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【0914申万早评】能源价格中枢持续抬升

来源:| 时间: 2023-09-14 |阅读量:114

能源价格中枢持续抬升   

首席点评:美国8CPI环比 0.6%,预期 0.6%,前值 0.2%。剔除食品和能源成本的核心CPI7月份上涨0.3%,为6个月来的首次加速上涨。该指数同比增长4.3%,符合预期。经济学家认为,核心指标比整体CPI更能反映潜在通胀。8CPI反弹的主要驱动项来自于能源价格的反弹,根据劳工统计局的数据,汽油成本占8月份整体CPI涨幅的一半以上。预计美联储9月大概率暂停加息,但何时转为降息仍有较大不确定性,需观察后续通胀以及就业数据。 98日当周,美国EIA原油库存增加395.5万桶,预期下降199.37万桶,前值减少630.7万桶。美国原油产量达到1290万桶,创20203月以来新高。美国原油进口量创20198月以来新高。国际能源署(IEA)警告称,沙特和俄罗斯削减石油供应将造成“供应严重短缺”,可能引发价格再度急剧波动。

重点品种:碳酸锂、橡胶、豆菜粕

碳酸锂:碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待,但目前由于终端需求市场不足,电池及电芯厂库存偏高,正极材料厂多以销定产,对碳酸锂采购仍显谨慎,且压价情绪持续。锂盐供应端,由于锂精矿价格偏高,外购矿石企业多有成本倒挂情况,存一定减停产预期,叠加个别企业检修,碳酸锂产量或有下滑,考虑目前库存量,整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面,下周碳酸锂价格仍有一定降价空间,考虑成本因素,预计跌速或有放缓,调整区间在0.8-1万元/吨。

橡胶:BR01走势回落 ,RU01走势震荡。丁二烯价格坚挺,顺丁现货跟涨400元,期货价格支撑较强,预计走势维持高位震荡。天然橡胶方面,近期保税区库存去化,进口减少,雨季阶段性影响产出,对价格形成支撑,但旺季供应压力仍存,需求端轮胎开工保持稳定,整体行情仍受强预期影响,基本面改善相对有限,预计短期走势维持偏强震荡。

豆菜粕:夜盘震荡走弱,usda9月供需报告中小幅上调2023/24年度美豆种植面积至8350万英亩,单产从上月预估的50.9蒲式耳/英亩下调至50.1蒲式耳/英亩,美豆产量由此下调至41.46亿蒲式耳;美豆压榨及出口需求均有所下调,最终2023/24年度美豆期末库存下调至2.2亿蒲式耳,上月报告预估为2.45亿蒲式耳。美豆9月报告如期下调单产,但是由于下调幅度较为有限,低于市场预期,报告利多不及预期美豆下跌。菜粕库存处于低位,且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加;三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少,供应有所偏紧。整体看虽然9月报告调整不及预期短期或偏弱震荡为主,但是美豆较低的结转库存也限制了下方空间,豆粕主力区间3600-4400,菜粕主力区间2800-3800

一、当日主要新闻关注

1)国际新闻

美国8月通胀反弹,CPI同比上涨3.7%,略高于3.6%的市场预期,前值为3.2%;环比上涨0.6%,符合预期,前值为0.2%。剔除波动较大的食品和能源价格后,美国8月核心CPI同比上涨4.3%,预期4.3%,前值4.7%;环比上涨0.3%,预期及前值均为0.2%

2)国内新闻

925日起,各大银行将开展存量首套住房贷款利率调整工作。建设银行已在手机银行APP、“建行智慧个贷”小程序等渠道上线“存量房贷利率调整”功能。工商银行和农业银行也表示,将在本周跟进公布存量房贷利率查询路径。

3)行业新闻

中钢协发布数据显示,9月上旬,21个城市5大品种钢材社会库存957万吨,环比下降0.5%,比年初上升27.3%,同比上升8.8%

二、外盘每日收益情况

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三、主要品种早盘评论

1)金融

股指(IHIF)美股涨跌不一,上一交易日A股弱势下跌,上证50指数跌0.29%,沪深300指数跌0.64%,两市成交额0.70万亿元,资金方面北向资金净流出65.91亿元,912日融资余额增加85.40亿元至15080.37亿元。8月社融数据公布好于预期提振股市,保险业偿付能力规则修改利于险资进一步提升权益资产配置,资本市场多项利好政策近期密集出台。对于中长线资金来说,建仓性价比较高,建议左侧建仓做多为主,预计IH00波动2500-2700IF00波动区间3700-4000

股指(ICIM)美股三大股指涨跌不一,道指跌0.2%,纳指涨0.29%A股早盘回调,中小盘偏弱,IC2309收跌1.06%IM2309收跌1.31%。全A成交额降至6990.79亿元,北上资金净卖出65.92亿元。市场风格再度转向顺周期板块,TMT回调,市场缺乏长期主线,风格轮动加快,预计短期中证1000和上证50之间的相对强弱陷入震荡。随着近期市场情绪降温,预计指数底部震荡为主,关注情绪拐点,IC2309预计波动区间5600-6100IM2309预计波动区间6000-6400

国债:小幅上涨,10年期国债活跃券收益率下行0.95bp2.64%。央行公开市场操作净投放390亿元,Shibor短端品种多数下行,资金面保持平稳。8月份社会融资规模增量为3.12万亿元,比上年同期多6316亿元,政府债券发行显著增加,宽信用效果逐步显现,8CPI同比上涨0.1%PPI同比下降3%,国际原油和猪肉价格同步上涨推动价格回升。北上广深及多地落地“认房不认贷”政策后,其他优化政策持续出台,925日起商业银行将批量下调存量首套房贷利率,提升居民购房信心。海外美国8月通胀反弹,CPI同比上涨3.7%,略高于市场预期,核心通胀率仍远高于美联储设定的2%长期目标,美债收益率普遍收跌。在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下,预计债券市场上行空间有限,建议偏空操作,关注落地政策的效果。

2)能化

原油:欧美原油期货逆转涨势而小幅收低。国际能源署周三发布9月份《石油市场月度报告》。报告说,在中国需求引领下、在航煤和石化原料复苏的带动下,2023年世界石油日均需求仍将以220万桶的速度增长,达到每日1.018亿桶的消耗量,国际能源署指出,预计2023年中国石油日均需求增长将占世界石油日均需求增长的75%,即日均需求增长160万桶。上周美国继续补充战略原油储备,美国炼油厂加工量略有增加,原油产量增加70万桶,净进口增加1860万桶,美国商业原油库存增加,汽油库存和馏分油库存也增加。美国能源信息署数据显示,截止202398日当周,包括战略储备在内的美国原油库存总量7.71222亿桶,比前一周增长425万桶;美国商业原油库存量4.20592亿桶,比前一周增长395.4万桶;美国汽油库存总量2.20307亿桶,比前一周增长556万桶;馏分油库存量为1.22533亿桶,比前一周增长393.1万桶。SC2310区间650-730,观望为主。

甲醇:甲醇下跌夜盘1.21%。截至97日,国内甲醇整体装置开工负荷为72.93%,较上周上涨0.58个百分点,较去年同期上涨6.54个百分点。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在78.38%,较上周下跌3.46个百分点。本周期内,天津MTO装置停车,山东MTO装置降负,导致国内CTO/MTO装置整体开工出现下滑。整体来看,沿海地区甲醇库存在114.5万吨,环比上涨3.8万吨,涨幅为3.43%,同比上涨22.43%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估49.9万吨附近。预计98日至924日中国进口船货到港量82.66-83万吨。MA401波动区间2200-2600,建议观望为主。

橡胶:BR01走势回落 ,RU01走势震荡。丁二烯价格坚挺,顺丁现货跟涨400元,期货价格支撑较强,预计走势维持高位震荡。天然橡胶方面,近期保税区库存去化,进口减少,雨季阶段性影响产出,对价格形成支撑,但旺季供应压力仍存,需求端轮胎开工保持稳定,整体行情仍受强预期影响,基本面改善相对有限,预计短期走势维持偏强震荡。

聚烯烃(LLPP):线性LL,中石化平稳,中石油持平。拉丝PP,中石化平稳,中石油平稳。煤化工7820,成交较好。基本面角度,供需逐步回升,供需矛盾暂不突出。宏观面上,沙特延长自愿减产时间油价强势运行,对于化工支撑明显。策略角度,连续上涨之后,今日回调释放压力,短期依然以偏多思路为主。预计PE01合约波动区间80008500,操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间72007800

PTA:主力2401合约周三夜盘收涨于6334/吨,华东现货参考6345元。PX中国台湾在1137美元。PX加工费在413美金,PTA加工区间参考125/吨。近期行情上涨多为成本推动,除PX-N持续高位外,PTA及下游聚酯品种均处于亏损境地,尤其是PTA自身加工费持续低位,长丝、短纤现金流亦在上强下弱的走势中亏损出现扩大,但总体长丝亏损空间较少,短纤亏损则有扩大。截至目前,终端的原料备货依旧集中在1-2周为主,偏高在20-30天。成本支撑逻辑下,PTA上涨预计仍具备可持续性,价格波动在6200-6400/吨。

乙二醇:主力2401合约周三夜盘收跌于价格4293/吨,华东现货在4195元。8月份预估进口量达到70万附近,国产产量在150万吨附近,表观消费量8月或创历史新高,9月份供应结构来看,国产货计划检修装置有限,国产产量仍处于较高水平,进口方面,受经济效益影响,七月中下开始,美国装置负荷下降, 沙持也有产能较大的装置停车,对9月份进口量或有较大影响,因此表观消费量或从8月高点下移。9月份以后,下游聚酯进入传统旺季以后,乙二醇低估值状况能否得到改观,引发市场关注,乙二醇进入扩产周期后,成本逻辑明显弱化,供需逻辑持续对市场形成主导影响。后期期现价格维持偏弱震荡,乙二醇波动区间4200-4400/吨。

玻璃纯碱:国内纯碱市场变动不大,市场交投气氛温和。近期重碱下游需求变动不大,玻璃厂随用随采为主,重碱现货供应仍偏紧,轻碱下游需求清淡,成本压力较大,拿货积极性一般。纯碱厂家多有待发订单,部分厂家控制接单,市场观望情绪增加。国内浮法玻璃市场稳价为主,局部小幅调整。华北大稳小动,沙河少数厂货源个别厚度市场价略松动,整体交投一般;华东市场价格维持平稳走势,深加工厂订单量跟进一般,区域内原片厂出货存差异;华中市场主流走稳,零星厂家产销可至平衡,多数厂产销一般,下游刚需补货为主;华南白玻市场延续平稳走势,个别超白价格略有上调;东北市场价格主流走稳,旺季存支撑。基本面角度,玻璃期货今日回调。后市角度而言,宏观支持以及消费支撑下,玻璃现货和期货市场或仍有支撑,维持偏多思路对待。纯碱盘面1月小幅回落,上周库存持续处于低位,后续关注远兴装置几条线的进展,以及前期检修装置的复产情况。

3)黑色

钢材:近期,看房热度指标显著抬升,预示着商品房销售的短期拐点。石油沥青开工率为表征的实物工作量增加,基建环比有望企稳回升,对于钢材需求消费存在支撑预期。粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件,对钢价有一定程度向上驱动力度。宏观政策继续发力,加强国内稳增长信号,资本市场迎来重大利好。展望后市,粗钢平控效果依然不及预期,供给端拉动效果还不明显,当下实体经济的压力仍大,宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压,短期成材上方依然面临短期调整可能,供给端的调整以及旺季需求端的表现关乎后市钢材的整体表现。

铁矿石:铁矿基本面供需局面尚可,数据看似良好,实则到港量是受到台风影响没有按时抵达,当前海飘量处于历史高位,预计后续陆续到港会带来一定的供给端压力。铁水产量继续保持微增符合我们对于市场的判断,当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。但随着平控政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的减产,钢厂的日均粗钢产量有望继续下降,需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。预计铁矿石2401合约逐步走弱,在宏观政策对于成材的利好带动下盘面可能出现阶段性反弹,但预计整体呈现顶部下降态势,后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。部分地区平控消息再起,已有文件陆续出台落地,关注限产政策对钢厂生产的实际落地执行情况。同时,十一节前低库存情况下可能引发补库情绪带动的预期发酵,节前铁矿石警惕反弹动能。

煤焦:隔夜焦煤、焦炭01合约震荡运行。焦煤现货价格持续上行,山西个别焦企尝试首轮提涨,主流钢厂暂未回应。焦煤方面,产区安监对供应的扰动趋弱,焦煤产量收缩不及预期,进口煤的补充持续,但上游库存低位环境下短期焦煤估值难有大幅回落。焦炭方面,成本大幅上行,利润收缩明显,焦炭产量存在下滑可能。铁水产量超预期抬升对煤焦价格形成强力支撑,但终端需求修复缓慢、成材利润难有扩张、钢厂进一步提产积极性或将受限,关注旺季终端需求的实际表现以及铁水高产的持续性。综合来看,短期铁水产量居高不下,煤焦价格难有趋势性下跌;但中期来看,终端用钢需求的表现有待观察,焦煤利润可观、中下游利润低位的情况下煤焦估值仍存回调空间,煤焦估值已处高位、操作上需谨防过度追涨风险。预计JM2401波动区间1450-1850J2401波动区间2100-2500

铁合金:昨日锰硅、硅铁11合约震荡走弱。河钢锰硅9月招标价7050/吨,硅铁7450/吨。锰矿价格上涨,当前锰硅北方成本在6360/吨、厂家利润情况较好。硅铁平均成本在6700/吨左右,行业利润情况不佳。厂家利润尚可、锰硅控产驱动不足,产量水平持续抬升,市场库存仍待消化;硅铁产量小幅回落,关注厂家控产动向。需求方面,终端需求修复缓慢,钢厂利润扩张仍显艰难、进一步提产的积极性有限,中期双硅需求端的支撑存在松动可能。综合来看,锰硅供需格局较为宽松、价格上方压力仍存;硅铁供需矛盾暂时不大,短期跟随板块波动为主,关注厂家控产动向。预计SM2311波动区间6750-7250SF2311波动区间6950-7450

4)金属

贵金属:近期金银在强势美元压力下表现偏弱,但沪金在人民币走弱背景下则表现强势。昨日公布的美国8月通胀中CPI和核心CPI环比分别为0.6%0.3%CPI同比反弹,核心CPI同比延续下行。由于原油价格的持续反弹,市场一定程度担心再通胀风险,进而加强11月加息预期,令美元整体偏强。美联储官员近期发言支持9月跳过加息,但年内或再有一次加息。市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期增强+再通胀担忧+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号”,而经济数据韧性、国债供给增加、再通胀担忧下美债利率和美元维持偏强,金银短期继续承压于强势美元,但沪金或呈偏强运行。AG2312合约波动区间5500-6000AU2312合约波动区间450-470

铜:夜盘铜价延续整理,美国CPI数据基本符合市场预期。精矿加工费持续小幅增加,促使铜产量特别明显增加,今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降,但铜需求预计持平,空调产量延续较高增速,电力投资是拉动铜需求的主要行业,地产行业持续探底,国内铜供需总体保持良好。短期CU2310合约区间波动,下方支持68000,上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。

锌:夜盘锌价延续调整。近期国产和进口精矿加工费小幅回落,冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。目前下游基建、家电、汽车良好,房地产数据疲弱,但降低首付等刺激政策鼓舞市场信心。ZN2310合约总体可能19000-22500区间波动,建议关注国内库存、现货升贴水等情况。

:夜盘沪铝继续走弱,市场中多空因素交织。宏观角度,欧洲央行近期加息预期增强,同时国内宏观预期随着各地出台地产利好政策而有所转强。昨日欧盟宣布对中国电动车启动反补贴调查,对市场情绪或有所影响。基本面角度,随着复产进行,铝锭社会库存环比小幅增长,佛山、巩义等地铝锭库存继续累积,且巩义地区限装令取消后预计到货量将明显增加,后续铝锭库存压力逐渐显现。但同比历史同期水平,铝锭总库存仍明显偏低,且近期仍将低位徘徊,进而持续支撑铝价中枢。进入金九银十,铝下游消费表现出一定韧性,下游铝棒等环节出库小幅好转,后续旺季消费持续好转或将支撑电解铝下游企业开工率提升。短期内铝价或以高位盘整为主,低库存对价格支撑作用尚在,但现货跟涨逐渐乏力,因此盘面上方空间或较为有限。建议关注近期终端消费实际情况及现货市场成交情况。

:夜盘沪镍继续走低,库存压力较为明显。原料端镍矿供应担忧仍在,产业情绪较为高涨,存在一定成本支撑。基本面过剩局面延续,电池级硫酸镍与一级镍价差较大,利润驱动下电积镍持续放量,现货市场供应充足。同时终端消费未见明显回暖,导致社会库存继续累积。LMESHFE交易所库存亦达到近期新高,对价格形成利空。但近日现货市场成交小幅回暖,部分下游采购需求释放。短期内考虑到库存高位累积、成本支撑及下游订单部分释放,镍价或将震荡偏弱运行。

工业硅:昨日SI2311期价小幅低开后偏强震荡,大厂报价再次上调,华东553通氧硅价抬升至14950/吨,但市场实际成交仍以刚需为主,下游观望情绪渐增。供应方面,部分北方硅企复产,丰水期西南地区开工高位,市场整体供应较为充足。需求方面,多晶硅企业库存低位,价格止跌回升,行业开工高位持稳,对工业硅的需求维持旺盛态势;原料成本支撑下铝合金价格维持高位,但下游需求回升缓慢,企业采购工业硅维持刚需;有机硅企业封盘挺价刺激下游补库需求释放,近期行业开工逐渐回升,但需求端的表现仍显疲态。综合来看,下游整体需求的全面回暖尚需时日,丰水期市场整体库存消化缓慢,近月合约的上方空间仍需谨慎看待,关注交割库高位库存会否流出冲击市场,可关注远月合约的多配机会。预计SI2311波动区间13650-14650

碳酸锂:碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待,但目前由于终端需求市场不足,电池及电芯厂库存偏高,正极材料厂多以销定产,对碳酸锂采购仍显谨慎,且压价情绪持续。锂盐供应端,由于锂精矿价格偏高,外购矿石企业多有成本倒挂情况,存一定减停产预期,叠加个别企业检修,碳酸锂产量或有下滑,考虑目前库存量,整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面,下周碳酸锂价格仍有一定降价空间,考虑成本因素,预计跌速或有放缓,调整区间在0.8-1万元/吨。

5)农产品

白糖:昨夜糖价出现震荡,巴西双周压榨量继续偏多。总体而言,目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位;同时市场也继续关注厄尔尼诺发展,原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化;另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上,近期抛储传闻接近落地,国内进口阶段性偏少,后市注意天气炒作,随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500

生猪:生猪期货小幅震荡。根据涌益咨询的数据,913日国内生猪均价16.50/公斤,比上一交易日上涨0.03/公斤。 前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。考虑到9月猪肉进入消费旺季,目前市场进入短期的良性循环中,猪价短期仍存在反弹力量。从周期看,生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保,投资者则仍可耐心等待回调后择机做多,预计LH11合约波动区间1500018000

苹果:苹果期货01合约小幅上涨。根据我的农产品网统计,截至97日,本周全国主产区库存剩余量为9.70万吨,单周出库量5.46万吨。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈重新加强,关注当前苹果长势和早熟果价格指引,预计AP01合约波动区间850010500,操作上建议区间逢回调买入为主。

油脂:夜盘油脂偏弱运行,MPOB公布8月马棕供需报告,8月马棕产量175.3万吨,环比增加8.91%,此前市场预估为172-179万吨;8月马棕出口量为122.2万吨,环比减少9.78%,低于市场预估;8月马棕库存为212.5万吨,环比大幅增加22.54%,明显高于此前市场预期。MPOB8月报告出口数据疲软,而库存大幅增加,产地棕榈油供应压力加大。USDA9月报告整体利多有限,美豆继续下跌。而目前国内方面豆油库存处于高位水平,随着近期榨利修复,910月进口大豆到港量预估有所上调。国内三季度油菜籽到港量或环比下降,近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看MPOB报告整体利空对棕榈油价格施压,美豆单产下调不及预期短期向上驱动缺乏,豆油主力波动区间7500-9000,棕榈油波动区间7000-8000,菜油波动区间8500-9500

豆菜粕:夜盘震荡走弱,usda9月供需报告中小幅上调2023/24年度美豆种植面积至8350万英亩,单产从上月预估的50.9蒲式耳/英亩下调至50.1蒲式耳/英亩,美豆产量由此下调至41.46亿蒲式耳;美豆压榨及出口需求均有所下调,最终2023/24年度美豆期末库存下调至2.2亿蒲式耳,上月报告预估为2.45亿蒲式耳。美豆9月报告如期下调单产,但是由于下调幅度较为有限,低于市场预期,报告利多不及预期美豆下跌。菜粕库存处于低位,且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加;三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少,供应有所偏紧。整体看虽然9月报告调整不及预期短期或偏弱震荡为主,但是美豆较低的结转库存也限制了下方空间,豆粕主力区间3600-4400,菜粕主力区间2800-3800

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