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2020年6月30日申银万国期货研究所早间评论

来源:| 时间: 2020-06-30 |阅读量:56 语音播放

一、当日主要新闻关注
1)国际新闻
美联储主席鲍威尔:未来的路径极端不确定,取决于疫情发展;将公布的数据开始表明经济活动恢复;除非人们认为情况安全,否则不可能全面复苏。
2)国内新闻
随着各地持续围绕提振消费出台一系列举措,促消费政策效果逐渐显现,汽车等商品消费显著回升。为进一步推动消费增长,助力稳经济稳就业,各地接连出台新一轮促消费支持政策,汽车、家电等仍然为重要支持领域。
3)行业新闻
支持外贸企业出口转内销,应从短期帮扶与长远支持两个层面入手。短期而言,要从减负和增收两个方面发力,提升企业疫情之下的生存能力。长期而言,要通过各种政策创新,为企业立足两个市场、两种资源创造条件,特别要注重从创新、标准和数字化三个层面入手,有效降低企业战略转型的成本。

二、主要品种早盘评论
1)金融
【股指】
股指:美股反弹,A股普跌,有媒体表示证监会计划向银行发放券商牌照,券商指数大幅下挫拖累权重表现,北向资金流出14.46亿元,6月24日融资余额达11105.22亿元,较上一交易日减少50.69亿元。6月17日国常会指出要推动金融系统全年向企业合理让利1.5万亿元,继续减税降费并且支持中小企业。在刺激经济的过程中,我们认为主要靠基建托底、刺激消费同时加大科技领域的转型升级。股指长期向好,但过程预计不会一帆风顺,建议持续关注相关经济数据情况。受海外影响,当前建议先观望,中长期可以较为坚定地逢低建仓。
【国债】
国债:流动性合理充裕,期债小幅上涨。央行公告称,临近月末财政支出力度加大,银行体系流动性总量处于合理充裕水平,Shibor多数下行,国债期货价格小幅上涨,10年期国债收益率上行1bp至2.85%。央行二季度例会表示要综合运用并创新多种货币政策工具,保持流动性合理充裕;当前海外疫情单日确诊继续上升高位,不过逐步向发展中国家转移,发达国家逐步复工复产,美欧英等国制造业PMI持续回升;国内部分地区疫情反复,但基本已经得到控制;央行为配合特别国债等积极财政逐步落地,适时降准降息仍有可能,保持市场资金面合理充裕,短端国债期货调整空间有限,但随着疫情影响逐步减弱,国内投资和工业生产回到潜在增长水平,经济数据持续改善,市场经济企稳预期增强,长端债市将逐步进入震荡甚至熊市,操作上建议暂时观望。

2)能化
【原油】
原油:改善的经济数据增加了市场对石油需求复苏的信心,国际油价跌后复涨。然而美国为主的一些国家新冠病毒确诊病例增加,担心经济和石油需求再次受创,油价涨幅受限。美国全国地产经纪商协会周一公布的数据显示,5月份美国成屋签约销售指数增加44.3%,为2001年以来最大月度增幅。但是美国冠状病毒病例增加,给石油市场前景带来不确定性。在美国新冠病毒新增病例激增后,美国的一些州又重新实施了限制措施。在得克萨斯州和佛罗里达州采取重新限制措施后,加州于周日下令关闭酒吧。华盛顿州和旧金山市暂停了重新开放的计划。机构援引美联储主席鲍威尔的话说,美国经济重新开放,以及随之而来的支出和招聘在春季回升,早于美联储官员的预期。短期油价油价仍以偏弱运行为主。
【甲醇】
甲醇:国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在70.91%,较上周下跌3.55个百分点。周内个别MTO负荷略有提升,但因延长中煤CTO装置停车,所以本周国内煤(甲醇)制烯烃装置整体开工负荷出现下调。国内甲醇整体装置开工负荷为60.03%,下跌2.06个百分点;西北地区的开工负荷为69.28%,下跌0.72个百分点。本周期内,西北地区开停车较频繁,西北地区甲醇开工负荷略有下滑;而山东、河南、重庆地区部分装置停车,导致全国甲醇开工负荷下降。整体来看沿海地区甲醇库存在127.9万吨,环比上周下跌4.6万吨,跌幅在3.47%,整体沿海地区甲醇可流通货源预估在40.1万吨。据卓创资讯不完全统计,从6月25日至7月12日中国甲醇进口船货到港量在59.21万-60万吨附近,其中江苏预估进口船货到货量在26.89万-27万吨,浙江预估在25.82万-26万吨,华南预估在5.5万-6万吨附近。甲醇弱势震荡,暂无行情,关注9-1反套。
【PTA】
PTA:09合约收于3654(+34)。亚洲PX 下跌至535美元/吨CFR中国。全球需求下滑担忧持续发酵,国际油价延续偏弱,致使PX成本端支撑疲软。PTA原料成本2860元/吨。现货市场PTA报盘参考2009贴水80自提,现货意向递盘贴水90自提,现货商谈参考区间3545-3560自提。PTA现货加工费690元/吨。宁波逸盛220万吨计划7月初短停3-4天,恒力石化5号线220万吨装置预计近日出料。PTA社会库存上周五回落至352(-3)万吨。江浙涤丝产销整体偏弱,至下午3点附近平均估算在4-5成。6-7月份PTA装置检修量预计将有所增多,低点轻仓试多。
【MEG】
MEG:09合约收于3618(+23)。MEG现货成交3480元/吨。上周国内乙二醇整体开工负荷在61.3%,其中煤制乙二醇开工负荷在48.88%。昨日华东主港地区MEG港口库存约140.4万吨,环比上期持平。库存仍然偏高,部分仓库调高仓储费用,制约上行空间,偏空操作。
【尿素】
尿素:尿素期货小幅反弹。国内尿素市场交投清淡,价格持续小幅下行。印标于19日开标,目前国内价格与国际仍难接轨,且差距较大。需求方面北方用肥需求接近尾声,农业用肥清淡,工业复合肥、板材厂开工率低位,市场整体需求欠佳。短期国内尿素市场预计维持弱势。期货方面,总体需求同比的大幅减少和开工增加使得未来价格存在下跌的可能性,可考虑在出现短期大幅上涨时做空。
【沥青】
沥青:夜盘沥青期货主力合约收2678(+96)。市场对美国疫情扩散的担忧有所缓解,国际原油期货价格上涨。昨天沥青现货价格保持平稳,周一中石化沥青价格上调50-100元/吨,原因可能在于运输不便等原因造成货源相对紧张。但是近期南方地区如华南、华东、西南等地均有大量降雨,施工受到限制。北方地区降雨也逐渐增多,雨季影响下全国沥青需求较为一般,同时沥青市场供应总体充裕,供需压力下沥青现货或将持续承压。
【橡胶】
橡胶:橡胶周一走势大幅回落,端午节美国疫情反复,原油下跌等消息利空市场。国内5月橡胶进口数据同环比下滑,但出于对海外需求的担忧及国内下半年供应的预期,橡胶反弹空间迟迟无法拉升,价格难有上涨空间,转头向下寻求方向。期货价格下跌后期现价差收敛,预计后期走势逐步企稳,RU09关注10000支撑,RU01关注11200支撑。

3)金属
【贵金属】
贵金属:近期黄金小幅走高,白银震荡。由于美国新冠病毒病例确诊人数再度加速以及亚洲的新增确诊病例,引发对第二波疫情爆发并可能迫使各国政府实施新的封锁措施的担忧,叠加地缘政治风险的升级,黄金突破收敛三角而走高。市场担忧使得风险溢价有所下降,金银比价表现稳定,由于此前市场对经济反弹预期过于乐观,关注风险溢价的调整。整体上看,中长期由实际利率低迷和央行信用贬值产生的黄金多头逻辑依然较为明确,但短期内对于经济复苏和政策刺激的乐观预期使得黄金上方面临一定抛压。疫情二次爆发、贸易争端升级、美股回调可能等避险需求和央行放水逻辑继续在下方为黄金支撑,多空交织下黄金整体将以震荡偏强为主。重点在于美国复工复产情况以及美股是否会出现调整,本周关注鲍威尔讲话以及非农就业数据。
【铜】
铜:夜盘铜价窄幅整理,整体延续强势。铜精矿主产国智利和秘鲁不断有因疫情影响矿山生产的报道,昨日智利矿业部长表示,今年智利将减产20万吨,相当于去年产量的20%。国内期限结构持续反向市场结构,现货依旧表现紧张。短期铜价可能延续走高,建议关注收储进展、人民币汇率、疫情等。
【锌】
锌:夜盘锌价上涨,总体延续宽幅震荡。前期境外矿山受疫情影响而供应下降,并使得精矿加工费明显缩窄,但近期有报道称受影响矿山计划逐步恢复生产,使得市场情绪趋于谨慎。近期国内锌社会库存基本维持稳定,维持在20万吨左右。虽然近期镀锌板库存虽然出现下降,但整体维持高位。短期锌价可能宽幅震荡,建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。
【铝】
铝:夜盘铝价继续上涨。近期国内铝锭社会库存继续下降,短期可能仍有回落,目前期货呈现明显的back结构,市场对中长期需求的改善仍然谨慎。我们认为随着价格的上涨,目前铝企业的利润已经大幅改善,铝价上行的空间在收窄,操作上建议空单逢高进场。
【镍】
镍:夜盘镍价上行。基本面方面,中期来看今年镍金属供应存在较大收缩,但目前疫情对下游需求同样产生较大影响,价格预计整体维持区间运行。未来需持续关注下游消费和不锈钢产能变化,如果不锈钢企业亏损加剧发生减产,镍价的压力将显著抬升。消息面上,印尼矿山目前有比较高的提价意愿,但对国内市场影响有限,另外需关注印尼禁矿政策是否会出现反复。建议目前价格观望为主。       
【不锈钢】
不锈钢:不锈钢期货近期偏弱运行。基本面方面,考虑到不锈钢目前产能相对较大,因此需求整体下行的局面下压最多。库存方面,目前无锡佛山两地的不锈钢库存有所回落,短期随着下游复工和国家出台的基建刺激政策可能企稳,但供应对市场价格仍然有压力。操作方面,我们认为继续观望。

4)农产品
【玉米】
玉米:玉米期货有所反弹。上周三临储拍卖第五周,拍卖结果成交率100%,平均溢价升至220元/吨左右,相比第四周小幅回落。市场信心再受提振,贸易商看涨情绪高昂,惜售待涨,成本端推动玉米价格短期走强,端午期间山东地区先后价格大幅上涨20-80元/吨。生猪养殖情况继续转好5月份能繁母猪存栏环比增长3.9%,连续8个月环比增长,累计增长23.3%;生猪存栏环比增长3.9%,连续4个月环比增长,比2019年年末增加3800万头。短期来看,在临储拍卖依然火爆的情况下,预计玉米期货高位震荡为主,但需求端未能形成共振,继续冲高能力有限。玉米期权方面,可考虑卖出9月合约的虚值看跌期权,或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。
【苹果】
苹果:苹果期货小幅震荡。4月20日左右受冷空气影响北方大面积降温,苹果主产地的陕西和山东降温幅度虽然较大,但是时间短,绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北,范围不大,预计影响有限,但本次降温对梨产生一定影响,可能最终影响苹果收购价。目前减产情况大致确定,预计苹果期货继续承压,但波动逐渐减小。当前西北苹果产区干旱情况有所缓解,持续关注未来产区天气。

5)黑色
【双焦】
焦煤焦炭:焦炭盘面于节后首个交易日跟随螺纹出现较大幅度下跌。截止29日夜盘,J09合约降幅达3.4%;焦煤盘面相对坚挺,JM09合约较节前收盘价下跌0.8%;09合约煤焦比由节前的1.64下跌至1.6,炼焦盘面利润明显收缩。我们认为目前炼焦环节的主要矛盾在于:在终端需求阶段性走弱以及成材利润进一步收缩的背景下,焦炭现货供需偏紧导致钢焦利润持续背离的矛盾。在上周焦炭6轮提涨落地后,在焦炭供给端受去产能扰动、需求端铁水产量维持高位的情况下,焦化利润扩张至接近400元/吨,而钢厂利润仅为50元/吨左右。
从估值层面看,后期若成材终端需求继续超季节性下滑,焦炭明显偏高的现货利润将成为主要的打压对象。从供需层面看,徐州焦化去产能“靴子落地”,山东限产持续放松,叠加港口贸易商的主动抛货兑现利润,焦炭静态偏紧的供需边际上有所缓解,但现货的进一步下跌也依赖于铁水的减量生产。从炼焦成本上看,焦煤中长期仍维持供需宽松的格局,但短期内由于焦化阶段性的高利润以及持续放松的环保限产,焦化厂对原料的采购积极性仍有一定保障,焦煤盘面短期矛盾不明显,或将震荡为主。目前焦炭港口准一仓单2050元/吨左右,260元/吨的贴水在焦炭供需静态偏紧的情况下使得单边多空均缺乏安全边际,考虑到焦炭产能今年可能集中在4季度的投放节奏,操作上短期单边观望为主,中长期可考虑逢高沽空01合约炼焦利润。



申银万国期货研究所

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