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2020年7月30日申银万国期货研究所早间评论

来源:| 时间: 2020-07-30 |阅读量:33 语音播放

一、当日主要新闻关注
1)国际新闻
美联储维持联邦基金利率区间于0%-0.25%不变,符合预期;同时将超额准备金率(IOER)维持在0.1%不变,将贴现利率维持在0.25%不变;并称“将至少以当前的速度”购买美国国债和机构住宅及商业抵押贷款支持证券。委员们一致同意此次的利率决定。 美联储声明几无变动,也未提及“收益率曲线控制”或“将利率路径与特定的通货膨胀率或失业率门槛挂钩”。

2)国内新闻
国务院常务会议部署进一步扩大开放稳外贸稳外资,决定深化服务贸易创新发展试点;推出支持农民工就业创业新举措,助力保就业保民生;为保障统筹防疫和发展,安排进一步加强核酸检测能力建设。
国务院副总理韩正就第七次全国人口普查强调,要坚守数据质量底线,全力保障普查数据真实准确,坚决抵制各种干预普查数据的行为,严格保护普查对象个人信息。



二、主要品种早盘评论
1)金融
【股指】
股指:美股反弹,A股大幅上扬,北向资金净流入77.31亿元,两市成交重回万亿,7月28日融资余额达13459.11亿元,较上一交易日增加9.2亿元。7月份迎来了上市公司解禁密集期,虽然解禁不一定会直接造成股市下跌,但容易给市场带来情绪上的不安,对会采取实质性减持操作的个股来说,还是会有一定抛售压力。在外部形势依然较为严峻的情况下,整体上会限制各指数上涨的幅度,而短期风险事件的发生,会造成资本市场的波动。在刺激经济的过程中,我们认为主要靠基建托底、刺激消费同时加大科技领域的转型升级。股指长期向好,但过程预计不会一帆风顺,建议持续关注相关经济数据情况。从技术面看,短期经过大幅拉升后出现了阶段性调整,昨日拉升后增加了向上的动力,但并无十分确定的买入点,短期建议重个股轻指数。
【国债】
国债:股市大涨及地方债供给将加大,国债期货价格继续下跌。7月份特别国债发行接近尾声,财政部称对近期下达及后续拟下达的新增专项债券,力争在10月底前发行完毕,8月起地方债将大量发行,供给压力持续存在,国债期货价格继续下跌,10年期国债收益率上行2bp至2.94%。央行继续公开市场操作,净投放300亿元,Shibor隔夜回落,资金面有所转松;海外疫情确诊继续上升至高位,部分国家出现二次爆发,不过各国逐步复工复产,全球和美欧英等主要发达国家制造业PMI持续回升,6月国内规模以上工业企业利润同比增11.5%,经济复苏进程加快;基本面逐步企稳、央行货币政策保持审慎和供给压力加大将对债市产生压力,操作上建议以做空为主。


2)能化
【原油】
原油:美国原油库存意外大幅度下降,欧美原油期货收高,但是对需求担忧挥之不去,抑制了油价涨幅。美国汽油和馏分油需求量增加,但是仍然远低于去年同期水平。美国能源信息署数据显示,截止2020年7月24日的四周,美国成品油需求总量平均每天1833.7万桶,比去年同期低13.1%;车用汽油需求四周日均量869.3万桶,比去年同期低9.0%。美国原油加工量增加,原油进口量大幅度减少而出口量增加,上周美国原油库存骤降,同时美国汽油库存和馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示,截止7月24日当周,美国原油库存量5.25969亿桶,比前一周下降1061万桶。美国原油日均产量1110万桶,与前周日均产量持平。建议观望为主,预期未来偏弱。
【甲醇】
甲醇:国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在72.8%,较上周下跌1.29个百分点。本周尽管中天合创另外一套CTO装置恢复,但因上周临近周末斯尔邦MTO装置意外停车,所以本周国内煤(甲醇)制烯烃装置整体开工负荷依然下滑。国内甲醇整体装置开工负荷为61.19%,上涨3.74个百分点;西北地区的开工负荷为66.85%,上涨6.34个百分点。本周期内,西北地区部分甲醇装置恢复运行,西北地区甲醇开工负荷上涨。整体来看沿海地区甲醇库存在141.47万吨,环比7月16日上涨0.42万吨,涨幅在0.3%,整体沿海地区甲醇可流通货源预估在31.1万吨。据卓创资讯不完全统计,从7月24日至8月9日中国甲醇进口船货到港量预估在59.18万-60万吨附近甲醇弱势震荡,暂无行情,关注9-1反套,建议卖出01合约深度虚值看跌期权。
【PTA】
PTA:09合约收于3582(+12)。亚洲PX 成交价553美元/吨CFR中国。PTA原料成本2920元/吨。现货市场PTA报盘参考2009贴水40自提,现货商谈参考3540自提。加工费570元/吨。PTA社会库存上周五维持356万吨。下方空间有限,可轻仓试多。
【MEG】
MEG:09合约上周五夜间收于3698(-35)。MEG现货成交3660元/吨。截至7月23日,国内乙二醇整体开工负荷在58.5%(国内MEG产能1373.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在41.72%(煤制总产能为489万吨/年)。周一华东主港地区MEG港口库存约148.1万吨,环比上期下降3.3万吨。MEG装置利润差,开工低位,MEG短期空单回避。
【尿素】
尿素:尿素期货大幅上涨。上周有消息称,印度本次招标成交量仅11.95万吨,较100万吨以上的采购目标相差较远,因此预计很快会发布新一轮的进口标购。消息发布后,尿素期货随即涨停并高位震荡。周一夜间印度传来消息,在新一轮标购中排除了中国货源,尿素期货跌停。但周二晚间事件又有反复,有消息称印度可能删除招标中排除中国货源的条款,使得尿素期货再次上涨。目前国内刚需逐渐结束,下周起会陆续进入淡季,工业方面按需采购,相对平稳。短期国内尿素市场缺少驱动,印度出口可能成为解决存货压力的重要途径,关注印度招标信息。虽然印度方面消息对尿素市场有一定利好,但国际天然气和尿素价格依旧偏低,大幅上涨后尿素期货盘面有一定回调风险。
【橡胶】
橡胶:橡胶周三延续震荡,尾盘拉升,夜盘突破上行。RU09合约后期面临交割,资金移仓为主,期现价差收敛,向上突破方向,短期走强。目前国内开割缓慢放量,海外开割逐步放量,供应同比下滑。保税区库存恢复增长显示供应压力再次累积。内需改善支撑价格,但外需不佳。供需均有改善,预计短期上涨有一定延续。


3)金属
【贵金属】
贵金属:美联储维持联邦基金利率区间于0%-0.25%不变,符合预期;同时将超额准备金率(IOER)维持在0.1%不变,将贴现利率维持在0.25%不变;并称“将至少以当前的速度”购买美国国债和机构住宅及商业抵押贷款支持证券。经历快速上涨后金银出现回调,目前步入盘整消化此前涨幅。受近期中美间摩擦不断升级、全球疫情难以控制、美元疲软等因素影响黄金表现坚挺,在全球风险不断上行和权益资产反弹走高的矛盾背景之下,资金持续涌入黄金。白银大趋势上主要跟随黄金,此外投机性较强价格弹性较好,金银比价处于历史高位区间提供了较好的安全边际,国际银价突破年初以来高点后获得技术面优势。尽管白银工业端需求的复苏跟不上价格上涨的幅度,但本轮白银上行主要由黄金上涨和投资需求所推动。中长期上看,由实际利率低迷和央行信用贬值产生的黄金多头逻辑依然较为明确。疫情二次爆发、地缘政治风险累积、美股调整可能等避险需求和央行放水逻辑继续在下方为黄金提供支撑,金银操作思路建议顺应趋势以回调做多为主,但短期经历了快速拉涨后有较大的调整空间应尽量避免操作。关注中美争端发展情况以及经济实际的复苏力度和美股是否会出现调整。
【铜】
铜:夜盘铜价小幅上涨。疫情对铜精矿主产国智利和秘鲁的影响仍未消除,市场担忧供应减少,长协精矿加工费也明显低于前期。国内的需求总体维持稳定。随着境外库存转移至国内,LME库存持续下降,现货转为升水,并且仍有挤仓风险。美元持续走弱使得人民币汇率存在升值压力。短期铜价可能持续上涨,但持续上涨后的铜价可能进入中期调整阶段,总体可能50000-53500区间波动。建议关注收储进展、人民币汇率、境外疫情等。
【锌】
锌:夜盘锌价震荡整理,美元走弱支撑大宗商品价格。美元指数已跌至93附近,历史数据表明美元与商品存在明显的负习惯性。前期市场担忧境外矿山受疫情影响而供应下降,并使得精矿加工费明显缩窄,但近期有报道称受影响矿山计划逐步恢复生产,精矿加工费小幅回升。近期国内锌社会库存小幅下降维持17万吨左右。在有色金属总体表现强势的背景下,短期锌价可能延续上涨,建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。
【铝】
铝:夜盘铝价上涨。近期国内铝锭社会库存继续下降,短期有企稳迹象,目前期货呈现明显的back结构,市场认为目前偏紧对价格有较大支撑。我们认为随着价格的上涨,目前铝企业的利润已经大幅改善,铝价上行的空间在收窄,但供应短期增量有限叠加消费回暖使得价格维持强势。操作上建议暂时离场观望,震荡偏多对待。
【镍】
镍:夜盘镍价上涨。基本面方面,中期来看今年镍金属供应存在较大收缩,但目前疫情对下游需求同样产生较大影响,价格预计整体维持区间运行。未来需持续关注下游消费和不锈钢产能变化,如果不锈钢企业亏损加剧发生减产,镍价的压力将显著抬升。消息面上,印尼矿山目前有比较高的提价意愿,但对国内市场影响有限,另外需关注印尼禁矿政策是否会出现反复。建议目前价格观望为主,震荡偏空。
【不锈钢】
不锈钢:不锈钢期货夜盘上涨。基本面方面,考虑到不锈钢目前产能相对较大,因此需求整体下行的局面下压最多。库存方面,目前无锡佛山两地的不锈钢库存有所回落,短期随着下游复工和国家出台的基建刺激政策可能企稳,但供应对市场价格仍然有压力。操作方面,我们认为继续观望为主。


4)农产品
【玉米】
玉米:玉米期货小幅反弹。临储拍卖第九拍,拍卖结果成交率依旧100%,平均溢价继续上涨至350元/吨以上。市场信心再受提振,贸易商惜售待涨,成本端推动玉米现货报价坚挺。生猪养殖情况继续转好6月份能繁母猪存栏实现同比增长3.6%,自2018年4月份以来首次实现同比增长。生猪存栏与今年1月份相比,累计增长幅度为20.9%。短期来看,在临储拍卖依然火爆的情况下,预计玉米期货维持强势。但短期内涨幅较大,若维持目前状态,后期特别是今年新粮上市后可能有回调风险。
【苹果】
苹果:苹果期货继续走弱。4月20日左右受冷空气影响北方大面积降温,苹果主产地的陕西和山东降温幅度虽然较大,但是时间短,绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北,范围不大,预计影响有限,但本次降温对梨产生一定影响,可能最终影响苹果收购价。减产情况大致确定,旧作压力依旧较大,现货持续下跌,预计苹果期货继续承压。


5)黑色
【双焦】
夜盘双焦窄幅震荡,焦炭09合约收于1975.5元/吨(+0.5),焦煤收于1213.5元/(-7)。焦炭方面,针对第四轮提降,焦企和钢厂展开博弈,昨日山西及河北地区钢厂提出第四轮提降,但钢焦企业的提涨和提降均未落地。按目前山东地区的焦炭到厂价,估算焦炭仓单价格为1910元/吨,盘面在交割月前依然小幅升水。我们认为8月份焦炭的提涨成功需要这需要满足两个基本条件:首先是8月看到成材终端需求的实质性恢复及钢厂利润的好转,否则钢焦利润的再度背离将牵制焦价提涨的步伐。第二点在于钢厂在旺季前有原料补库的举动,从需求端给予焦炭走强的动力。在目前旺季预期无法证伪,铁水产量维持高位的情况下,焦炭供需整体处于紧平衡的态势,不排除资金在交割月前的拉涨可能。与此同时,焦炭09合约交割月前沉淀资金过大,显示出多空双方围绕交割月现货价格的博弈较为激烈,盘面的波动幅度或将被放大。目前有部分焦企利用自身货源挤占套保现货,将仓单资源分流至港口从而使得钢厂接受提涨,09合约进入8月后博弈或将进一步加剧。但09合约上方的空间受到钢厂利润和期货升水的压制。焦煤方面,山西地区部分煤企实际订单及出货情况较前期有所减少,厂内库存继续上升,个别气煤、1/3焦煤均有库存积压,主焦煤成交价格承压下跌。


申银万国期货研究所

联系人:唐广华
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