互联网投教基地
English
首席点评：股指商品连涨三天，能源品种独绿
经中央金融委员会同意，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。主要举措包括：一是建设培育鼓励长期投资的资本市场生态。二是大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展。三是着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。建立健全商业保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制。美国总统拜登25日警告说，中东局势非常紧张，有可能爆发“全面战争”。
重点品种：股指，原油，集运
股指：美股上涨，上一交易日股指再度大幅上涨，食品饮料和房地产领涨，全市成交额1.17万亿元。资金方面，09月25日融资余额减少1.52亿元至13625.16亿元。9月24日多项利好政策出台，央行表示将降准0.5bp，并降低7天逆回购操作利率0.2bp，下降存量房贷利率至新发放贷款利率附近，统一首套房和二套房房贷最低比例，这些政策可以向市场提供流动性同时减轻居民房贷负担，间接刺激消费；另外，创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款两项结构性货币市场工具。权益方面，将支持符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，大力发展权益类公募基金，大力推动宽基ETF等指数化产品创新，适时推出更多包括创业板、科创板等中小盘ETF基金产品。9月26日政治局会议表示要加大财政货币政策逆周期调节力度，实施有力度的降息，努力提振资本市场。在多项利好政策刺激下，股指出现大幅上涨，操作上建议做多为主。
原油：夜盘油价下跌1.95%。沙特表示将放弃100美元的目标价格并着手增产。利比亚各派签署了一项关于央行总裁任命程序的协议，这是解决央行控制权和石油收入争端的第一步,该争端导致利比亚一部分石油生产和出口中断。有报道说，威胁美国墨西哥湾沿岸的飓风Helene已经改变方向，转向佛罗里达州，远离得克萨斯州、路易斯安那州和密西西比州附近的石油和天然气产区。但是美国安全与环境执法局在周三美国中部时间中午1点（北京时间周四凌晨两点）发布的报告说，根据截止到美国中部时间周三上午11:30提交的海上作业者报告数据，飓风应对小组继续监测墨西哥湾的石油和天然气活动。根据提交的海上作业者报告数据，人员已从总共17个生产平台撤离，占墨西哥湾371个有人值守平台的4.58%。
集运欧线：EC低开震荡，午后受整体宏观情绪影响震荡向上，12合约收于2025.4点，收跌1.95%。盘后马士基wk42至欧基港开舱，至弗利克斯托和至鹿特丹大柜均降至3000美金，较wk41调降500美金，继阳明海运后又出现3000美金的大柜报价，推动10月均价中枢进一步下调，10月大柜运价能否挺在3000美金存疑。短期，盘面有所反弹，一定程度上受到宏观情绪、中东地缘冲突升级以及美东港口罢工预期等多方面因素综合影响，周四午后宏观情绪升温后盘面相对抗跌，随着10月1日美东港口罢工最后期限的逐渐临近，情绪端对盘面支撑有所增强，但整体现实仍相对偏弱，预计节前盘面偏向震荡。
一、当日主要新闻关注
1）国际新闻
美国8月耐用品订单环比初值持平，市场预期下降2.7%，较前值增长9.8%明显降温，主要是受商用飞机订单减少拖累。
2）国内新闻
中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策。要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。
3）行业新闻
国务院国资委举行中央企业专业化整合重点项目集中签约仪式，共有12组26家单位专业化整合项目集中签约，涵盖动力电池、矿产资源，还有人工智能等多个关键领域，其中共涉及18家中央企业。
二、外盘每日收益情况
三、主要品种早盘评论
1）金融
【股指】
股指：美股上涨，上一交易日股指再度大幅上涨，食品饮料和房地产领涨，全市成交额1.17万亿元。资金方面，09月25日融资余额减少1.52亿元至13625.16亿元。9月24日多项利好政策出台，央行表示将降准0.5bp，并降低7天逆回购操作利率0.2bp，下降存量房贷利率至新发放贷款利率附近，统一首套房和二套房房贷最低比例，这些政策可以向市场提供流动性同时减轻居民房贷负担，间接刺激消费；另外，创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款两项结构性货币市场工具。权益方面，将支持符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，大力发展权益类公募基金，大力推动宽基ETF等指数化产品创新，适时推出更多包括创业板、科创板等中小盘ETF基金产品。9月26日政治局会议表示要加大财政货币政策逆周期调节力度，实施有力度的降息，努力提振资本市场。在多项利好政策刺激下，股指出现大幅上涨，操作上建议做多为主。
【国债】
国债：周四国债期货价格下跌，10年期国债活跃券收益率上行至2.06%。本周央行开展3000亿元MLF操作，中标利率下调30bp至2%，同时宣布多项重磅政策，下调存款准备金率0.5个百分点，将7天逆回购操作利率从目前的1.7%降为1.5%，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。中央政治局会议要求加大财政货币政策逆周期调节力度，要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，要促进房地产市场止跌回稳，进一步降低购房者的存量房贷压力和首付压力，促进社会融资成本降低，支持实体经济发展。海外美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75-5.00%，高于市场预期，美国二季度实际GDP年化季环比终值增3%，符合市场预期，美债收益率回升。考虑到当前各期限国债收益率已经处于历史低位，各品种定价已经隐含了央行降准降息的影响，且央行多次提示长期债券收益率风险，加上国庆长假前市场情绪将逐步趋于谨慎，央行降准降息利好兑现后，市场风险偏好显著提升，权益市场继续上涨，预计国债期货价格短期或有调整压力，关注后续出台的政策和效果。
2）能化
【橡胶】
橡胶：周四橡胶震荡调整，基本面方面，今年新胶产出的不确定性仍存，后期将逐步进入产胶旺季，考虑雨季、台风季影响短期仍未完成消除，不排除后期阶段性降雨仍会扰动割胶节奏，从而支撑原料价格，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格也形成一定支撑，沪胶走势回调有限，预计持续偏强，国庆假期临近，建议适当减仓过节。
【原油】
原油：夜盘油价下跌1.95%。沙特表示将放弃100美元的目标价格并着手增产。利比亚各派签署了一项关于央行总裁任命程序的协议，这是解决央行控制权和石油收入争端的第一步,该争端导致利比亚一部分石油生产和出口中断。有报道说，威胁美国墨西哥湾沿岸的飓风Helene已经改变方向，转向佛罗里达州，远离得克萨斯州、路易斯安那州和密西西比州附近的石油和天然气产区。但是美国安全与环境执法局在周三美国中部时间中午1点（北京时间周四凌晨两点）发布的报告说，根据截止到美国中部时间周三上午11:30提交的海上作业者报告数据，飓风应对小组继续监测墨西哥湾的石油和天然气活动。根据提交的海上作业者报告数据，人员已从总共17个生产平台撤离，占墨西哥湾371个有人值守平台的4.58%。
【甲醇】
甲醇：甲醇夜盘上涨1.58%。本周期国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.17%，较上周期下降1.55个百分点。截至9月19日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.11%，较上周期提升1.84个百分点，较去年同期提升1.61个百分点。受到台风、节日期间物流缓慢影响，进口船货卸货时间被动推迟，全国进口船货实际卸货总量环比缩减，因此整体沿海甲醇被动去库。截至9月19日，沿海地区甲醇库存在109.6万吨（目前库存处于历史的中等偏上位置），环比下跌7.5万吨，跌幅为6.4%，同比下跌13.13%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估45.2万吨附近。预计9月20日至10月6日中国进口船货到港量在65.57万吨-66万吨。
【聚烯烃】
PP&PE：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，煤化工7340，成交回升。周四，聚烯烃日盘反弹回落，夜盘收阳。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，现货价格试探性走强。不过，商品市场受到利好消息的带动，市场对于未来需求预期转好。同时，国际原油价格则由于进入消费淡季而走弱。市场仍有分歧。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。预计PE01合约波动区间7800—8300，预计PP01合约波动区间7200—7900。
【PTA】
PTA：PTA2501价格夜盘收涨于4942元/吨，市场开工率在84%，周四加工费在301元。下游利润回升，下游需求逐步恢复，终端订单成交状态良好，库存健康维持在19天左右，供应方面，据卓创资讯统计，pta检修装置已经陆续重启，并且月度产量呈现上涨态势，使得供应宽松预期增强，同时，PX在低利润的情况下维持累库，使得PX端价格支撑下移，在弱成本和需求强预期基础上，预计pta期现价格继续筑底格局。
【乙二醇】
乙二醇：乙二醇2501夜盘价格收涨于4507元，石脑油制乙二醇开工率82%附近，煤制乙二醇加工费900元附近，市场目前港口库存在81万吨附近波动，逐步开始累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存预期压力继续增加，乙二醇预计上涨幅度有限。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱：周四，玻璃1月合约收阳。目前库存再度累库，基本面的修复缓慢。关注后市消费的驱动以及上游供给的调节。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存6564万重箱，环比上升202万重箱。周四纯碱1月合约价格阳线收盘，夜盘继续上涨。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存139万吨，环比增加约4.6万吨。
【尿素】
尿素：尿素价格震荡为主。现货方面，山东地区尿素行情小幅上涨，小颗粒主流出厂成交1750-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1800-1810元/吨附近，菏泽市场参考价格1790-1800元/吨附近。消息方面，尿素产能利用率86.33%，环比涨1.13%。周期内环比开工上涨明显的省份在黑龙江、内蒙古等尿素日产逐渐提升至19万吨以上，而下游需求偏弱推进，尿素企业出货压力明显，部分出现胀库趋势。截至2024年9月25日，中国尿素企业总库存量101.39万吨，较上周增加16.11万吨，环比增加18.89%.。总体而言，成本端下行以及成品垒库将拖累尿素价格。
3）金属
【贵金属】
贵金属：金银高位震荡。近日随着美联储超预期宽松，中国释放政策刺激，大宗商品整体表现强势，叠加地缘冲突扰动、近期美国经济数据表现一般，金银共振走强。自上周美联储超预期50BP降息落地后，美联储官员言论偏向鸽派，包括支持降息50基点以及进一步的降息政策。考虑不至于让市场过于关注经济的衰退前景，同时当下的政策框架还是“回到中性利率”而非“宽松刺激经济”。展望后市，市场走向可能会沿着“美联储策政可能已经再度落后-衰退可能性加大-加快降息速度-改为宽松目标”的宽松螺旋，或是“经济仍有韧性，围绕软着陆预期波动”两种不太一样的路径。短期而言市场呈现一定程度超买迹象，继续买入注意风险。
【铜】
铜：夜盘铜价收涨超1%。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价短期可能走强，中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。
【锌】
锌：夜盘锌价上涨超1%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。
【铝】
铝：夜盘沪铝主力合约收涨1.15%。基本面角度，国内铝土矿尚未大规模复产，几内亚雨季影响当地矿山开采及发运，并逐渐在我国到港量中有所体现，近期我国铝土矿港口库存出现下降。临近十月，西北地区部分电解铝厂原料库存偏低，冬季来临前备库需求或有所释放，氧化铝建议以偏多思路对待。电解铝方面，国内产量变动较小，日度产量整体高位运行，后续上方空间较为有限。需求端，建筑型材需求依然低迷，工业型材、铝板带箔板块率先回暖。展望后市，国庆节前下游集中补库，国内电解铝库存有望进一步下降，短期内铝价走势或偏强。
【镍】
镍：夜盘沪镍主力合约收跌0.03%。基本面角度，印尼RKAB审批进度有限，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放，但当地镍矿偏紧或限制产量增幅，我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产，短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高，价格承压运行。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，随着交割品数量扩张，镍价压力仍然较大，但考虑到美联储降息、国内经济刺激政策，镍价预计震荡偏强。
【碳酸锂】
4）碳酸锂：供应端有所扰动，盘面反弹明显。国内产量数据下降暂不明显，但产能增速已有放缓趋势，海外进口资源和锂盐开工率方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，9月逐步进入传统旺季，终端新能源汽车出口表现最新数据显示同比有明天提高。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。供给端出现边际收缩，若锂企减停产规模进一步扩大，供需格局或暂时接近平衡。主力11月合约上方面临整数关口压力，短线期价或于7-8万元/吨区间震荡运行，观察四季度下游及终端旺季成色，若需求有所上行，震荡中枢有望小幅抬升，中长期依旧偏空看待。
4）黑色
【钢材】
钢材：钢材盘面继续有所上涨，现货成交维持转好。钢材消费逐步进入传统旺季时期，但现实恢复情况仍然有限，建材需求维持低位，各地区贸易商反馈需求有观测到环比好转。卷板9月减产可执行性较高，等待卷板库存去化，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实，阶段性的供需错配带来的也只有阶段性的反弹，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，反弹幅度还是由基本面改善情况决定，节前尚有补库逻辑存在，宏观情绪明显改善，短期偏多看待。
【铁矿石】
铁矿石：9月中上旬有部分钢厂复产，但9月中下旬高炉检修可能再度增多，双节补库预期不强。巴西发运增长明显，澳洲及非主流发运均有小幅下降。铁水产量在220万吨位置出现拐点，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量增产空间不大，铁矿反弹驱动不够充分，金融属性或带动铁矿波幅扩大，宏观利好有所出台，短期偏多看待。
5）农产品
【白糖】
白糖：昨夜糖价继续反弹。现货方面，广西南华基准报价上调30元在6530元/吨，云南南华报价上调30在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。
【生猪】
生猪：生猪价格小幅下跌。根据涌益咨询的数据，9月26日国内生猪均价18.01元/公斤，比上一日下跌0.18元/公斤。 从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。
【苹果】
苹果：苹果期货小幅震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为21.72万吨，库存量较上周减少4.70万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。
【棉花】
棉花：昨夜棉花价格继续反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15285元/吨，较上一日+77元/吨。消息方面，经纪商StoneX周三在一份报告中称，预计巴西2024/25年度棉花产量料为382万吨，高于上一年度的362万吨。报告还预计巴西2024/25年度棉花出口量料为280万吨，低于上年度的290万吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。
【油脂】
油脂：夜盘油脂延续强势，根据高频数据显示马棕产量环比小幅下滑而出口有所改善，SPPOMA数据显示年9月1-15日马来西亚棕榈油产量减少4%；AmSpec数据显示马来西亚9月1-15日棕榈油出口量环比增加10.2%。此外，印尼棕榈油协会贸易和推广部门负责人Fadhil Hasan在Globoil会议期间表示2024年印尼棕榈油出口可能较去年同期下降200万吨至3020万吨；由于今年印尼棕榈油生产力没有提高，种植面积也没有增长，因此预计今年印尼棕榈油产量将减少100万吨至5380万吨，印尼产量预期下降，给近期棕榈油价格提供支撑。叠加近期原油端提振，预计短期油脂偏强震荡为主。
【豆菜粕】
豆菜粕：夜盘豆菜粕偏强运行，近期受到出口改善影响，美豆期价有所提振。根据USDA最新作物生长报告，截止到9月22日当周美豆收割率为13%，上周为6%，去年同期为10%。近期市场对于南美天气关注度上升，而巴西干旱情况给南美大豆产量带来不确定性。不过随着近期美豆收割工作持续推进，整体反弹高度或有限，连粕预计跟随美豆震荡为主。
6）航运指数
【集运欧线】
集运欧线：EC低开震荡，午后受整体宏观情绪影响震荡向上，12合约收于2025.4点，收跌1.95%。盘后马士基wk42至欧基港开舱，至弗利克斯托和至鹿特丹大柜均降至3000美金，较wk41调降500美金，继阳明海运后又出现3000美金的大柜报价，推动10月均价中枢进一步下调，10月大柜运价能否挺在3000美金存疑。短期，盘面有所反弹，一定程度上受到宏观情绪、中东地缘冲突升级以及美东港口罢工预期等多方面因素综合影响，周四午后宏观情绪升温后盘面相对抗跌，随着10月1日美东港口罢工最后期限的逐渐临近，情绪端对盘面支撑有所增强，但整体现实仍相对偏弱，预计节前盘面偏向震荡。
想要了解更多机会和资讯研报，可以扫码加客服，获取更多福利。
联系人：林新杰
从业编号：F3032999
投资咨询号：Z0014722
