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投教基地
一、当日主要新闻关注
1）国际新闻
美国商务部的最新数据显示，美国2022年12月核心PCE同比增幅创2021年10月以来的14个月最低水平，仍是美联储2%通胀目标的两倍多。分析称，这证明美国价格压力继续放缓，但仍保持高位，或令美联储无法暂停加息步伐，不过为下周FOMC进一步放慢加息至25个基点铺路。
2）国内新闻
李克强主持召开国务院常务会议，要求推动消费加快恢复和保持外贸外资稳定，增强对经济的拉动力。会议指出，要针对需求不足的突出矛盾，推动消费加快恢复成为经济主拉动力，坚定不移扩大对外开放、促进外贸外资保稳提质。一是推动扩消费政策全面落地，合理增加消费信贷，组织开展丰富多样的促消费活动，促进接触型消费加快恢复。二是坚持对外开放基本国策，继续推出实际举措，努力稳定外贸。支持企业参加国内外展会，落实出口退税、信贷、信保等政策，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，合理扩大进口。三是积极吸引外资。推动新版鼓励外商投资产业目录加快落地，支持地方招商引资，落实便利人员跨境往来措施，推动外资重大项目加快落地。
3）行业新闻
克而瑞地产研究数据显示，虽然三四线返乡置业初见端倪，但楼市总体难挽成交颓势，今年春节成交同比下降14%，与疫情前的2019年相比跌幅仍达到3成以上。一线购房需求相对“坚挺”，虽然春节周成交量同比下降72%，但仍显著好于2021年、2019年同期。二线成交表现略显逊色，9个典型城市春节周成交仅为7.1万，环比下降86%，同比降幅也达到了28%。三四线“逆势翻红”，返乡置业初见端倪，28个三四线城市环比下降61%，同比上涨13%，东南沿海城市诸如温州、东莞、中山、珠海等涨幅显著均超50%。
二、外盘每日收益情况
三、主要品种早盘评论
1）金融
股指：春节期间海外市场普遍上涨，美国道指上涨1.81%，纳斯达克上涨4.32%，富时中国A50指数期货连续5个交易日上涨，累计上涨达2.98%，预计节后A股将高开。近期政策和资金面利多刺激股指持续上涨。今年以来人民币相对美元升值，外资已累计流入超1100亿元。2023年政策发力，预计以刺激内需为主。从当前走势来看，对节后行情保持乐观。
国债：春节期间，10年期美债收益率上行4bp至3.52%，海外主要国家债券收益率以上行为主。加拿大央行加息25基点至4.5%，计划此后维持利率不变，市场关注美联储政策利率的路径。从数据上看，春节期间公布的美国经济数据好于预期，其中美国第四季度实际GDP初值年化环比增2.9%，高于预期，1月密歇根大学消费者信心指数为64.9，创2022年4月以来新高，1月一年期通胀率预期为3.9%，创2021年4月以来新低，市场风险偏好提升，推升债券市场收益率水平。国内中疾控发布的新冠感染情况显示，新冠感染人数和发热门诊（诊室）就诊人数在2022年12月23日左右达到峰值，死亡病例在1月4日达到峰值，随后持续下降。春节期间消费显著恢复，全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长12.2%；国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；春节档期总票房67.24亿，位列中国影史春节档票房榜第二位。联合国发布的报告预测2023年中国经济增长将会加速，随着中国政府优化防疫政策、采取利好经济措施，未来一段时间中国的国内消费需求也会上涨，经济增长今年将达到4.8%。从债券现券市场来看，节后两个调休工作日，央行为维护月末流动性平稳，开展较大规模的公开市场操作，呵护市场资金面，带动主要回购利率走低，国债现券收益率基本持平。不过短期资金面转松对债市的支撑力度有限，在经济持续恢复和货币政策保持稳健的情况下，预计国债期货价格将继续面临调整压力，操作上建议做空为主。
2）能化
原油：节日期间，国际油价小幅下跌，与1月20日收盘相比WTI下跌1.93%，布伦特下跌0.32%。与整体宏观市场相比原油走势稍弱。主要原因在于市场对俄罗斯乌拉尔地区的原油供应将增加50%有一些担忧。由于亚洲需求强劲和能源价格走高，1月份俄罗斯波罗的海港口的石油装货量预计将环比增长50%。鲁戈港在2月上旬的乌拉尔原油和KEBCO原油装货量也预计将继续出现环比增长。当然主要的增长部分来自于柴油的增长，2月5日欧美将开启对俄成品油的禁运。后期需要关注这部分的发展情况。此外节日期间国内外宏观基本面较好，这在一定程度上支撑油价没有大幅下跌。国内方面今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。国际方面，美国商务部周四公布的初步估计数据显示，在第三季度GDP环比增长3.2%后，2022年最后三个月GDP折合成年率环比增长2.9%，好于市场此前预期的2.6%。进一步增加了市场对未来原油需求的预测。节后开盘预计原油平稳运行，后期小幅看好。
甲醇：春节期间能化市场基本维持平稳，甲醇自身基本面良好。甲醇市场重心提升为主，节后归来市场心态预期普遍较好，报盘价格均有提升，询盘谨慎观望为主。市场近期整体供需基本平稳，生产稳定，需求有恢复提升预期，市场参与者陆续开工恢复商谈，多数地区商谈重心走高。预计短期向好。
沥青：沥青节前最后一个交易日小幅低开，2303合约收于3833元/吨，结算价回落14元，振幅0.36%。春节期间原油先涨后跌，总体较节前略收跌，布伦特收于86.33，跌0.25；WTI收于79.38，跌2.02%。沥青预计呈现紧平衡格局，短期沥青基本面仍有支撑。2022年经济增速3%，其中基建和制造业投资当月增长明显，但消费恢复后续乏力。美国四季度GDP环比折年率达到2.9%，个人PCE也低于此前预期，市场预计本周会议加息25基点，原油走势保持强势。地产政策端利好防水需求目前沥青库存存货比依然较低，继续看多沥青/原油比值。近期关注节后需求突增预期，06合约或介于3600-3800元/吨区间运行，建议继续多BU06以及2309。
纸浆：纸浆节前最后一个交易日强势上涨。前期由于外盘报价陆续下调，人民币升值迹象明显，进口完税价格走低，成本压力减弱，利空市场心态，浆价快速回落至6300附近。不过短期货源偏紧的问题仍未得到解决，现货价格目前维持高位，05合约基差异常，有向上回归的需求，节前一周浆价大幅反弹。中期来看，今年上半年针叶浆进口量有望继续上升，海外需求或进一步走弱，而纸浆当前估值偏高，浆价预计逐步回落，建议节后关注反弹后的做空机会。
橡胶：春节假期期间，欧美股市上涨，美国GDP数据超预期，减轻市场对经济衰退的担忧，大宗商品也多数上涨，日胶主力周五收于234.5，较节前上涨2.72%，目前国内产区停割，无原料价格参考，期货仓单量相对偏低，节前RU走势强劲，市场对节后需求提振有所期待，因春节长假影响下游轮胎开工尚未完全恢复，但春节期间，区域流动性增强，国内消费复苏明显，后期市场需求预计持续回升，沪胶走势预计延续震荡上行。
聚烯烃（LL、PP）：新年期间国际原油价格整体持平略降。俄乌局势延续，宏观面上国内长假消费良好，消费有起色。后市宏观需求传导至微观兑现概率较高。长假期间石化库存累库至82万吨，相比以往节后数据偏低。展望节后行情，供需而言，聚烯烃自身上游库存不高，短期成本端，油价整体维持，成本端继续形成支撑。预计，节后反弹趋势延续。
PTA: 美国12月份CPI同比增幅6.5%，通胀继续下行，市场预期2月份美联储加息25基点，加息放缓使市场宏观预期出现好转。终端服装厂部分已于初八复工；染厂元宵节（2 月 5 日）以后开工；节后长丝普遍涨价 100-200 元/吨。节假期间国内主要织造生产基地综合开机率 2.22%，环比上周下降 7.49%。国内聚酯行业产能利用率为 64.51%，较节前+0.44%，PTA开工提负较快：28日开工率至 78%（20 日 68.9%）,预计后市仍有一定上涨空间，建议关注下游聚酯复工进展。
MEG：乙二醇产能利用率较春节前下调4.07%至51.33%，装置方面，盛虹炼化、镇海石化装置意外停车。乙二醇港口库存增加13.9万吨至105.02吨。供应来看，目前的变量仍在于煤制工艺端，节前价格上涨带来煤制负荷回升，随着一季度新装置落地，供应节后将稳中回升。需求来看目前聚酯负荷尚未回升，若复产复工后需求不及预期，供需驱动将往下。
3）黑色
钢材：春节期间五大材累库绝对值高度尚可，农历相比未超过往年同期水平。总的来说低库存+预期乐观的组合没有发生太大变化，库存的压力主要体现在钢坯端，但总体铁元素库存尚未构成明显的抛货压力。开市首日成材现货价格以稳中探涨为主，预计今日盘面也或将小幅高开，但若需求端的季节性增量未跟上供给的修复节奏，成材库存的压力或将对成材的估值上限形成一定制约。
铁矿：春节期间，新加披铁矿掉期主力小幅探涨，较节前涨幅达1.1%至126.6美金。在通胀降温和经济数据超预期的加持下，2月初美联储加薪25bp基本已被市场完全定价，经济软着陆概率的上升，以及美元指数也为外盘矿价提供了相对乐观的估值环境，叠加俄乌局势的再度紧张，也为铁矿供给端埋下了潜在隐患。基本面来看，铁矿港口库存虽有小幅累库迹象，但绝对值压力并不显著。另外，高炉春节期间未发生明显减产，铁水产量在220万吨附近的阶段性底部进一步夯实，对节后炉料的刚需水平也有一定支撑。所以综合来看，在低库存遭遇钢厂节后补库的环境下，铁矿石价格短期依然有探涨驱动。
双焦：春节期间焦炭现货市场表现偏弱，部分钢厂提出焦炭第一轮提降，降幅100元/吨。由于春节期间物流的停滞，焦炭库存呈现下游去库，上游累库，总体去化的格局。节后来说，目前下游炉料库存依然偏低，与铁矿类似，在节后铁水季节性复产的背景下，阶段性的补库需求一定程度上也将对焦价形成支撑。
锰硅：节后归来，市场成交暂未启动，整体观望情绪较浓，江苏市场价格维持在节前的7760元/吨。锰矿价格小幅探涨，当前北方产区即期成本在7100元/吨附近、厂家利润情况尚可；南方产区利润仍处倒挂格局。节日期间厂家生产积极性尚可，锰硅日产水平波动不大。下游钢厂复工在即，钢材产量趋于回升，锰硅需求端将逐渐回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化，锰硅价格上方压力仍存；随着需求端的回升，价格有望呈现偏强走势，操作上建议等待多配机会。
硅铁：当前市场成交暂未恢复，厂家以交付前期订单为主，天津72硅铁价格维持在节前的8550元/吨。目前硅铁平均生产成本在7450元/吨左右，行业利润仍较为可观。春节期间硅铁产量整体维稳，行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂复工在即，等待钢材产量回升带来需求端的提振。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，市场库存有待消化，硅铁价格上方压力仍存；而随着需求端的回暖，价格有望呈现偏强走势，建议等待多配机会。
4）金属
贵金属：春节期间外盘贵金属波动整体不大，国际金价小幅走高后回落，国际银价维持平台震荡，周度下跌1.39%。影响因素方面，春节期间有几项经济数据出炉，美国1月Markit服务业PMI为46.6，制造业PMI46.8，均处于萎缩区间，不过较前值有所回升。2022年四季度的GDP环比折年率放缓至2.9%，不过高于经济学家普遍预期的2.6%。12月核心PCE通胀进一步放缓至4.4%。但金银在2月1日的美联储利率会议前表现平淡，此前由于12月美国CPI再度回落以及美联储官员的提前暗示，市场已基本消化加息将再度放缓至25个基点。而在通胀呈现回落态势，经济转弱的趋势下，市场期待3月后停止加息，并在9月开启降息的可能，一定程度上为黄金提供较强支撑。考虑美联储表态上并未出现转向信号，政策路径仍需要时间和数据的验证，贵金属整体或呈现震荡偏强走势，底部逐步抬升，但短期警惕技术面的回调。
铜：春节假期LME铜价下跌70美元，交投较为清淡。假期期间美国公布去年四季度GDP初值环比增加2.9%，较上一季度的3.2%放慢0.3个百分点，但高于市场预期2.6%；LME库存下降0.6万吨至7.38万吨，现货贴水略扩大至21美元；由于俄乌铜供求占比较小，俄乌战争对铜影响有限。去年底以来，因预期美联储加息力度放缓支撑铜价出现走强，另外叠加中国疫情后经济全面恢复的预期。历年春节假期铜需求处于淡季，元宵节过后逐步恢复。预计今年国内地产可能企稳；汽车产销可能略有下降，但由于新能源汽车单位耗铜量增加，汽车总体耗铜量可能持平；电力投资增速可能低于去年，仍然是拉动铜需求的主要行业，但是否会因经济强劲恢复，而放缓基建投资力度值得持续关注。预计2023年新增铜供应70万吨，预计全球供求处于基本平衡状态，铜价可能更多受阶段性因素影响。
锌：春节假期LME锌价下跌3美元，交投清淡。LME库存下降950吨至17.7万吨，现货升水扩大6美元至25美元；由于俄乌战争导致欧洲能源紧张，使得欧洲锌冶炼产能受到极大影响，目前仍未见明显的恢复。国内历年春节假期前后处于季节性淡季，元宵节后逐步恢复并进入需求旺季。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，产量有望回升。由于去年汽车产量基数较高，今年汽车产量可能下降；基建投资可能会因经济强劲恢复而增速有所放缓，预计供需紧平衡，锌价中期可能宽幅波动。建议关注欧洲冶炼开工情况及节后国内降库力度。
铝：假期期间伦铝先扬后抑走势。海外市场消息称，法国敦刻尔克铝业去年减产的6万吨电解铝已逐步复产，但同时俄乌冲突的延续状况仍存在一定扰动。国内假期期间下游需求淡季特征明显，铝锭社会库存大幅累积，截止1月27日，主流地区电解铝社会大幅垒库约12.5万吨。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，贵州省内限电延续，电解铝1月产量或小幅回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业多处于假期放假状态，呈现传统淡季趋势。但弱现实与强预期博弈存支撑，2023年国家对新能源汽车的利好政策延续，中期协预计23年新能源汽车销量在900万辆左右，同比增速放缓但体量可观。整体上，目前处于淡季垒库周期，等待铝下游需求的复苏。
镍：假期期间伦镍震荡偏强走势，2023年新能源汽车需求预期支撑价格。1月26日，LME称将会扩大镍委员会成员，改善镍合约现状。同时，市场消息称青山月产能1500吨电积镍项目已逐步投产；俄镍计划23年减产10%左右；同时印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。目前海外纯镍进口亏损，国内电解镍供应不宽裕，短期可交割品仍然短缺，库存相对偏低叠加需求复苏，对节后价格或带来一定支撑，后期观察国内电解镍企业排产情况。下游不锈钢领域，下游市场目前仍然处于观望情绪，不锈钢库存逐步累积，终端消费趋淡使镍铁供应压力或再显现。整体上，镍短期供应偏紧，后续供需或逐步宽松。
锡：假期期间伦锡延续大幅走强，沪锡预计高开走势。海外美国市场经济数据持续改善，国内消费复苏预期支撑金属价格。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现，年前进口数据环比连续增加。目前锡矿端原料供给基本稳定，12月国内精炼锡产量1.59万吨，环比小幅回落。精炼锡加工费低位叠加年末终端需求相对疲软，对冶炼厂生产存在一定影响。因国内冶炼厂集中于1月下旬放假，预计1月实际减产或将超过3000吨。需求端，下游传统电子行业表现不佳，国内锡锭社会库存在节前连续累积，或对市场价格带来一定压力。整体上，锡市场预期带动下偏强，同时关注垒库带来的压力。
工业硅：节日期间市场成交清淡，硅价持稳运行。供应方面，成本高企利润倒挂、叠加春节假期影响、西南厂家开工低位，但新疆地区开工平稳，工业硅整体产量回落程度有限。需求方面，节前多晶硅价格止跌反弹提振光伏产业链整体信心，行业产能处于爬坡阶段、企业产量维持高位；节前铝合金价格筑底回升，春节期间企业开工低位，节后补库需求有待启动；有机硅企业节间开工平稳、库存有所积累，对工业硅的新一轮采购需求有待恢复。综合来看，高企的市场库存有待消化，短期硅价上方压力仍存，等待下游需求回暖的提振，操作上建议暂且观望、等待做多机会。
5）农产品
棉花：春节期间，ICE美棉偏强震荡为主，棉价主要受到外部市场以及美元波动的影响，此外假期公布的美棉出口销售报告表现强劲，也为市场的乐观情绪带来支撑。截至1月19日当周，2022/23年度美陆地棉周度签约4.85万吨，周增2.03%，其中越南签约0.94万吨，土耳其签约1.25万吨。节前公布的USDA报告将2022/23年度全球棉花产量下调7万吨，消费下调19万吨，最终使得全球期末库存上调8万吨，本年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，不过目前美联储加息幅度放缓的预期有所加强，未来全球纺服消费有望逐渐复苏。国内由于防疫政策的转变，节前订单状况尚可，市场对节后金三银四消费普遍持乐观态度，在未来需求恢复的强预期下，棉价重心有望进一步上移，但仍需关注节后实际订单情况。
糖：春节期间原糖价格出现大涨。其中巴西石油公司Petrobras 在周二（1 月 24 日）宣布上调A类汽油价格，从每升 3.08 雷亚尔上调0.23雷亚尔至 3.31 雷亚尔，涨幅为 7.46％。另外由于暴雨减少甘蔗供应，印度马邦最大糖厂将比去年提前45天至60天停止压榨，印度目前存在感糖产量不及预期的可能。总体而言，目前全球糖市持续关注北半球压榨进度；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，周末白糖现货市场普遍上调100-120元/吨左右，周一郑糖期货价格有望出现高开，投资者可以短期逢高止盈。长期由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入。
生猪：节日期间餐饮消费复苏，生猪现货春节期间先涨后跌，总体较节前维持稳定。根据涌益咨询的数据，1月28日国内生猪均价14.89元/公斤，比节前1月21日的15.3元/公斤下跌0.41元/公斤。目前国内屠宰企业陆续开工，养殖企业也陆续开始出栏。从季节性而言，春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现边际改善。且短期市场情绪出现悲观，部分地区反馈节后淘汰母猪屠宰量出现增加。对于新一年的走势，当前价格已经触及二次育肥的成本，叠加防疫政策放松以及潜在的猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，长期猪价重心仍将逐步下移。企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入。
苹果：市场氛围维持乐观，苹果期货节前上涨。根据我的农产品网统计，截至1月18日，本周全国冷库单周出库量29.34万吨，全国主产区冷库剩余量为712.42万吨，随着春节备货陆续结束，产地发货环比上周减缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，春节后，市场备货逐渐进入尾声，短期市场预计以区间波动为主。长期随着防疫政策放松下消费好转，远月苹果可以继续逢低买入。
油脂: 春节期间马盘棕榈油触底反弹，原油走弱和马棕出口转差给盘面带来压力，最低触及3720林吉特/吨。随着市场预期中国经济重新放开将会提振油脂需求，国际原油上涨也带动马盘走强。印两国棕榈油总库存低于均值水平，支撑盘面底部，国内棕榈油主力下沿在7700元/吨，马盘棕榈油下沿在3700林吉特/吨。一直到 23 年 3 月，马印都处于减产周期，上半年主要看减产幅度和斋月备货情况，通常处于季节性去库存阶段，价格也较为坚挺。春节后，随着学校开学，工作返岗，阶段性需求恢复可能再次带动盘面走强，毕竟供应端决定盘面底部明显，需求端的兑现决定盘面涨幅，特别是节后一般是油脂消费淡季，关注是否迎来转机。
豆菜粕：春节期间，美豆主力先跌后涨，最低触及1478.25美分/蒲式耳，阿根廷大豆主产区迎来降雨，巴西大豆产出料创纪录的预期也给市场带来一些压力，截至1月27日，巴西2022/23年度大豆收割完成4.4%，较前一周提高1.7%，但落后于去年同期的11.3%以及五年均值6.2%。美豆主力承压，但是市场也表示降雨对于阿根廷大豆产量改善有限，截止1月26日，阿根廷大豆优良率为7%，前周为3%，去年同期36%。美豆周度出口强劲，截至1月19日2022/2023年度大豆出口净销售为114.6万吨，前一周为98.6万吨。2022/2023年度对中国大豆净销售94万吨，前一周为50.7万吨。美豆主力触底反弹，再度超越节前，但是原油回落，也限制美豆涨幅。现阶段美豆盘面基本反映了阿根廷大豆减产预期，南美天气和美豆出口支撑盘面，但是随着巴西收割上市，巴西丰产和中国后期进口需求的存在不确定性，也将限制美盘。
