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2020年4月3日申银万国期货研究所早间评论

来源:| 时间: 2020-04-03 |阅读量:309

一、当日主要新闻关注
1)国际新闻
美国国会预算办公室表示,美国第二季度失业率预计将超过10%;第二季度美国10年期国债收益率预计将低于1%;预计第二季度美国GDP萎缩7%以上。
欧盟应对疫情方案:提议从欧盟政府担保中借款1000亿欧元,为欧盟短期工作计划提供资金;增加当前限额下针对农民的现金垫款,以给其更多时间申请欧盟支持。
2)国内新闻
央行发布论文《国际金融危机冲击的预期传导和政策共振》称,要加强预期管理,注重稳预期,加强与市场主体的沟通交流,及时回应关切,消除市场疑虑,避免市场出现过度波动;注意协调好本外 
币政策,处理好内部均衡和外部均衡之间的平衡。
上证报:监管日前下发关于今年小微企业金融“增量扩面,提质降本”有关工作的通知,要求银行着力提高当年新发放小微企业贷款户数中“首贷户”占比,防范对优质小微企业过度授信的“垒小户 
”风险。
3)行业新闻
有市场消息指出,特朗普预计沙特和俄罗斯将减产1000—1500万桶/日。而根据沙特通讯社的报道,沙特王储与特朗普就油市问题进行了电话通话。但俄罗斯方面辟谣称,尚未与沙特沟通。沙特官员表 
示特朗普关于减产1000万桶/日及以上幅度的言论是夸张的说法。欧佩克也出面辟谣称,沙特和俄罗斯没减产协议。
上期所:持续推进期现一体化油气交易市场建设,后续上期标准仓单平台会将报价专区的成功经验复制推广到其他相关平台,同时研究仓单互认互通的可行性,促进期现深度结合,更好为实体经济服 
务。
二、主要品种早盘评论
1)金融
【股指】
股指:美股上涨,A股各指数全线上涨,科技股大幅反弹带动中证500收高,外资净流入43.32亿元,4月1日融资余额达10429.95亿元,较上一交易日减少44.49亿元。为应对肺炎疫情和经济下行压力, 
海内外加紧出台刺激政策,特朗普27日签署2万亿刺激方案,且白宫与国会正讨论推出第四轮达6000亿美元刺激计划,27日我国政治局会议提出发行特别国债并提高财政赤字,但现实中肺炎疫情的确诊 
病例仍在增加,当前需警惕在肺炎疫情未有明确拐点前短期市场会出现反复。后期A股表现预计将基于经济数据和上市公司业绩情况,受疫情影响,预计一季度经济表现不好,二季度能否企稳尚不确定 
。技术面看昨日反弹力度较大,一定程度上提振了市场信心,短期可以适量仓位试多,但我们预计趋势性上涨行情暂时不会到来,中长期可以增加配置。
【国债】
国债:市场风险偏好提升,期债价格震荡回落。隔夜原油价格大幅上涨,大宗商品价格回暖,市场风险偏好提升,国债期货价格震荡回落,10年期国债收益率上行3bp报2.59%。当前海外疫情仍在继续 
扩散,对全球生产和需求造成全面冲击,资本市场波动加大,美债收益率维持低位;国内1-2月经济数据出现较大幅度的下滑,将拉低一季度和全年GDP增速,经济企稳回升仍需一定的过程,海外疫情 
扩散对出口的影响将逐步显现,经济仍面临较大的下行压力;全球央行开启降息序幕,央行下调7天逆回购中标利率20bp至2.2%,中央政治局会议要求加大宏观政策调节和实施力度,国务院常务会议要 
求进一步实施对中小银行定向降准,央行货币政策有进一步宽松预期,降准和降息均有空间,资金面将延续宽松,继续推动市场整体利率下行,特别国债等积极财政形成的供给压力对债市扰动有限。 
综合预计10年期国债收益率仍有下行空间,国债期货价格将继续上行,操作上建议以做多为主。
2)能化
【原油】
原油:美国总统特朗普预计沙特阿拉伯和俄罗斯将很快达成协议结束两国石油价格战,美国最大的石油公司之一怀廷石油公司周三宣布申请破产,有报道说沙特阿拉伯呼吁产油国召开紧急会议以应对 
市场动荡,周四国际油价大幅度上涨,创下单日原油期货涨幅历史最高,布伦特原油首月期货盘中一度突破每桶36美元。特朗普周四在推特上预计全球石油日产量削减“约1000万桶,甚至更多”。随 
后,特朗普又在推特上说,日产量削减幅度可能高达1500万桶。沙特将考虑将日产量降至约900万桶,比4月计划日产量减少约300万桶。沙特提到希望美国、俄罗斯、加拿大和墨西哥也加入减产。沙特 
阿拉伯寻求召开由23个国家组成的欧佩克与非欧佩克减产联盟以及其他产油国参加的紧急会议。清明小长假注意外盘反复,小心风险。             
【甲醇】
甲醇:上涨3.76%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在82.35%,较上周上涨4.38个百分点。因江苏斯尔邦MTO装置检修结束陆续恢复,所以本周国内煤(甲醇)制烯烃装置整体开工负荷回升。 
整体来看沿海地区甲醇库存在112.75万吨,环比上周上涨7.2万吨,跌幅在6.82%,整体沿海地区甲醇可流通货源预估在35.6万吨。据卓创资讯不完全统计,从4月3日至4月19日中国甲醇进口船货到港量 
在52.38万-53万吨附近。国内甲醇整体装置开工负荷为69.78%,下跌2.02个百分点;西北地区的开工负荷为83.47%,下跌2.91个百分点。 
【橡胶】
橡胶:橡胶周四反弹收阳,原油涨停,带动化工板块集体反弹。橡胶基本面继续偏弱,国内需求延后释放,海外需求下滑等对价格形成不利影响。目前国内需求逐步恢复,但海外不确定性仍存。全球 
新冠疫情拐点若能尽快出现,则市场或有反弹基础,但短期海外疫情趋势未有好转,胶价预计仍会延续震荡寻底。
【PTA】
PTA:09合约收于3422元/吨(+146)。 2日下午亚洲PX 4月下旬船货商谈在454美元/吨CFR中国,PTA原料成本降至2440元/吨。PTA现货市场报盘参考2005贴水80自提,递盘贴水90自提,商谈3130- 
3210自提。PTA加工费上升至690元/吨的偏高水平。PTA装置开工率将重新回升至88%。江浙涤丝产销尚可,截止下午3:00据统计江浙地区聚酯工厂平均产销在118.6%。夜间原油大幅上涨,短期PTA跟随 
原油反弹。
【MEG】
MEG:05合约收于3358(+245)。本周现货基差商谈在贴水2005合約40-50,本周现货报盘3210,递盘3200。2020年1-2月份乙二醇进口量合计168.8万吨。华东主港地区MEG港口库存约116.3万吨,环比 
上期增加5.6万吨。截至3月26日,国内乙二醇整体开工负荷在76.30%(国内MEG产能1373.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在70.76%(煤制总产能为489万吨/年)。短期MEG跟随油价反弹。
【尿素】
尿素:尿素期货小幅反弹。本周国内尿素市场价格继续下滑为主,农业少量需求,支撑弱势;下游工业复合肥厂以消耗前期原料为主,板厂开工率仍处低位,整体市场供大于求,加之下游及终端看空 
心态居多,厂家新单成交压力增加,部分市场甩货严重,价格倒挂明显。期货方面,总体需求同比的大幅减少和开工增加使得未来价格存在下跌的可能性,可考虑在出现短期大幅上涨时做空。
【沥青】
沥青:昨日沥青期货主力合约上涨8.68%,主要跟随原油上涨。特朗普发推文称沙特与俄罗斯将达成减产协议,另沙特与俄罗斯均释放出停止价格战信号,欧美原油期货一度大涨43%。从长期来看,原 
油价格或处于底部空间,若油价持续反弹,将带动沥青上涨。从供给来看,1-2月疫情对生产造成了不少影响,产量大概同比少约四分之一。不过,当前仍处于沥青的需求淡季,需求的刺激力度有限, 
原油成本是短期价格走势的主要逻辑。在海外疫情持续扩散下,全球需求下降将对油价持续产生压力,在疫情完全得到控制前,原油价格将持续受到负面的影响,沥青期货价格可能会反复波动,但在 
原油价格驱动下,短期向上概率较大。
【苯乙烯】
苯乙烯:苯乙烯价格昨天跟随原油反弹,此前原油价格战叠加疫情在全球的扩散使得原油价格一度走低,原料端纯苯、乙烯价格塌陷。生产企业库存和主港库存高企,本周下游工厂开工或小幅下跌, 
终端整体需求受疫情影响将出现萎缩,本周国内部分装置重启,货源供应充足供需面仍然承压,苯乙烯一体化及非一体化利润压缩严重。目前苯乙烯供需面缺乏利好,成本端塌陷和恐慌情绪蔓延下苯 
乙烯价格疲软,但由沙特将支持产油国之间的合作以稳定油市预期油价出现反弹,未来重点关注原油价格变化对于苯乙烯的价格支撑。
3)黑色
【螺纹】
螺纹:风险偏好回暖,螺纹日内巨震。现货方面,上海一级螺纹现货3400(理计)跌30。钢联周度库存显示,螺纹周产量290.1万吨,增17.12万吨,社会库存降69.31万吨至1335.94万吨,钢厂库存降 
46.07万吨至617.15万吨。本周产量继续回升,表观消费量边际上升,需求继续加速,已经达到去年的水平。对于后市,我们预计在流动性充裕背景下,螺纹库存未来能够继续快速去化。近期海外疫情 
扩散,欧洲50家汽车厂停产,同时远期原料端需求预期大幅下降,成本有崩塌的可能。另外市场开始重新担忧海外低价铁元素流入国内,策略建议热卷2010合约空单持有。
【铁矿】
铁矿:远月贴水过大,反弹修复贴水。现货方面,金步巴报673(折盘面),普氏62指数报83.5。Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为11694.89,较上周降149.24;日均疏港量310.56增11.23。分量方 
面,澳矿6528.37降65.27,巴西矿2843.77降53.85,贸易矿5725.55降8.79,球团449.90降2.11, 精粉669.08降2.48,块矿1891.42降10.93;在港船舶数量67降8。(单位:万吨)。海外疫情影响下, 
米塔尔欧洲减产,但港口发运受限不及预期。长流程钢厂如期小幅增产,钢厂、港口库存较低,支撑近月,但废钢连续跌价,铁矿预期依旧悲观,策略建议2009合约空单持有。
4)金属
【贵金属】
贵金属:昨夜公布的美国初请失业金人数为664.8万,增幅达到预期的两倍,更是远超上周创纪录的328.3万,愈发显示新冠病毒对美国经济造成的严重损害,增加市场对美国非农报告的担忧。黄金从 
低位反弹,目前1611美元/盎司,整体运行于宽幅震荡框架之下。预计未来一段时期由于实际利率的进一步下行和信用的贬值黄金中长期上行趋势不变,但需注意过快上涨累积的压力以及情绪回调,非 
农就业数据以前短期可能呈现宽幅震荡,关注今晚非农数据表现,如果下降幅度大幅超预期(低于-20万)那么将引发黄金的进一步趋势上行。白银此前下跌幅度较大,目前位于历史高位的金银比价使 
白银仍有一定反弹空间,但由于工业需求端支撑有限行情延续性有限。
【铜】
铜:夜盘LME震荡整理。美国疫情仍然严重,货币政策短期政策效果有限。随着国内疫情逐步向好,近期国内需求正逐步恢复,上期所库存出现下降。有报道称境外矿山和冶炼厂因疫情而中断,另有报 
道称港口关闭而停止发货。但总体上需求下降可能更为严重,今年可能大概率明显过剩,未来可能延续弱势。建议关注国家具体扶持政策、人民币汇率、疫情等数据,建议关注下游复工进度和现货价 
格变化。
【锌】
锌:夜盘LME锌价震荡整理。随着国内新冠疫情的明显转好,下游逐步恢复,但需求恢复缓慢。目前锌价已逼近高成本矿山生产成本,未来矿山的行动值得关注。有报道称某些矿山因疫情影响而暂时关 
闭。目前前价格波动更多受市场情绪影响。建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。
【铝】
铝:铝价昨日回升。基本面方面,国内疫情局面近期有所好转,下游生产企业已逐步复产,但受疫情影响恢复速度较慢。原料方面,疫情造成了电解铝上游原料运输出现紧张,在各地对人流物流做出 
限制的情况下,北方地区原料运输受到明显限制,但近期随着铝价弱势,氧化铝也回归下行。国内目前复工持续推进,需求未来或仍有一定支撑,但目前全球经济前景悲观,下游采购意愿低。建议操 
作上观望。
【镍】
镍:昨日镍价回升。国内方面,随着下游企业陆续复工,市场短期需求预计逐步好转。基本面方面,中期来看今年镍金属供应缩减的趋势不变,价格过低可能会带来较好的买入机会。未来建议首先关 
注疫情对市场的影响,尤其是境外的资产价格走势。操作上建议目前价格观望为主。
【不锈钢】
   不锈钢:不锈钢期价昨日小幅回落。库存方面,目前主要消费地不锈钢库存依然维持高位,未来不锈钢供应增长预期仍在。除此之外,近期工业品的大幅下跌也带动了不锈钢价格的进一步走弱,未 
来不锈钢价格能否企稳需要关注商品整体走势以及境外资产价格走势。操作上建议目前观望偏空操作。
5)农产品
【玉米】
玉米:玉米期货小幅下跌。东北地区由于余粮减少、企业库存偏低和烘干塔入市屯粮,价格依然偏强。而华北地区玉米下游需求一般,企业采购积极性不佳,不过企业到车开始减少,价格波动不大。 
整体来看,我们认为玉米价格处于长期的上涨趋势,可考虑布局05、09合约的长期多单。玉米期权方面,5月合约的期权即将到期,若在前期卖出05合约的虚值期权,可继续持有到期。也可考虑卖出9 
月合约的虚值看跌期权,或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。
【苹果】
苹果:苹果期货有所反弹。本次新型冠状病毒疫情对苹果影响较大,春节本是一年最大的消费市场,但今年春节苹果消费不佳,库存堆积,产区现货积压,本季苹果未来半年销售恐面临一定问题。虽 
然随着疫情向好发展,苹果流通开始恢复,但春节行情导致的消费的损失无法弥补,库存压力较大,认为苹果价格未来偏弱可能性较大,考虑做空AP005合约。新一年苹果花期即将到来,10月合约的天 
气行情已经开始,根据预报显示,苹果主产区今年4月上、中旬气温将会显著偏高,霜冻风险较小,不过降水也普遍较多,可能有连阴雨或强降水天气影响苹果花授粉。
【油脂】
油脂:马盘棕榈油下跌0.5%,马来西亚棕榈种植园寻求复工对价格施压。原油价格持续疲弱,生物柴油炼化明显受到抑制,欧洲植物油价格下跌明显,作为对比,中国植物油价格相对国际偏高,近两 
周市场消息称中国买入国际菜油和豆油,对未来国内价格形成压制。国内豆油现货成交最近两周向好,豆油周度提货量环比逐渐增加,目前提货量已达到往年同期偏高水平,预计未来难以继续增长。4 
月中旬开始,进口大豆供应量恢复,预计国内豆油库存可能重回升势。预计中长期油脂价格将走弱。豆油压力位可能在5700,棕榈油4900,菜油7000。由于原油价格昨夜上涨,今日可能带动市场反弹 

【棉花】
棉花:美国棉花期货上涨2.5%,昨日郑棉期货上涨1.9%。过去两周市场处于内外盘联动下跌态势。3月22日中国储备棉管理公司发布公告称,3月18日至20日,内外棉价差已连续三个工作日超过800元/ 
吨,3月23日开始暂停新疆棉轮入挂牌交易。在轮入期间,当内外棉价差回落到800元/吨以内时,回落后第一个工作日重新启动挂牌交易。昨夜发改委消息称,2020年新疆棉花目标价格政策保持18600 
元/吨,与去年价格一致,对棉花价格形成利空。全球疫情未出现拐点,对经济影响的担忧持续,中国1-2月针纺织类商品零售额同比下降30.9%,出口额同比下降19.9%。产成品库存环比下降,但人高 
于近三年均值。预计在全球疫情出现拐点之前,内外棉花价格依然处于偏弱态势。
【白糖】
白糖:昨夜冲高回落,收盘上涨2.2%,当前价格较最高15.9下跌36%。昨日郑糖盘中下跌后跟随市场反弹,收盘小幅下跌0.26%。能源价格大幅下跌使得巴西糖产量大幅增加的预期上升,目前预计可能 
增产600万吨,产量达到3200万吨。泰国已收榨,本榨季产量仅827万吨,较上一榨季降低43.3%。当前海外疫情暂未得到有效控制,各国政策中均存在封锁交通和限制出行以及限制集体开工的措施,因 
此消费端将持续受到抑制。预计在疫情得到有效控制之前,原糖价格承压。本榨季国内进入压榨末尾,2020年1-2月中国食糖进口32.4万吨,较去年同期的14.8万吨增加118%。5月份国内取消贸易保护 
关税的概率偏大,因此加工糖厂的采购节点可能会推迟在5月之后报关。目前配额外进口巴西食糖成本4800元/吨左右,外糖下跌刺激进口利润转好,预计郑糖持续弱势。
【豆粕】
豆粕:CBOT大豆下跌0.5%,美豆粕下跌1.8%,连豆粕下跌0.5%。本周USDA发布数据,美国2020年大豆种植面积预估为8351.0万英亩,2020年3月1日当季大豆库存为22.53277亿蒲式耳。由于原油价格持 
续疲弱,影响生物柴油炼化和玉米酒精生产,因此豆粕在粮油企业中提供的利润份额和饲料蛋白中的添加将增多。市场依旧担忧的南美大豆装运问题,巴西方面3月大豆对中国装船961万吨,去年同期 
680万吨,装运目前暂未受到影响。最新疫情报告巴西每日新增病例达到1000人,关注疫情发展。国内由于3-4本月大豆到港量较预期有所下降,全国油厂本月时有停机或减产,压榨量自高位连续4周回 
落,目前开工率处于往年同期低位。4月中旬开始,进口大豆供应量恢复,预计国内紧张情况将会明显缓解。国内豆粕大幅下跌后,目前盘面进口利润回落,短期豆粕可能震荡偏弱,中长期在2800附近 
可能存在买入机会。



申银万国期货研究所

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