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投教基地
1）国际新闻
美国国家经济顾问库德洛：希望下一份法案从救济转为刺激经济；没有任何新冠病毒相关的数据显示我们需要再次封锁经济；随着经济重启，预计经济将出现V型反弹。
2）国内新闻
近期各地纷纷公布今年前5个月宏观经济数据，地方经济复苏图景显现。从最新数据来看，地方经济普遍呈现向好趋势，多数省份工业生产增速高于全国平均水平，14个省份固定资产投资实现增长，各地消费市场持续回暖。
3）行业新闻
周二发布数据显示，美国5月新屋销售总数年化67.6万户，预期64万户，前值由62.3万户修正为58万户。机构评论称，美国5月新屋销售增幅高于预期，显示楼市正处于复苏的边缘，此前楼市和整体经济都受到新冠肺炎疫情的重创。
二、主要品种早盘评论
1）金融
【股指】
股指：A股继续上扬，依然保持良好多头走势，北向资金流入7.53亿元，6月22日融资余额达11114.52亿元，较上一交易日增加107.5亿元。6月17日国常会指出要推动金融系统全年向企业合理让利1.5万亿元,继续减税降费并且支持中小企业。在刺激经济的过程中，我们认为主要靠基建托底、刺激消费同时加大科技领域的转型升级。股指长期向好，但过程预计不会一帆风顺，建议持续关注相关经济数据情况。当前疫情变化对股指走势会有扰动，当前资金做多热情依然较高，建议保持多单持有，中长期可以较为坚定地逢低建仓。
【国债】
国债：一级市场扰动，期债价格探底回升，10年期国债收益率持平报2.91%。早盘5年期国开债新债中标利率大幅上行，带动国债期货价格大幅走低，午后10年特别国债发行结果接近二级水平，市场情绪平复，国债期货价格回升，10年期国债收益率持平报2.91%；当前海外疫情单日确诊继续维持高位，逐步向发展中国家转移，国内部分地区疫情反复，经济运行仍面临较多风险挑战。随着特别国债等积极财政落地，央行适时降准降息仍有可能，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年；预计市场资金面将继续保持充裕，短端国债期货调整空间有限，但随着经济金融数据持续改善，对长端期债继续扰动，操作上建议暂时观望。
2）能化
【原油】
原油：美国政客对中美贸易协定履行不负责任的讲话打压市场情绪，加之美国新冠病毒肺炎新增病例持续增加，对石油需求担忧再起，国际油价逆转早盘涨势而收低。然而经济数据好转抑制了油价跌幅。沙特阿拉伯和科威特在6月份超额减产，但是7月份只履行减产协议份额，不再超额减产。路透社援引科威特一位高级石油官员的话说，科威特和沙特阿拉伯计划在7月1日恢复其合资经营的两国边界中立区哈夫吉和沃夫拉油田的石油产量。美国石油学会发布的数据显示，截止6月19日当周，美国原油库存近5.45亿桶，比前周增加170万桶，汽油库存减少30万桶，馏分油库存减少390万桶。库欣地区原油库存减少260万桶。
【甲醇】
甲醇：截至6月18日，国内甲醇整体装置开工负荷为62.09%，上涨1.64个百分点；西北地区的开工负荷为70.00%，上涨1.87个百分点。本周期内，西北地区部分甲醇装置恢复运行，西北地区甲醇开工负荷提升；而山东、湖北、四川地区部分装置负荷提升，导致全国甲醇开工负荷上涨。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.46%，较上周下跌1.1个百分点。因南京诚志一期装置停车检修，所以本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷略有下调。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在132.5万吨，环比6月11日上涨5.73万吨，涨幅在4.52%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在41.1万吨.。据卓创资讯不完全统计，6月19日至7月5日中国甲醇进口船货到港量在69.06万-70万吨附近，其中江苏预估进口船货到货量在33.8万-34万吨。
【PTA】
PTA：09合约收于3708（+8）。亚洲PX 577美元/吨CFR中国。PTA原料成本3084元/吨。华东地区PTA现货市场报盘09贴水90自提，参考商谈3605元/吨自提。PTA现货加工费530元/吨。PTA社会库存上周五回落至352（-3）万吨。昨日江浙涤丝产销放量，至下午3点附近平均估算在170%左右。短纤与聚酯切片产销一般，在5-6成左右。6-7月份PTA装置检修量预计将有所增多，低点轻仓试多。
【MEG】
MEG：09合约收于3697（-7）。MEG现货成交3560元/吨。上周国内乙二醇整体开工负荷在61.3%，其中煤制乙二醇开工负荷在48.88%。周一华东主港地区MEG港口库存约140.4万吨，环比上期增加3.2万吨。库存仍然偏高，部分仓库调高仓储费用，制约上行空间。
【尿素】
尿素：尿素期货小幅下跌。国内尿素市场交投清淡，价格持续小幅下行。印标将于19日开标，目前国内价格与国际仍难接轨，且差距较大。需求方面北方用肥需求接近尾声，农业用肥清淡，工业复合肥、板材厂开工率低位，市场整体需求欠佳。短期国内尿素市场预计维持弱势。期货方面，总体需求同比的大幅减少和开工增加使得未来价格存在下跌的可能性，可考虑在出现短期大幅上涨时做空。
【沥青】
沥青：夜盘沥青期货主力合约收于2628（-2）。OPEC+承诺遵守减产承诺，近期国际油价持续小涨，原油价格持续上涨给沥青市场带来提振，现货沥青价格有所上涨。需求方面，山东地区现货成交相对冷清，另外6月底合同开始集中出货，市场供应加大；华东地区进入梅雨季节，施工受到限制，库存有增加的趋势但仍然较低；华南地区需求可能仍在下行，出货以装船为主，库存水平也在上升；西南地区持续的雨季虽然限制了本地区的开工施工情况，终端需求表现不佳。总体上，南方雨季影响下未来需求表现可能有限，但原油价格下行空间可能有限，给予沥青价格一定的支撑。
3）金属
【贵金属】
贵金属：昨夜黄金再创新高。由美国一些重新开放的州的新冠病毒病例增加以及日本中国的新增确诊病例，市场对第二波疫情爆发并可能迫使各国政府实施新的封锁措施的担忧，叠加地缘政治风险的升级，黄金突破收敛三角而走高，白银跟随走高。同时风险溢价有所下降，金银比价总体变化不大。由于市场对经济反弹预期过于乐观，关注风险溢价的调整。整体上看，中长期由实际利率低迷和央行信用贬值产生的多头逻辑依然较为明确，但短期内对于经济复苏和政策刺激的乐观预期压过了对经济和疫情的影响，市场逻辑以复工复产和经济反弹为主，黄金上方面临一定抛压。而疫情二次爆发、贸易争端升级风险、地缘政治风险、美股二次探底可能等避险需求和央行放水逻辑继续在下方为黄金支撑，多空交织下黄金整体将以偏强震荡为主。重点关注美国复工复产的进度，美国本土骚乱情况以及美股是否出现调整。市场重心逐步转向三季度经济反弹预期的兑现程度，关注风险情绪波动下金银比价的反弹能否进一步延续。
【铜】
铜：夜盘铜价小幅回落，总体表现宽幅调整，临近端午假期，市场情绪趋于谨慎。目前铜价已完全收复春节后的跌幅，价格进入短期均衡状态。期限结构持续反向市场结构，现货依旧表现紧张。短期铜价可能延续调整，建议关注收储进展、人民币汇率、疫情等。
【锌】
锌：夜盘锌价小幅回落，总体延续宽幅震荡。近期国内锌社会库存基本维持稳定，维持在20万吨左右。此前锌价受多因素支撑，如下游需求恢复，疫情影响矿山产出，以及精矿加工费缩窄。虽然近期镀锌板库存虽然出现下降，但整体维持高位。短期锌价可能宽幅震荡，建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。
【铝】
铝：昨日夜盘铝价小幅回落。近期国内铝锭社会库存继续下降，短期可能仍有回落，目前期货呈现明显的back结构，市场对中长期需求的改善仍然谨慎。我们认为随着价格的上涨，目前铝企业的利润已经大幅改善，铝价上行的空间在收窄，操作上建议空单逢高进场。
【镍】
镍：夜盘镍价震荡回落。基本面方面，中期来看今年镍金属供应存在较大收缩，但目前疫情对下游需求同样产生较大影响，价格预计整体维持区间运行。未来需持续关注下游消费和不锈钢产能变化，如果不锈钢企业亏损加剧发生减产，镍价的压力将显著抬升。消息面上，印尼矿山目前有比较高的提价意愿，但对国内市场影响有限，另外需关注印尼禁矿政策是否会出现反复。建议目前价格观望为主。
【不锈钢】
不锈钢：不锈钢期货夜盘回落。基本面方面，考虑到不锈钢目前产能相对较大，因此需求整体下行的局面下压最多。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存有所回落，短期随着下游复工和国家出台的基建刺激政策可能企稳，但供应对市场价格仍然有压力。操作方面，我们认为继续观望。
4）农产品
【玉米】
玉米：玉米期货持续回落。临储拍卖第四周，拍卖结果成交率100%，平均溢价升至220元/吨以上。市场信心再受提振，贸易商看涨情绪高昂，惜售待涨，成本端推动玉米价格短期走强。生猪养殖情况继续转好5月份能繁母猪存栏环比增长3.9%，连续8个月环比增长，累计增长23.3%；生猪存栏环比增长3.9%，连续4个月环比增长，比2019年年末增加3800万头。短期来看，在临储拍卖依然火爆的情况下，预计玉米期货高位震荡为主，但需求端未能形成共振，继续冲高能力有限。玉米期权方面，可考虑卖出9月合约的虚值看跌期权，或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。
【苹果】
苹果：苹果期货小幅震荡。4月20日左右受冷空气影响北方大面积降温，苹果主产地的陕西和山东降温幅度虽然较大，但是时间短，绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北，范围不大，预计影响有限，但本次降温对梨产生一定影响，可能最终影响苹果收购价。目前减产情况大致确定，预计苹果期货继续承压，但波动逐渐减小。当前西北苹果产区干旱情况有所缓解，持续关注未来产区天气。
【白糖】
白糖：昨夜美国ICE糖期货下跌1%，郑糖震荡。巴西预计全年蔗糖产量可能在3600万吨左右。印度截至5月4日出口糖334.9万吨，糖厂已签订420万吨的糖出口合同，印度食品部共分配了600万吨糖出口配额。泰国受干旱和疫情影响，制糖业受到较大影响，如果干旱持续，则下一榨季泰国将面临甘蔗短缺的风险。全国进入收榨尾声，本榨季国内截至4月产糖1021万吨，销糖553万吨，销糖率54%与去年同期持平。目前市场供应量充足以及处于传统淡季，疫情导致消费迟迟不见起色，商家出货意愿增强。目前配额外进口巴西食糖成本4350元/吨左右（调降后的配额外进口关税）。近期巴西雷亚尔大幅升值及原油价格回升，巴西产糖前景可能下调，外糖价格明显反弹，郑糖价格可能震荡偏强。。
【豆粕】
豆粕：美豆和美豆粕震荡，连粕震荡。日间市场传闻中美消息导致豆粕上涨，午后回落。中国自美国采购新作和旧作大豆。国内开机恢复令基差承压。由于原油价格持续疲弱，影响生物柴油炼化和玉米酒精生产，美国豆粕在压榨企业中提供的利润份额和饲料蛋白中的添加将增多。巴西3-4月大豆出口可能创历史同期新高，对应中国5-7月份大豆进口月均预计950万吨或更高。目前中国库存连续回升，周度压榨量已达到接近200万吨高位，国内供求宽松局部地区压力较大，豆粕库存升高至75万吨左右，广东地区豆粕基差已跌至负190附近。短期豆粕可能震荡，中长期买入持有策略可能存在一定机会。
【油脂】
油脂：马来西亚棕榈油震荡，美豆油震荡。国内豆油周度提货量自高位回落，油厂未执行合同下降明显，同时本周豆油现货和基差成交连续放量。目前中国大豆库存止降回升，周度压榨量已达到200万吨高位，国内豆油库存小幅升高，但南方局部地区植物油偏紧持续。5月棕榈油产地产量压力环比增幅下降，近期植物油价格明显反弹。但由于缺乏实质利好，预计中长期油脂价格将震荡偏弱。
【棉花】
棉花：美国棉花期货震荡，郑棉震荡。当前国内棉花市场库存充足，截至4月底，棉花商业库430万吨，高于去年同期13.24%。受疫情扩散影响，下游纺织企业订单不足，大部分降低产能消化库存为主。当前棉花主产区新疆播种已全面开启，部分地区开始出苗。后期需关注产区天气变化。
申银万国期货研究所
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