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投教基地
1）国际新闻
欧洲央行管委维勒鲁瓦：当出现强劲反弹时，欧元区成员国应该削减债务；有关欧洲央行购买垃圾债券的决定可能并不紧迫；国际货币基金组织对欧洲最新的预测过于悲观。
2）国内新闻
日前召开的央行货币政策委员会2020年第二季度例会指出，创新和完善宏观调控，稳健的货币政策要更加灵活适度，把支持实体经济恢复与可持续发展放到更加突出的位置。分析人士认为，展望下半年，货币政策操作将紧扣服务实体经济，更加凸显灵活性，结构性货币政策操作料成新常态。
3）行业新闻
银保监会副主席梁涛表示，将启动农业保险风险区划三年行动，在今年确保完成三大主粮风险区划和费率分区工作的基础上，分批次、分步骤发布农业保险示范性条款和行业基准纯风险损失费率。这意味着，农险将破解“一省一价”难题，有望实现基于地区风险的差异化定价。
二、主要品种早盘评论
1）金融
【股指】
股指：假期期间海外股市调整下跌，预计不利于A股走势。6月24日北向资金流入18.55亿元，6月23日融资余额达11155.91亿元，较上一交易日增加41.39亿元。6月27日有消息称证监会计划向银行发放券商牌照。6月17日国常会指出要推动金融系统全年向企业合理让利1.5万亿元,继续减税降费并且支持中小企业。在刺激经济的过程中，我们认为主要靠基建托底、刺激消费同时加大科技领域的转型升级。股指长期向好，但过程预计不会一帆风顺，建议持续关注相关经济数据情况。当前资金做多热情依然较高，受海外影响，当前建议先观望，中长期可以较为坚定地逢低建仓。
【国债】
国债：保持资金面充裕，债券收益率下行。央行二季度例会表示要综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，昨日银行间资金宽松，主要回购利率多数下行，隔夜回购利率下行逾40bp再次接近1%关口，10年期国债收益率下行2bp至2.84%；当前海外疫情单日确诊继续维持高位，逐步向发展中国家转移，国内部分地区疫情反复，经济运行仍面临较多风险挑战。随着特别国债等积极财政落地，央行将保持市场资金面充裕，短端国债期货调整空间有限，但随着经济金融数据持续改善，对长端期债继续扰动，操作上建议暂时观望。
2）能化
【原油】
原油： 假日期间，WTI下跌5.54%，布伦特下跌5.16%。美国得克萨斯州、俄克拉荷马州和佛罗里达州等地区新增新冠病毒肺炎确诊病例激增，可能迫使各州重新考虑进行抗疫封锁，给石油市场需求复苏带来很大的不确定性。 美国活跃钻井平台数量连续第14周下降，但是降幅趋缓。贝克休斯报告显示，截止6月26日的一周，美国在线钻探油井数量188座，比前周减少1座。单周需求中，美国石油需求总量日均1834.8万桶，比前一周高105.8万桶；其中美国汽油日需求量860.8万桶，比前一周高73.8万桶。美国能源信息署数据显示，截止2020年6月19日当周，美国原油库存量5.40722亿桶，比前一周增长144万桶；美国汽油库存总量2.55322亿桶，比前一周下降167万桶；馏分油库存量为1.7472亿桶，比前一周增长25万桶。截止6月19日当周，美国原油日均产量1100万桶，比前周日均产量增加50万桶。
【甲醇】
甲醇：国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在70.91%，较上周下跌3.55个百分点。周内个别MTO负荷略有提升，但因延长中煤CTO装置停车，所以本周国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷出现下调。国内甲醇整体装置开工负荷为60.03%，下跌2.06个百分点；西北地区的开工负荷为69.28%，下跌0.72个百分点。本周期内，西北地区开停车较频繁，西北地区甲醇开工负荷略有下滑；而山东、河南、重庆地区部分装置停车，导致全国甲醇开工负荷下降。整体来看沿海地区甲醇库存在127.9万吨，环比上周下跌4.6万吨，跌幅在3.47%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在40.1万吨。据卓创资讯不完全统计，从6月25日至7月12日中国甲醇进口船货到港量在59.21万-60万吨附近，其中江苏预估进口船货到货量在26.89万-27万吨，浙江预估在25.82万-26万吨，华南预估在5.5万-6万吨附近。
【PTA】
PTA：09合约节前收于3706（+2）。亚洲PX 节日期间下跌至557美元/吨CFR中国。PTA原料成本2980元/吨。华东地区PTA现货市场报盘09贴水90自提，参考商谈3550元/吨自提。PTA现货加工费570元/吨。PTA社会库存上周五回落至352（-3）万吨。6-7月份PTA装置检修量预计将有所增多，低点轻仓试多。
【MEG】
MEG：09合约节前收于3673（-32）。MEG现货成交3500元/吨。上周国内乙二醇整体开工负荷在61.3%，其中煤制乙二醇开工负荷在48.88%。周一华东主港地区MEG港口库存约140.4万吨，环比上期增加3.2万吨。库存仍然偏高，部分仓库调高仓储费用，制约上行空间。
【尿素】
尿素：尿素期货小幅下跌。国内尿素市场交投清淡，价格持续小幅下行。印标于19日开标，目前国内价格与国际仍难接轨，且差距较大。需求方面北方用肥需求接近尾声，农业用肥清淡，工业复合肥、板材厂开工率低位，市场整体需求欠佳。短期国内尿素市场预计维持弱势。期货方面，总体需求同比的大幅减少和开工增加使得未来价格存在下跌的可能性，可考虑在出现短期大幅上涨时做空。
【沥青】
沥青：昨日，中石化沥青价格上调50-100元/吨，原因可能在于运输不便等原因造成货源相对紧张。但是近期南方地区如华南、华东、西南等地均有大量降雨，施工受到限制。北方地区降雨也逐渐增多，雨季影响下全国沥青需求或将较为一般，同时沥青市场供应总体充裕，供需压力下沥青期货难有较好表现。此外，美国疫情大幅反弹，市场担心地区重新封锁，端午期间国际油价有所下降，也对沥青上行构成一定的压力。
【橡胶】
橡胶：橡胶节前走势回落，随着海外产区开割，供应增加，胶价压力增加。保税区库存缓慢回落，供应压力减轻。汽车产销回升，但考虑夏季通常为淡季，后期需求持续增长仍有阻力。目前国内虽然供应未放量，但后期产出预计增加。美国疫情二次爆发利空市场，预计沪胶走势维持区间震荡。ru09关注10200处支撑。
3）金属
【贵金属】
贵金属：金银继续走高。由美国新冠病毒病例确诊人数再度加速以及亚洲的新增确诊病例，引发对第二波疫情爆发并可能迫使各国政府实施新的封锁措施的担忧，叠加地缘政治风险的升级，黄金突破收敛三角而走高。同时市场担忧使得风险溢价有所下降，金银比价表现稳定，由于市场对经济反弹预期过于乐观，关注风险溢价的调整。整体上看，中长期由实际利率低迷和央行信用贬值产生的多头逻辑依然较为明确，但短期内对于经济复苏和政策刺激的乐观预期使得黄金上方面临一定抛压。而疫情二次爆发、贸易争端升级、美国本土骚乱、美股震荡可能等避险需求和央行放水逻辑继续在下方为黄金支撑，多空交织下黄金整体将以震荡偏强为主。重点关注美国复工复产的进度，美国本土骚乱及疫情情况以及美股是否会出现调整。本周关注本周鲍威尔讲话以及非农就业数据。
【铜】
铜：端午假期LME铜价上涨，受智利codelco暂停丘基卡玛塔冶炼支撑，暂停该企业主要因疫情影响，这使得市场进一步担忧供应。国内期限结构持续反向市场结构，现货依旧表现紧张。短期铜价可能延续走高，建议关注收储进展、人民币汇率、疫情等。
【锌】
锌：端午假期LME锌价小幅收低，总体延续宽幅震荡。前期境外矿山受疫情影响而供应下降，并使得精矿加工费明显缩窄，但近期有报道称受影响矿山计划逐步恢复生产，使得市场情绪趋于谨慎。近期国内锌社会库存基本维持稳定，维持在20万吨左右。虽然近期镀锌板库存虽然出现下降，但整体维持高位。短期锌价可能宽幅震荡，建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。
【铝】
铝：节日期间铝价小幅收高。近期国内铝锭社会库存继续下降，短期可能仍有回落，目前期货呈现明显的back结构，市场对中长期需求的改善仍然谨慎。我们认为随着价格的上涨，目前铝企业的利润已经大幅改善，铝价上行的空间在收窄，操作上建议空单逢高进场。
【镍】
镍：节日期间镍价震荡回落。基本面方面，中期来看今年镍金属供应存在较大收缩，但目前疫情对下游需求同样产生较大影响，价格预计整体维持区间运行。未来需持续关注下游消费和不锈钢产能变化，如果不锈钢企业亏损加剧发生减产，镍价的压力将显著抬升。消息面上，印尼矿山目前有比较高的提价意愿，但对国内市场影响有限，另外需关注印尼禁矿政策是否会出现反复。建议目前价格观望为主。
【不锈钢】
不锈钢：不锈钢期货近期偏弱运行。基本面方面，考虑到不锈钢目前产能相对较大，因此需求整体下行的局面下压最多。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存有所回落，短期随着下游复工和国家出台的基建刺激政策可能企稳，但供应对市场价格仍然有压力。操作方面，我们认为继续观望。
4）农产品
【玉米】
玉米：玉米期货节前有所回落。上周三临储拍卖第五周，拍卖结果成交率100%，平均溢价升至220元/吨左右，相比第四周小幅回落。市场信心再受提振，贸易商看涨情绪高昂，惜售待涨，成本端推动玉米价格短期走强，端午期间山东地区先后价格大幅上涨20-80元/吨。生猪养殖情况继续转好5月份能繁母猪存栏环比增长3.9%，连续8个月环比增长，累计增长23.3%；生猪存栏环比增长3.9%，连续4个月环比增长，比2019年年末增加3800万头。短期来看，在临储拍卖依然火爆的情况下，预计玉米期货高位震荡为主，但需求端未能形成共振，继续冲高能力有限。玉米期权方面，可考虑卖出9月合约的虚值看跌期权，或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。
【苹果】
苹果：苹果期货小幅震荡。4月20日左右受冷空气影响北方大面积降温，苹果主产地的陕西和山东降温幅度虽然较大，但是时间短，绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北，范围不大，预计影响有限，但本次降温对梨产生一定影响，可能最终影响苹果收购价。目前减产情况大致确定，预计苹果期货继续承压，但波动逐渐减小。当前西北苹果产区干旱情况有所缓解，持续关注未来产区天气。
申银万国期货研究所
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