势,PTA需求整体支撑有限,市场目前未有计划外行情出现,预计下周PTA市场弱势震荡为主。

【乙二醇】

乙二醇:乙二醇价格周二夜盘收涨于4465元,低点在4334元/吨附近,高点在4504元/吨附近,价差在170元/吨,市场整体缺乏实质性利好支撑。港口近期小幅累库至86万吨,随着国内检修装置重启及外围装置开车,到港船货增加,累库明显,整体来看,近期成本供应及需求端利好支撑不足下,乙二醇走势偏弱为主。

【橡胶】

橡胶:周二橡胶走势冲高回落,随着国内外产区开割推进,供应仍将持续释放,原料端价格仍有压力。保税区库存持续缓慢去化,节后下游轮胎企业开工有所回升,基本面保持相对稳定,橡胶持续反弹仍缺乏有利支撑,预计后期维持区间震荡。

3)黑色

煤焦

煤焦:隔夜JM2409、J2409期价震荡运行。焦煤现货价格涨幅放缓,焦炭第五轮提涨落地难度较大。近期矿端提产积极性不高,焦煤产量维持在同比低位,上游库存压力有所减轻。焦企利润修复,焦炭产量持续回升,焦化厂端库存水平降至低位。终端用钢需求向淡季过渡,铁水产量持续回升、但目前仍处同期低位,钢厂原料低库存状态延续、补库需求仍存。综合来看,淡季铁水进一步增产空间有限,双焦价格的上方空间不宜高估,但上下游低库存环境下、盘面出现持续下跌行情的难度也较大,关注铁水产量的回升高度以及焦煤产能的释放情况。预计JM2409波动区间1500-1800,J2409波动区间2050-2350。

【铁合金】

铁合金:盘面波动加剧,昨日SM2409期价回调下挫,SF2409期价偏弱震荡。外矿报价上涨、澳矿发运存在短缺预期、锰矿价格持续上调,当前锰硅北方成本升至7530元/吨左右,行业利润扩张明显;兰炭价格上调,硅铁平均成本在6250元/吨左右,行业利润有所增加。需求方面,终端用钢需求渐入淡季,钢厂利润偏低,成材产量进一步增长的空间或较为有限,需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面,利润修复锰硅、硅铁产量低位回升,持续低产量背景下厂家库存有所消化。综合来看,当前上游供应压力尚可,市场供需过剩关系偏紧,夯实双硅价格的底部支撑;但在需求增量有限的预期下,价格进一步上行的空间不宜过分乐观,关注双硅厂家复产节奏以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间8200-9200,SF2409波动区间6800-7400。

【铁矿石】
铁矿石:受国内基建项目开展放缓影响,市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加,矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复,铁水产量尚未出现明显增量,钢厂内铁矿石库存去化明显,可能带来阶段性的补库需求,反弹行情已有一定幅度,多单注意止盈,基本面共振时点尚需等待,不宜过分悲观。

【钢材】

钢材:钢材需求迟迟未能明显兑现,库存去化速率依然有限。年前降准落地叠加1月社融数据强劲,宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期,实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实,基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体短期震荡偏弱,持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹行情或接近尾声,多单注意及时止盈,关注基本面能否共振,等待需求后置带来的做多机会。

4)金属

【贵金属】

贵金属:贵金属上周五反弹,近日步入震荡。昨日公布的美国4月PPI环比上涨0.5%,高于市场普遍预期的0.3%。鲍威尔表示,他预计通胀率将按月回落至接近去年年底较低水平的水平...我对此的信心并不像今年前三个月看到的这些读数那么高。此前以色列伊朗冲突没有进一步升级一度令避险溢价下降,不过中东以及俄乌局势仍然焦灼,加沙停火谈判破裂重新推升地缘冲突。美国通胀呈现粘性,二季度降息预期基本落空,不过最新公布的4月非农就业数据低于预期,同时失业率上升、薪酬增长放缓,令市场对美联储三季度降息的期待升温,新申领救济金人数也出现意外上升。本周重点关注通胀表现,关注短期反弹能否延续。波动范围,AG2408合约波动区间6800-7400元/千克,AU2408合约波动区间540-570元/克。

【铜】

铜:夜盘铜价回落超1%,受获利盘打压。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期,全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变,进口精矿加工费大幅回落,中国冶炼企业计划减产,以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企,导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好,光电装机带动电力投资高增长,空调销售良好并带动产量增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产持续疲弱,关注扶持政策效果。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。

【锌】

锌:夜盘锌价收跌。目前精矿加工费下降,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定,基建增速可能下降,家电表现良好;需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动,尚不足以改变过剩预期,但需要重点关注。锌价中期可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。

【铝】

: 夜盘沪铝主力合约收跌0.85%,铝价震荡运行。周三美国即将公布CPI数据,为后续美联储货币政策提供依据。国内宏观指向偏多,各地地产扶持政策相继出台,叠加政府宣布发行超长期国债,有望给予实体企业更多资金支持。上周LME铝库存显著增多,主要是源于亚洲地区部分原铝库存显性化。国内电解铝基本面较为健康,铝下游加工环节开工率节后回升,且对电解铝价格接受度有所好转。此外,铝棒出库在节后亦表现较好,库存出现明显下降。展望后市,中长期铝价看好预期不变,短期内LME铝库存大增或将导致铝价回调,因此建议回调做多。

【镍】

镍:夜盘沪镍主力合约收跌0.67%,镍价处于宽幅震荡当中。基本面角度,镍铁-不锈钢链条当中,二季度是不锈钢消费旺季,不锈钢处于去库阶段,且钢价有所反弹,进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中,三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气,硫酸镍生产利润回升,刺激硫酸镍产量及开工率。尽管近期中间体、硫酸镍供应紧缺程度有所缓解,但整体仍不宽松,且成本端镍矿价格仍稳中有增。展望后市,国内电镍累库趋势难改,但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺,预计短期内沪镍震荡走强。

【工业硅】

工业硅:昨日SI2406期价震荡走弱。华东553通氧硅价小幅上调至13300元/吨后持稳,421硅价维持在节前的13750元/吨。供应方面,平水期西南硅企开工小幅回升,北方头部硅企提产叠加部分硅企复产,市场整体产量进一步升高。需求方面,多晶硅价格持续下探,产量增幅趋于放缓;铝合金企业接单不足,开工小幅下滑;有机硅价格低迷,行业亏损状态难以扭转,后市企业开工存在高位下滑可能。综合来看,需求端对硅价的支撑恐进一步弱化,平水期市场供应压力趋增,库存的消化难度或进一步增加,但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限,预计盘面仍将以偏弱整理为主,SI2406波动区间11400-12400。

【碳酸锂】

碳酸锂:美国对中国电动车增加高额关税,宏观情绪利空新能源产业链需求端,现实端实际影响有限。供应端,5月预计碳酸锂产量仍有增量,源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分,同时进口方面仍有增量预期。成本端,关于尾渣处理文件发布,提锂成本预期有所增加。需求端,前期价格相对低位,下游有所补库,5月正极材料排产环比增速快速放缓,部分正极厂家采购意愿也有减弱,终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看,碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位,显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显,后续下游补库结束后,锂价可能会趋弱。

5)农产品

【白糖】

白糖:昨夜原糖触底反弹。现货方面,广西南华木棉花报价下调10元在6640元/吨,云南南华报价下调10元在6410元/吨。总体而言,印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制;同时市场也继续关注厄尔尼诺发展,原油价格和国内消费的变化;另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中,投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。

【苹果】

苹果:苹果期货小幅波动。根据我的农产品网统计,截至2024年5月8日,全国主产区苹果冷库库存量为374.87万吨,库存量较上周减少39.17万吨。走货较上周略有放缓。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈重新加强,关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响,预计AP10合约波动区间7000—9000,操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。

【生猪】

生猪:生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据,5月14日国内生猪均价15.16元/公斤,比上一日下跌0.01元/公斤。 当前生猪供应又进入相对的高峰,同时消费也进入淡季。从周期看,虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降,生猪价格的拐点仍尚未到来,上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下,养殖端的成本往往会构建成价格的顶部,养殖有望较长时间内在盈亏平衡点附近徘徊。未来随着前期养殖亏损,养殖逐步去产能,能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少,价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易,或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约,预计LH09合约波动区间15000—20000。

【油脂】

油脂:夜盘油脂承压回调,MPOB发布4月马棕供需数据,4月马来西亚棕榈油产量为150.19万吨,环比增加7.86%,高于此前市场预估;4月马棕出口为123.42万吨,环比减少6.97%,略高于预估。马棕库存开始回升,4月马棕库存增至174.45万吨。随着产地报价松动,使得近期国内棕榈油近远月买船增加,国内棕榈油库存或在二季度末转向累库,远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。菜油方面,受生长期恶劣天气影响欧洲及国内两湖地区菜籽或减产;加拿大新菜籽种植面积环比减少,目前根据天气预报显示艾尔伯塔省降水较多,可能会影响菜籽种植进度。国内菜籽后期到港充足,菜油供应压力仍存,菜油近弱远强格局延续,关注远月菜油多配机会。短期来看全球油脂供需格局并未发生明显改变,使得整体油脂上方空间受限,豆油主力波动区间7000-8000,棕榈油波动区间7000-8000,菜油波动区间8000-9000。

【豆菜粕】

豆菜粕:夜盘豆粕震荡收跌,菜粕偏强运行,USDA发布5月供需报告,美国农业部预估2024/2025年度美豆单产预期为52蒲式耳/英亩,大豆产量预期为44.5亿蒲式耳。24/25年度美国大豆期末库存预期为4.45亿蒲式耳。此外全球大豆方面,考虑到巴西受洪水影响,报告下调23/24年度巴西大豆产量100万吨至1.54亿吨;首次预估24/25巴西大豆产量为1.69亿吨。24/25年度全球大豆产量预估为4.22亿吨,同比增加2531万吨;全球大豆进口量和压榨量同比上年均有所增加,最终24/25年度全球大豆期末库存预计为1.285亿吨,库消比将升至31.99%。报告数据虽利空,但由于此前市场预期已有所消化报告发布后美豆小幅上涨。国内进口大豆到港量增加,油厂开机率提升,国内豆粕现货和基差仍面临一定压力;目前美豆处于播种期,在美豆种植面积不及前期预期的情况下,美豆生长期的天气变动市场尤为关注,进口成本仍将给粕类提供支撑,豆粕主力区间3000-4000,菜粕主力区间2500-3500。

6)航运指数

【集运欧线】

集运欧线:EC回调,主力换月至08合约,收于3795.7点,收跌0.55%。周一盘后最新公布的SCFIS欧线为2512.14点,较上期上涨13.7%,对应于4月底至5月上旬的离港结算价,基本计价5月初船司的那轮运价提涨,略不及预期。在SCFIS欧线滞后性的影响下,周二盘面出现回调,市场计价后续SCFIS欧线实际公布数值或不及当前船司公布的订舱价格。从对目前盘面的影响来看,06合约由于更接近交割时间,受到的影响相对多一些,以目前船司公布的订舱价格来看,06合约基本已在估值附近,短期或维持高位震荡,在SCFIS欧线的滞后性影响下,或相对偏弱一些。08合约在地缘情绪端无缓和、维持绕航的基本假设下,主要看后续船司会否进一步调涨运价,目前尚未看到货量回落的迹象,可关注08合约的上行空间,注意巴以地缘情况以及SCFIS欧线滞后性对盘面的利空影响。

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