棉花

棉花期货交易合约

交易品种	棉花
交易单位	5吨/手（公定重量）
报价单位	元(人民币)/吨
最小变动价位	5元/吨
每日价格最大波动限制	上一交易日结算价±4% 及《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》相关规定
合约交割月份	1、3、5、7、9、11月
交易时间	星期一至星期五（北京时间 法定节假日除外）：
	上午：9:00—11:30 下午：1:30—3:00
最后交易日	合约交割月份的第10个交易日
最后交割日	合约交割月份的第12个交易日
交割品级	基准交割品：符合GB1103.1-2012《棉花 第1部分：锯齿加工细绒棉》规定的3128B级，且长度整齐度为U3档，断裂比强度为S3档，轧工质量为P2档的国产棉花。替代品详见交易所交割细则。替代品升贴水见交易所公告
交割地点	交易所指定棉花交割仓库
最低交易保证金	合约价值的5％
交割方式	实物交割
交易代码	CF
上市交易所	郑州商品交易所

棉花期货简介

棉花原产于热带、亚热带地区，是一种多年生、短日照作物。棉花栽培历史悠久，约始于公元前800年。我国是世界上种植棉花较早的国家之一，目前国内所种植的棉花多为陆地棉种（细绒棉），新疆还种植有少量海岛棉（长绒棉）。

中国、美国和印度是世界棉花市场影响力最大的三个国家：中国棉花的产量和消费量均居世界第一位，年出口量极少；美国是世界上最大的棉花出口国，70%以上的棉花产量均用于出口，其产量居世界第三位；印度棉花产量居世界第二位，消费和出口均居世界第二位。因此，中国、美国和印度这三个国家的产量、消费以及出口政策变动对棉市影响较大。棉花主要用于纺织工业，替代品有涤纶化纤等品种，因此研究棉花需求主要是纺织工业需求。

世界上棉花期货推出已具有较长的历史。为了转移现货风险1870年纽约棉花交易所应运而生，并在当年推出了棉花期货。国内，郑州商品交易所（简称郑商所）于2004年6月推出棉花期货合约，经过近8年的摸索和探索，郑商所棉花期货市场逐步成熟，持仓量和成交量稳步增长。“郑州价格”已成为棉花产业关注和利用的重要参考价格。如今，越来越多的现货企业已经参与到期货交易中来，截止2011年底，涉棉企业开户数已近4000户，棉花期货发现价格和套期保值的功能得到初步发挥，正在发挥着为现货企业回避经营经营风险保驾护航的积极作用。

影响棉花期货价格的主要因素

（1）政策面

一般说来，政策对价格的影响是很短的，但是有时却很剧烈。影响棉花现货价格的政策因素主要有：

1. 政府宏观政策。包括政治，经济政策，如农业政策，贸易政策，金融政策和税收政策等等，都会对棉花期货价格产生影响。在分析国家重大宏观经济政策对棉花期货价格影响的同时，还要分析国务院和其他职能部门出台的政策对棉花价格的影响程度。

2. 行业组织政策。行业组织（如地方棉花协会、纺织工业协会等等）在市场经济中起的作用已日益明显，他们制定的产业政策有时会影响棉花的种植面积，产量，消费量以及相对价位。

3. 国家收/放储政策。国家的收储、轮储政策能够改变市场的供应关系，从而影响棉价走势，因此要重点关注国家的收储、轮储计划。2011/12年度国内棉花市场供大于求，国家为了保护农民利益，以“限价不限量”形势进行收储，总收储达到313万吨，超过年度产量的42%。

4. 国家农业补贴政策和纺织品进出口政策。纺织品出口政策和棉花的配额管理政策影响国内的棉花价格，国际棉花价格与棉花补贴存在着密切的关系。

（2） 产量

产量直接决定当期市场的供给能力。当期产量是一个变量，主要受当前播种面积和单产的影响。一般情况下，棉花的播种面积主要受上年度棉花价格的影响，上年度棉花的价格较高，则本年度的播种面积将增加，反之，播种面积则下降；另外，由于棉花生长周期较长，受气候变化影响加大，棉花生长关键时期的气候因素影响棉花的生长情况，进而会影响到单产水平。因此，投资者在全面、充分研究棉花的播种面积，气候条件，生长条件，生产成本以及国家的农业政策等因素的变动情况后，对当期产量会有一个较合理的预测。

（3）期初库存

它是构成总供给量的主要组成部分，前期库存量的多少体现着前期供应量的紧张程度，供应短缺则价格上涨，供应充裕则价格下降。

（4）进出口量

在生产量和期初库存一定的情况下，进出口量能够直接改变供应量。进口量越大，国内可供应量就越大，则国内市场价格可能会下跌；出口量越大，国内可供应量就越小，国内市场价格就可能回升。因此投资者应密切关注实际进口量的变化，尽可能即时了解和掌握国际棉花形势，价格水平，进口政策的变化等等。

（5）国内消费量

棉花的国内消费并不是一个常数，它处于经常变动状态，并受多种因素影响。主要有：消费者购买力的变化；人口增长及消费结构的变化；政府收入与就业政策等。我国棉花95%用于纺纱，江苏、浙江、山东、湖北为棉花的主要消费省。

（6）天气

2003年新棉上市后棉价之所以大涨，很重要的一个因素是天气恶劣，在收获期雨量过多。因此，从历年的情况看，8、9、10月份天气情况，是决定棉花产量和质量的关键因素，也是投资棉花期货要关注的首要因素。

（7）国家储备

棉花行业是一个劳动密集型行业，就业人口达到2亿多，棉花价格高低直接关系到农民和棉纺织企业工人的收益。因此，做好棉花市场的宏观调控，确保棉花价格合理波动非常重要。棉花市场放开以后，我国棉花储备和进出口政策成为调节棉花价格的两个主要工具。1984年我国棉花储备达到430万吨。上世纪九十年度末，我国棉花价格居高不下，为了满足棉纺企业的加工需要，我国大量抛售棉花储备，棉花储备降到最低点，接近零库存。

（8）替代品

化纤是棉纱的主要替代品。化纤（涤短）价格的变化，直接影响棉纱的需求，间接影响棉花需求量和棉花价格。2010年下半年国内棉价大涨导致棉纱价格上扬，化纤的需求量增加。

（9）国际市场

① 世界棉花的产量和库存量。棉花的产量与库存量是棉花供给的两个主要因素，与棉花价格具有反向关系。1961年以来，世界棉花面积基本在4.5-5亿亩之间波动。由于科技水平的提高，棉花单产不断增加，世界棉花总产量由1000万吨增加到2500万吨左右。棉花生产集中在中国、美国、印度、巴基斯坦等国。

② 世界经济增长和对棉纺织品的需求量。世界经济形势对棉花进出口和棉花价格影响较大，发达国家是棉纺织品的重要需求国，发达国家的宏观经济形势好转，棉纺织品的需求增加，则棉花的价格上升，总之，棉花价格与世界经济形势的相关性很高。

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本期货品种相关内容均来源于大连商品交易所，具体品种信息请参照并与交易所品种公示为准。